哪里会是国际游资下一站 中国还将成为"避风港"

　　有分析称，日本强震引发的国际资本回流不足为虑，欧美经济向好可能引发资本回流发达经济体，但长期来看，中国将是国际资本眼中的“欢乐谷”。

　　前两年西方发达经济体陷入经济衰退，新兴经济体成为国际资本的避风港，而近期愈发严峻的通货膨胀形势让国际资本掉头 转 向 。 但 人 算 不 如 天算，近期中东北非动荡局势升级，日本地震海啸与核泄漏效应叠加，欧洲主权债务危机随着葡萄牙问题发酵而进一步恶化，欧美加息预期日益增强……乱象之下，辗转于世界各国的国际游资，会把下一站定在哪儿？

　　资金回流日本不足为虑

　　3月11日东日本大地震和海啸发生至今，随着伤亡人数和对经济损失估算的持续上升，市场预测巨额赔付的需求将引发保险公司境外资产回流日本，日本灾后重建也将使大笔资金流向日本。但分析人士预计这些因素引起的回流资金规模还不足为虑。

　　社科院日本所经济研究室主任张季风在接受《经济参考报》记者采访时表示，“日本保险业受到的打击是显而易见的，但并没伤筋也未动骨，日本有比较完善的保险业制度，资金不需要大规模回流日本。”

　　由于地震频发且风险巨大，日本的地震险采取的是商业保险公司与政府共同承担风险的方式。理赔额在1150亿日元以内的由保险公司负担；在1150亿日元至19250亿日元之间，则由商业保险公司与政府各承担50%；在19250亿日元以上，则由政府承担95%赔付责任，保险公司只承担5%。

　　日本损害保险协会会长铃木久仁近日表示，地震保险理赔金额将超过数千亿日元。

　　虽然理赔金额惊人，但张季风分析，目前日本保险准备金共约2 .3万亿日元，其中国家持有约1 .3万亿日元，民间持有约一万亿日元。“这意味着国内地震保险准备金有能力起很大的作用。”张季风表示。

　　但据日本央行上周测算，真实回流日本的资金很少，有分析称，大地震后最初发生的日元买卖，绝大多数限于海外，属于天然的第一反应，非日元的头寸暂时换回日元避风。

　　日本央行震后向市场投放50万亿日元，热钱研究专家、广东省社科院《热钱与地下钱庄研究》课题组组长黎友焕表示，与以往的量化宽松政策不同，此次日本央行注资采取的是公开市场操作和回购的方式，资金投入马上到位，非常迅速，目前日本本土资金很充裕，可能会抑制海外资金的回流欲望。

　　张季风表示，一直以来，日本国债绝大部分由国内资本持有，目前，国内个人金融资产总额约1400万亿日元至1500万亿日元，对内发债仍有一定空间。

　　张季风预测，日本此次不会全部通过发行国债来筹资。民主党上台执政以来，实行了许多讨好民众的补贴政策，这意味着在这个非常时期，政府也可以选择降低这些支出来筹集灾后重建资金。

　　据国际货币基金组织预计，截至2010年年底日本共持有美国国债近9000亿美元。一些投资者担心保险商会抛售美国国债筹集重建资金。但是在油价高涨、日元升值的背景下，发生这种抛售的可能性不大。

　　纽约古根海姆证券的资深常务董事T hom as di G alom a说，日央行不会卖出美国国债那将导致日圆升值。“日央行更可能买入美国国债，促使日圆贬值，以刺激经济和出口。”

　　纽约Jefferies &Co的美元衍生品交易主管库珀表示，他认为日本对美国国债的抛售有限。“灾难如此严重，以致日央行将建立流动性机制，那将降低被迫抛售国债可能性。”

　　日本强震之后，日元一路飙升，势不可挡，美元对日元汇率跌破1比8 0关 口 ， 此 后 一 度 达 到1比76.25，刷新二战后美元兑日元汇率的历史纪录。而事实证明，日元的升值主因是投机资本兴风作浪。

　　日本富士通总研主席研究员柯隆表示，阪神大地震发生后，日元汇率创二战后新高，正是这种记忆，让游资找到炒作日元的黄金窗口期。据黎友焕课题组的监控情况，此次地震发生后，中国地下钱庄的资金流就迅速作出了反应，有来自日本的资金迅猛回撤，这两天日系资金流出去的量是平时流进来的量的好几倍。

　　然而，3月18日七国集团抛售约5300亿日元，给了投机资本当头一棒。日本央行以及七国集团联手干预护航日元，令日本市场对于国际投机资本变得无利可图。

　　有分析人士表示，如果核危机继续扩大，日本人不仅会将钱财转移国外，连人也会想办法出国，大批企业都需要外迁，因此日元的中长期流动性趋势仍然是流出大于流入。

　　华创证券就认为，短期内七国集团联合干预汇市，这将对冲部分日元回流本土的影响，日元升幅有限。外汇市场日元供给将增加，从而推动日元进入贬值通道。中银香港和中金公司发布的相关报告也认为，日元跌势可能将继续维持。

　　瑞士信贷亚洲首席经济学家陶冬27日撰文表示，“央行干预汇市，多数成效不好，不过各国联手干预例外，尤其今后几个月日本的出口受损，利率回升无期，这些利空因素可以抵消保险基金回流所带来的升值压力。”

　　东京外汇交易机构T okyoForex&U eda H arlow现汇交易总经理M asanobuIshikaw a表示，鉴于此前的汇市干预行动，美元可能很难再跌破80日元。

　　各方观点虽有些许不同，但都透露出一个信息，日元震荡已过，未来很可能趋于稳定。

　　加息预警增强发达经济体将“受宠”

　　一般来说，投机资本，除了观察各国经济走势的未来差距，还要观察各国央行的货币政策动态，计算未来的利率差的息差交易一直是国际市场最热门的交易品种。

　　中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英对《经济参考报》记者表示，“眼下美国和欧洲有可能提前加息，而这将有可能引发部分国际投机资本转向发达经济体。”

　　瑞信董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬在其博客上更是以“资金乾坤大挪移”描述眼下资金走向，他判断出逃的国际资本统统流去了增长前景明显改善，通胀压力尚不算明显的美国等发达市场。