[老左来了]解析后市趋势及投资主线(2011.03.28)

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    主持人：左安龙

    嘉  宾：黄东升 国都证券投资顾问

    嘉  宾：方世圣 上海东证期货高级顾问

    今日关注 1：推进小QFII试点对市场影响

    黄东升 国都证券投资顾问（观点1）：关注和港股价差大的金融板块

    黄东升 国都证券投资顾问（观点2）：关注首批机构持有的A股重仓股

    左安龙：每天交易就是不断在洗牌，各种各样的概念在洗牌这个概念上去了，水泥为什么好，除了保障房还有房地产，还有高铁，各种各样的市政工程建设，国家重点工程建设都用水泥，谈的出来，概念涨了，它飙出来了，但接下来从财务报表上看，确实这个厂到底水泥卖了多少，这个飙马上又，飙下去，这个时候价格重新来定，这样一个财务报表的状态，看你的价格定到多少，不断的处在变动当中，但是都必须，好，今天我接下来还要跟东升再谈一件事情，今天在很多消息里面，我发现有，好像对，什么，一个小QFII提出来，先解释一下，何为小QFII，对我们市场产生什么样的？

    黄东升 国都证券投资顾问：小QFII就是境外的人民币资金或者人民币资产，通过在香港的基金公司，证券公司，通过他们来投资内地A股市场的一些股票，因为香港市场是自由贸易市场，等于就是境外所有人民币资产，都可以通过香港的证券公司来投资A股，这个放开的话，相信会有一部分的资金，至少国家一次放出几百亿，或者多少亿来进入A股市场，A股市场有一定资金支持，但这个资金支持面，实质还是相对比较小，对于我们现在整体容量，这个小QFII方芳的话，它的标志意义，或者指向意义可能会更大，因为它可能就是我们接下来人民币资产国际化，我准备放开资本项目的开端，这种情况，我们今后资本市场走大牛市的一个很好的背景也好，或者主题也好，这个来看是值得关注的。

    左安龙：我们对这方面不是太了解，我们当场问问方世圣，在香港如果买A股，以前不可以，不可以流通，那么它现在建议开放，而且到香港的证券公司基金公司，基金不谈，基金买基金，基金过来，基金在那，假如通过证券公司的，香港的居民直接用人民币可以买我们内地的A股是这个意思吗？

    方世圣：不行，现在目前境外的，包含我国其他三个地区的人，都还是不能够买A股的，所以还是基金的形式，就是说，它允许发行的话，大部分券商系统，在香港有券商的这部分支机构，或者基金的分支机构，以基金的形式，然后募集基金回到内地来买A股。

    左安龙：根据刚才我们讲小哥这样一个事情，那样关注，会不会可能会产生到那一天，香港的居民，他手持人民币，通过那里的证券公司，买内地A股，这个不能买？

    方世圣：如果说就证券公司、期货公司立场来讲，我们是非常乐于见到这样的事情，等于多了很多客户，但是我觉得这应该肯定是缓步开放的过程，而不是说小QFII不是这样的意义。

    左安龙：我们提问东升，从目前这样一个消息来看，它的概念是不是形成了，在市场。

    黄东升 国都证券投资顾问：这个市场来看，至少短期来看，我觉得银行股近期的走强和有一点关系，因为我们知道银行股和港股价差最多的，你如果咱们是投资经理，拿着人民币买什么，肯定买在香港股价很大的。

    左安龙：尤其香港的居民特别喜欢银行股。

    黄东升 国都证券投资顾问：我想到了去年底，很有代表性，香港老股民说的话，中国咱大陆的招商银行太便宜了，可能相比的是，折价等于打七八折，如果来看的话，折价幅度很大，他如果来买，肯定买这种折价比较大的品种，这一方面，另外的话，既然通过，基金通过证券公司来买的话，那肯定是在国内相应的经营公司的重仓股，A股的重仓股，也有被加仓的可能性，这算是一个预期，这两个角度来看，市场有一定的投资机会。

    今日关注2：解析全球及中国经济发展趋势

    方世圣 上海东证期货高级顾问（观点1）：美国经济仍然处于复苏趋势中

    方世圣 上海东证期货高级顾问（观点2）：中国经济将在稳定中发展

    左安龙：希望大家密切关注各种各样的蛛丝马迹的这种消息，这种变态，而且这种变化往往某种非常微弱的变化，代表未来本质，现在看不出来，一旦等你看出来了，你就来不及了，要提前这方面抓紧准备，下面我们和方先生再来交流，阪神地震问题，作为历史咱们今天不谈，我们现在回过来马上跟你交谈什么呢，就当前国际经济形式，因为随着，我看没停过，地缘政治问题出来以后，刚刚停完以后，马上日本地震，日本地震以后，马上利比亚又出问题了，等等综合那么多事情之后，现在国际上经济状况怎么样？

    方世圣：整体上来讲，QE2，就是美国的所谓的二次量化宽松，实际上在他的实体经济上面其实我们已经见到成效，最近罗杰斯也讲，他要抄底美元，这个我想这个实际上美元我在前几次节目当中，一直不断提醒各位朋友，要稍微注意一下，你不要期待它无限量跌下去，而且QE2到期是今年六月份，所以实际上也就大概差不多了，我想整体上美元来看，其实我们非常。

    左安龙：现在大家看到的图表就是美元指数图表，见底是75.25，现在回上来了你认为有力量吗？

    方世圣：美国经济仍然处于复苏趋势中

    方世圣：姑且我们不要管它有力量没力量，后面有很多会促使他涨的条件都出来，你比如说像现在，我想整体上来讲，美国的PMI采购经理人指数已经连续12个月超过50以上，然后去年第三季度的民间消费，你知道美国民间消费其实是很大一股成长的力道，去年第三季度的民间消费就已经超过08年金融风暴以前的民间消费了，再加上五年，我们有什么五年工资增长计划，美国有五年出口倍增计划，因为他发现他出口这个越来越弱了，所以奥巴马总统他提出来有一个五年出口的倍增计划，进出口已经对GDP的贡献到达1.34%，另外我要爆一个所谓的八卦，有一个人最近有一个人买房子，这个人叫做卢比尼，他叫做末日博士，他是成功预计金融风暴的人，连他居然在纽约买了一栋房子本来700多万美金，被他杀到500万美金，但这个可能有可能是一个八卦消息，问题就是说，基本上来讲，这么看空的人，他都已经开始买房子，所以从这一点上面，我想美国的经济经济基本上来讲，已经是非常非常有很强劲复苏。

    左安龙：美元能够强劲反弹的话，应该说美元兑人民币的会给我们喘一口气吧，我们请上海的编导打出来，现在大家看到的，美元兑人民币的走势图，这个是实际上表明人民币持续的升值，美元贬导致的，现在是到了6.56点。

    方世圣：已经破了汇改以来的新高了。

    左安龙：你对这个预计一下，情况将会怎么样？

    方世圣：我个觉得，人民币相对来讲，并不是所谓国际流通，然后可自由兑换这样一个货币，所以相对来讲，有一点就是说，有一点力量在里面做一个压制性的一个动作，当然人民币对美元的持续升值，其实如果说美元一旦开始反弹，人民币这种所谓升值，可以获得一点舒缓，并不代表就是说，人民币兑美元就是完全不会升值，我应该这样讲，升的会稍微慢一点。

    左安龙：你对这次美元的升值，回升寄予多大希望？

    方世圣：美元这一次的反弹，我觉得我还是抱的非常大的希望。

    今日关注3：解析后市趋势及投资主线

    黄东升 国都证券投资顾问（观点1）：关注高端钢铁、煤炭、光伏等行业

    黄东升 国都证券投资顾问（观点2）：后期关注蓝筹股行情

    左安龙：好，今天我们把一些国内外的一些重大的经济状况进行交流。

    黄东升 国都证券投资顾问（国都证券注册分析师）：连涨了五天，到今天位置来看的话，主要一些领涨品种金融地产出现一定的冲高回落，相对比较正常，其中招行连着涨10%左右，其他地产股一周涨百分之一二十，出现回调比较正常，其实这一周来走势和上周一节目当中提的是一样的，上周一咱们提到，市场在短期消耗掉之前几个利空事件之后，将会重拾声势而上涨的主线就是金融地产的价值回归，而在日本出现地震之前，上次上攻3000点的话，也是金融地产领涨的，当时出现日本核泄漏和大地震之后，出现了回落，现在来看，这些品种重新重拾声势，而其他一些二线蓝筹，比如煤炭、有色、机械、家用电器等，这种品种也是跟随其后，整个市场走的是蓝筹股的天下，而前期较为活跃的题材类的品种，只是在核泄漏那几天，所谓的核泄漏概念炒作几天，其他一段时间都走的平静，从中小板、创业板指数就能看出来，以中小板、创业板为主的题材的品种走得很平稳，一直在横盘整理，上证指数持续上攻，走到今天的位置的话，相信短期出现震荡，也是比较正常，但是相信震荡之后，金融地产股还将带着市场逐步往上走，大家的价值回归是大势所趋，标杆就是回归到什么位置，那就是很简单就是以港股为主，港股为主，目前来看的话还有相当的距离。

    左安龙：我们的银行股比在香港上市的银行股要低的多，同一个股票，两地的价格那么大，没道理的，是不是，那地产呢，地产会不会有这种强劲的力量。

    黄东升 国都证券投资顾问：地产股我觉得近期的房价松动有关，之前一直提到房价松动的话，房地产的股价可能会有一个较好的表现，从上涨的品种来看的话，也有一个迹象，涨的比较多得，北京承建、首开股份、复兴股份都涨了，一周时间都涨了15%以上，都是参与保障性住房建设的，另外的话，龙头品种，以保利为主的龙头品种，这两个主线是房地产较好的投资机会，一个是保障住房参与一个是龙头品种。

    左安龙：有的时候不用我们说，大家从市场转一圈都知道，对不对，最近的银行告诉你，不断的获利，盈利很好，另外房地产的问题，只要出去转转你也知道，好像寒冬已经过去，赋予松动的迹象，到底是怎么回事，这个事情要进一步观察，下面我们待会儿再交流，我们请北京的编导，继续把中小板创业板拿出来，主板有滞涨的迹象，但今天还是带有上引线的一个阳线，这可能，中小板看看，中小板看看情况怎么样，它就往下，那么创业板呢，又回到1.16%，创业板1.71，两个那样的跌怎样看？

    黄东升 国都证券投资顾问：刚才提到的，市场是蓝筹股天下，主要一线二线蓝筹股在涨，而中小盘创业板为主的题材类品种表现都很弱，这种品种短期已经是，不断没涨，调整一段时间，创业板为主近半个月都是逐步往下走，而在主板如果出现震荡情况的话，相信这种品种，经过调整之后，反而有所表现，也就是主板可能高位震荡，而中小板创业板跌了一段时间，可能有一定的反弹机会，但是整个市场的主线，仍然在主板里边的一些蓝筹股。

    今日关注4：如何看待加大机构参与股指期货

    方世圣 上海东证期货高级顾问（观点1）：机构入市将加大市场深度

    方世圣 上海东证期货高级顾问（观点2）：需谨慎区分不同机构参与目的

    左安龙：我告诉你很难说是一定是谁得天下，什么蓝戳股天下，中小股天下，不能这么讲，我说了，一个人两只脚，你不能老是一个脚往前走，你要前进必须两只脚交替的走，现在来看，大盘蓝筹权重以及中小板、创业板，确实有这么一个状态，一种轮动的状态，你涨的太高了，包装太好了，那就回归一下吧，把泡沫挤一挤，到了以后慢慢来，大盘蓝筹你跌的太凶了，回上来一点，它有这么一个交替状态，大家看看，所以不要去等待什么，一定说分割切换，二八了、二八了，八二了、八二了，都是有一个时间节奏，交替进行，当然我们这是在看，到底怎么样？你有什么高招可以写信过来，我们进行交流，下面回过来我们看看今天的股指期货，打出来，我们看看，我们请我们的专家，给我们点评点评，我们来看看情况怎么样，我们请上海的编导，把1104合约找出来，看一看，请方先生给我们点评一下，从今天的股指期货能看出什么名堂？

    方世圣（上海东证期货高级顾问）：其实这一波拉上来，其实很多看技术面的人很担心，觉得是一个右肩，感觉有一点点像，但不过今天来看，实际上阵势超过左肩，而且整体来讲，这个量也不太像这种所谓投肩型的，正常投肩的，右肩的量比左肩的量要低，然后，极有可能是一个投肩性的这样一个情况，但是整体上来看，我想就是说，今天配合的整个量，因为现在来看，到收盘应该的量是会，成交量是会超过昨天的成交量，当然如果完全从技术面上来看的话，它的背离是稍微有一点大，就是所谓离均线的距离有点远，所以它可能会在技术面上来讲，有一点所谓的回档的，短期回档的需强，整体来看，我个人持比较乐观的态度，配合整个股指期货的价差，目前来看，大家还是呈现一个很正常的很稳定的一个，我要强调很正常很稳定的这个所谓的正价差价的状况，所以基本上来看我个人比较乐观。

    左安龙：我们推出高起点稳起步，关键看它的遇到重大的各种各样的经济性、社会性事情之后，它是怎么表现的，是不是起到我们开始之前讲的，对释放系统性风险会有一个工具的作用，正好我们有一封来信，我们请方先生给我们来谈谈，日本的强震，股市跌宕起伏，这样的波动，股指期货在这边扮演什么样的角色，我们请上海编导找出来，节目当中谈到，最近刚才黄东升国都证券投资顾问也这么谈，低估值的蓝筹品种成交量问题我有不同的看法，他不同，他说现在低估值品种近期有启动的迹象，不一定表明就得看好，这些股票慢慢的抬升，不否定有基金进入，我认为现在进去的资金，基本上是利用股指期货和现货做套利套保，这些股票交易量很大，但上升幅度幅度很小，这是套利资金特点，所以说，股指期货一个注意，放在交易量，因为这些股票估值上是有优势的，所以成为套利资金用作与估值做对冲的工具，他提出这么一个观点，我不知道你理解这意思吗？

    也就是它的地震一来了，我们看到股指期货往下下来，实际上就是机构利用这个工具来做规避风险，来，谈一谈。

    方世圣：我今天带一张图，名字日本地震下IF基差的一个变化，IF就是股价股指期货，我想这是连续一月份的图，是比较短的，因为我想，既然讨论的地震那几天的状况，所以我印的比较短，大概从12到18号是五分钟的，请编导把这张图放出来看一下。

    左安龙：股指期货，主力合约基差变化。

    方世圣：IF基差变化的一个图，我想在编导放图的时间我顺便讲一下，看到观众朋友来信，其实我感觉非常的高兴，为什么，因为表示我们平日做股指期货的培训工作，已经非常非常的普及了，一般的投资朋友也可以讲得出来什么套利什么，但是我觉得他的观念可能还差那么一小步，我想我稍微解释一下，我们讲套利基本上来讲，如果套利的买进一揽子的期货股票然后做空股指期货，刚才那位朋友讲对了一半，我买进了很多所谓的成分股，绩优股买进来，但实际上我们这边做空股指期货，但是你可以看到这一张图，我们发现一件事情，实际上来讲，对不起，那张图再放一次，可以看到，前面的圈大概是日本地震的时候，当日的股指的尾盘出现跳水，这是什么图，这条红色的线是沪深300的走势，那下面一条，这个可以看到，下面的阴影的部分，竖的阴影的部分是什么呢，这是期货减现货的差价，我们前面讲到，目前来看的话你要如果说，你要有一个就是套利，要能够获利的话，大概至少要25到30点以上开始才能做，但是可以发现一点，这个价差最大的时候，大概也就只到20点左右，所以实际上来讲，这跟套利其实并没有很大的关联，就说基本上在这地方做套利是会赔钱的，不一定会赚钱的，另外从刚刚讲到，股指期货这边是不是有法人在做空股指期货，为什么会这样做，我想就是说，这个稍微讲的深一点点，稍微讲的要深一点点，因为我们现在就是说，这种很简单的套利方式，或者说很简单的方式，我们已经没有什么机会，所以现在市场上，一般流行什么方式，我们叫做α的策略，什么叫α策略，这个很神奇希腊字母，什么叫α，就说我从个股当中，我选取比较好的股票出来，然后把β，以及大盘的系统性风险，用股指期货把它避掉，这个时候，如果大盘下跌，我的股票相对跌的比较慢，但是我股指期货跌的比较快，这样我可以赚比较多的钱，上来的话，股指期货是赔钱的，但是我的股票相对比大盘涨的快，我这样是赚钱的，所以在这个时候，基金公司肯定他们手上，法人手上会有很多股，这些股票对他们精挑细选出来，每只股票可能都非常充分的具有所谓的α，这是个股表现比较好的，有α的成分在，这个时候如果说，突然发生什么样的风险我认为就是说，经营公司他的交易人认为，这个操盘人认为，我认为这个股票我得卖，我又很怕大盘系统性风险，这时候我做空股指期货，把这个系统性的风险对锁掉，所以这个实际上来讲，是一个套保的手段，所以一再的呼吁一再强调，我们在股指期货市场上，我们应该增大很多的所谓的机构投资人，这个时候，就不会乱卖股票了，系统性风险给锁掉了。

    左安龙：这个回到我们以前曾经讲的，为什么由于我们股指期货没有，机构也没辙，一看日本地震了，他赶紧慌不择路的先把股票卖掉再说，他没必要这么干。

    方世圣：他有避险工具。

    左安龙：然后在股指期货开空车，然后最后他还是赚钱了。

    我们这样一个解释，不知道你能不能接受，因为为什么，一定要互相沟通，用实力来进行看，我们这样一个工具是不是在现实当中起到这种，我不知道方先生做过测算上面，这一轮我们在日本大地震的时候，我们的跌幅A股的跌幅，300跌幅是多少。

    方世圣：实际上这一轮300跌幅并不是很多，可以看到，我刚才那张图大概3300跌到3150点附近，其实这个跌幅并不是非常非常的大，而且甚至于美国还在涨。