巨灾致供需失衡 慎对大宗商品躁动

    突如其来的自然灾害，对人类金融活动的影响，并不局限于股市，大宗商品期货市场价格的波动往往更为暴烈。

    英大证券研究所所长李大霄在接受《每日经济新闻》记者采访时认为：“自然灾害的一大特点是局部性与区域性，一旦灾害发生地刚好为某种商品的主产地时，供需将在短期内失衡，期货市场上价格波动也就不足为奇了”。先融期货研究所所长王泰强表示，日本遭遇强震，个别大宗商品或许会因供需的失衡而迎来阶段性的投资机会。而大多数品种，在短期波动后会重归平静。

    金融市场有句谚语：历史总会重复。那么最近几年发生重大自然灾害后，国际大宗商品期货市场又是怎样表现的呢？

    ◆事件回顾

    惊铜：智利大震铜价大幅蹦高

    众所周知，智利是全球最大的铜生产国和出口国，已探明的铜储量超过2亿吨，居世界首位，铜产量约占世界总产量三分之一，铜出口量占全球市场的36%。回顾最近几年智利的地震史，几乎同时都是国际铜价的飙涨史。

    2007年，智利主要产铜区发生里氏7.7级强震，使得当时许多铜矿停产，地震发生当天，纽商所的铜价盘中一度涨幅超过6%。

    2010年2月28日，智利中部地区发生里氏8.8级强震，3月1日，伦敦市场电子盘3月期铜价格高开近400美元达到7600美元/吨，纽商所5月期铜合约也较前一交易日上涨6.2%，创11个月以来的最大涨幅。国内方面，沪铜主力合约大幅高开2960元/吨，直接以61150元/吨的涨停价格开盘。随后，在得知震中离智利的主要铜矿区相距约800多公里时，很快市场就恢复了平静。

    王泰强认为：“尽管地震等自然灾害确实会在短期内影响金融市场，然而作为理性的投资者，要清醒认识到价格围绕价值波动这一规律，不要被表面现象所诱导，做出冲动的决定。”

    油荒：飓风逼迫美国动用储备

    2005年8月下旬，卡特里娜飓风横扫美国墨西哥湾沿岸各州，这次飓风除了摧毁了人们的家园，也在历史上第一次把国际原油价格“吹”上了70美元/桶的高位。

    墨西哥湾地区的石油产量占美国石油生产总量的四分之一，飓风导致该地区92%的原油生产和83%的天然气生产暂停。美国最大的原油进口港路易斯安那近海石油港口也关闭了向炼油厂输送原油的管道。

    “卡特里娜”使得低油价的时代一去不复返。美、英等多国都出现了消费者抢油事件。飓风还逼迫美国动用战略石油储备，临时向墨西哥湾地区的炼油厂提供原油。

    此后不久，日、韩等国也宣布动用战略储备。但煤炭价格却与油价产生背离，钢铁、建材、造纸、化工等行业因为不能迅速地实现成本转移均受到严重拖累。

    王泰强认为：“卡特里娜飓风并不具备影响油价长期趋势的作用。当时的油价高涨，更多的是受到供给基本面的改变所致，同时也不能排除国际资本大鳄从中推波助澜。”

    全球发生的另外两次石油危机，一次是在1978年底，当时世界第二大石油出口国伊朗的政局剧烈变化，使得当时原油价格由13美元/桶猛增至1980年时的34美元/桶；另一次是在1990年两伊战争期间，国际油价曾急升至42美元/桶。

    疯糖：暴雪引爆我国糖价飙升

    说到自然灾害对大宗商品价格的影响，离我们生活最近的，应该算是2008在我国南方多省发生的百年不遇的大雪灾对国内糖价的持续性影响了。

    大雪灾使得国内南方多省农业受到了巨大的打击。特别是重创了广西当季的甘蔗收成。郑商所的期糖期间涨幅高达20%。广西甘蔗产量约占全国的60%左右。当年广西全部甘蔗种植面积1400万亩，当时受灾面积700万亩。另外，长江流域也遍布着全国80%以上的油菜种植区域，油脂类商品期货也出现普涨。

    最近几年，突发性事件对大宗商品市场影响较大的还有2009年的“猪流感”。2009年4月，席卷中北美洲的猪流感，在墨西哥致死人数超过百人。猪流感恐慌，导致对饲料市场需求的忧虑。作为饲料重要原料的豆粕首当其冲，消息传出后，大连商期所豆粕期货主力0909合约开盘即下跌超过4%，不到20分钟跌停板即被封死，其他农产品和金属期货也大幅下跌。

    王泰强对此指出：“投资者情绪对商品价格的短期趋势也起到很大的作用。”随着灾害逐渐消退，市场开始回归理性，部分商品期货在随后不久回到甚至低于上涨前水平。

    ◆专家看市

    日本灾后重建 或最利好PTA

    回顾了最近几次重大自然灾害对商品期货市场的影响之后，投资者最关心的肯定是本次日本强震之后的重建工作，能否带来大宗期货市场相应的投资性机会呢？

    在王泰强看来，PTA（精对苯二甲酸）或许将会是不错的投资标的。

    首先，我国作为亚洲对二甲苯(PX)进口大国，平均每月进口日本PX量占我国总进口量的30%之多。而此次地震导致日本东部沿海炼厂和港口关闭，尤其是出口运输造成阻塞，将使得短期亚洲PX现货供应出现偏紧的格局。PX有望在之前高企的水平基础上再度出现攀升。PX是PTA的原料。另一方面，借鉴国内经验，地震后安置灾民将大量使用帐篷等民用设施。这也将大大刺激PTA的需求。

    从日本受损企业恢复生产的角度来看，由于石化厂工艺流程长，对生产的安全环保等标准要求很高，所以一般石化设备检修周期都在1个月左右，新设备投产后的前期试车更是会长达3～6个月。王泰强认为：“日本企业复产的时间将相当漫长，停产至少应在6个月以上，甚至不排除永久性停产的可能。”PTA在这种情况下，价格可能会较为坚挺。

    根据历史数据分析，王泰强认为，对橡胶、螺纹钢及其他金属，日本有很高的产能，一旦震后复产，这些品种的投资机会将不会特别明显。