郑州文交所上马 艺术品份额化交易成燎原之势

　　张云(专栏)

　　就在大家聚焦天津文化艺术品交易所的时候，又一家艺术品份额化交易所即将挂牌成立。

　　4月14日，郑州文化艺术品交易所(下称“郑州文交所”)在其官方网站上发布了《郑州文化艺术品交易所暂行管理办法》(下称《办法》)。

　　该《办法》只是大致框架，内容初步确定了交易所各参与人的角色、艺术品上退市规则等。一位接近郑州文交所的人士向《第一财经日报》记者表示：“细则已经上报相关部门，待批准后发布。”

　　目前该所首批份额化艺术品已经开始申购，申购对象暂定为交通银行与广东发展银行的VIP客户，认定标准分别为资产50万元与30万元。

　　“一次必须申购发行份额的两百分之一(即份额的0.5%)，二级市场的交易暂时不限门槛，数量上最低交易单位为一手，即100份额。”上述人士告诉记者。他同时表示，资金托管银行的数量在后期将继续拓展。

　　引入做市商

　　对比天津文化艺术品交易所，郑州文交所的规则可谓“先进”不少。“首先是做市商制度，我们将引进经纪商和推荐商，多方参与。”上述人士说。

　　所谓做市商制度，就是由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。

　　目前郑州文交所正在召集经纪商与推荐商。根据《办法》，经纪商在交易所拥有交易席位，投资人必须通过经纪商才能进入交易，经纪商承担开户、风险教育等责任。而推荐商则相当于证券发行的投行，负责一级市场的销售，《办法》中特别提到，推荐商可以选择包销、余额包销以及代销等销售模式。

　　然而，《办法》没有明确提出做市的具体细则。

　　中央财经大学文化创意研究院执行院长魏鹏举在接受本报采访时表示：“这是一个做市商的稳定机制，某种程度上来说是制度的完善，也是经验发展所致。但还不能有效解决目前天津文化艺术品交易所引发文化产权份额化交易的问题，仅仅是多了一道中介的防火墙和稳压机制。”

　　开展质押融资业务

　　除了份额化交易，相对于天津文化艺术品交易所，郑州文交所或将开展一种质押融资类业务。

　　今年3月26日，郑州文交所主办了一场“文化艺术品交易模式创新研讨会”。记者拿到的会议资料显示，郑州文交所首席执行官张保盈在会上对这个业务做了介绍。

　　张保盈表示：“目前，如果把文化艺术品拿到银行贷款，银行是不会给你放贷的。因为没有人给你鉴定，没有人给你估值。但是，文交所还有一定的收藏机构，可以开出证明，银行可以按照估值的结果放款，艺术品这样就完全可以和资本对接。文交所可以做质押业务，解决收藏家和其他企业拥有的大件的短期融资业务。”

　　对此，魏鹏举认为：“这个业务比份额化要有意义一些，毕竟艺术品变现能力比较差，国内评估能力太弱了。”

　　另外，在研讨会上，张保盈表示，份额化上市的艺术品要高价值，“500万元以下原则不在文交所进行份额化交易，可以进入质押公司。”

　　引入保险机构 关联方增多

　　既然郑州文交所的艺术品上市门槛定在500万以上，那么会否出现虚报价格的情况？

　　“理论上有可能，从持有者角度肯定愿意以高价卖出，但实际运作过程中不一定，因为这一块涉及到估值体系的问题。而发行商一般会让几个机构同时估值，然后取最低价，这样最保险。一旦没有人进场，通过拍卖也可以收回大部分资金。”魏鹏举这样告诉记者。

　　《办法》显示，推荐商销售模式为包销、余额包销以及代销。若无人进场，在前两种模式下推荐商很可能要自己申购，因此推荐商反而会谨慎对待虚报价格。

　　此外，记者注意到《办法》中多次提到了保险问题。“份额挂牌交易后，如发生份额标的物毁损灭失等特殊情况，经本所确认后对其做非正常退市处理。份额非正常退市后，属于保险责任的，本所代会员投资人(即投资者)向保险机构索赔，保险机构赔付后本所按所持份额比例支付给会员投资人。”

　　谁来承保呢？该所网站披露了不少合作伙伴，其中唯一的保险机构就是人保财险。是否每个艺术品都要投保？《办法》没有对此明确，但毫无疑问的是，保险公司也即将成为产业链的关联方之一。