大家看年报：跟股神巴菲特一起读年报（二）

    大家看年报

    主讲：刘建位

    刘建位：上一集我们讲到，巴菲特分析报表看的第一个指标是收入，那么巴菲特非常重视收入增长率，但是他跟我们普通的看报表不一样，他看的并不只是财务报表上面，收入增长率的高低，他还要看到财务报表后面，推动收入增长的最根本因素是什么。

    解说：销售收入等于销售价格乘以售量，因此公司销售收入增长最基本两个驱动因素就是提高价格和提高销量，商家最理想的情况是公司产品提价同时销量又能大涨，但是提高价格与提高销量，在现实中往往如同熊掌与鱼肉不可兼得，那么巴菲特更喜欢哪一个呢？

    刘建位：毫无疑问，提高价格，巴菲特说过评估一家企业最重要的单一性决定性因素，是定价能力，那什么意思呢，就是如果我们评估一家企业，只看一个最重要的指标，就是看这家公司有没有定价能力，巴菲特说，如果你在提价之前，我说要把价格提到10%，你根本不担心你的客户会不会流失给竞争对手，那这样你拥有就是一家非常好的企业，如果你决定提价10%，你夜里睡不着觉，你担心顾客都跑了，都去买竞争对手商品了，那么你拥有就是一家非常糟糕的企业，那问题接着就来了，当然能提价非常好，但是什么样的企业才能提高这个商品价格，事实上大家经常看到，很多商品一提价，顾客都跑了，根本卖不出去了，那什么样的企业，就像巴菲特说的，既能够提高价格，又不担心客户会流失呢，巴菲特总结多年的投资经验跟企业经营理念，他发现只有那些具有经济特权的企业，才能不断的提高价格并且保持销量不会下滑，巴菲特所说经济特权是什么意思呢，我们来看看大屏幕，这个经济特权具有经济特权的商品它有三个特点，第一它是顾客需要或者顾客希望得到的，统称为顾客想要，这是第一个特点，第二个特点是顾客认为找不到很类似的替代品，那我把它总结成两个字顾客只要除了你我别的都不要，第三个因为大家想要，大家又只要它那就相当于他把这个小的狭窄的市场给垄断了，你既然垄断了政府会不会限制价格，巴菲特认为这种价格不受价格商管制，那巴菲特也经常用他最喜欢的企业，喜诗糖果来作为案例来分析，什么是真正的经济特权商品。

    解说：1972年巴菲特收购喜诗糖果时，这家公司年销量为1600万磅，2007年增长到3200万磅，35年只增长了一倍，但销售收入却从1972年的0.3亿，增长到2007年的3.83亿美元，35年间增长了13倍，销量增长一倍，收入增长13倍，最主要是有能力持续涨价。

    刘健位：喜诗巧克力是美国西部销量最大巧克力，也是最高的巧克力，可以说是美国巧克力中的战斗机，那巴菲特举个例子，假如你情人节那一天你回家了，你跟你老婆说，我从超市买的便宜，两块钱一斤，估计你老婆一脚把你踢出门去，这就是大家都想要，都想要吃喜诗巧克力，而且大家只要喜诗巧克力，想要只要，而且喜诗巧克力的价格又不受到政府管制，符合这三个特点，就是就符合巴菲特所说的经济特权，只有这样的商品，才能够不断提高价格，而且不担心销量的下滑，巴菲特他说，我从喜诗巧克力上投资赚了很多钱，我还把从喜诗巧克力，投资商发现的这个经济特权的投资经验，运用到其他投资股票上，赚了更多的钱，比如他1973年，他就购买了《华盛顿邮报》，这报纸就可以对广告不断的提高价格，根本不用担心销量下滑，那巴菲特在《华盛顿邮报》这一只股票上就赚了160倍，那巴菲特有一句明言，他说我最想投资的企业就是那种傻子也可以管好的企业，什么样的企业是傻子也能管好的呢，就是那种可以放心大胆地提高价格，根本不担心销量会下滑的企业，就是傻子也能管好的企业，就是巴菲特最梦寐以求的企业，那么在中国有没有这种巴菲特最想投资的企业呢，那么在中国有没有巴菲特所说的，这种傻子也能管好的企业呢，那我们大家来看几个例子，那我们大家来看比较熟悉的贵州茅台，贵州茅台从2001年上市之后呢，一直到2007年，这中间它是连续提价四次，出厂价翻了一番，那它销量下滑没有，没有下滑，销量还增长了三倍，他的利润增长了5倍，那它的股价增长了多少呢，增长了28倍，另外一个我们大家都非常熟悉的，中药企业云南白药，2000年到2009年这十年云南白药提价了很多次，很多品种的价格都已经翻番了，那它的销售收入不但没有下滑，销售收入增长了30倍，他的利润增长15倍，它的股价增长了18倍，那大家看到，所有这些优秀的白酒企业跟中药企业都有共同的特点，它的收入增长率很高，那它的收入增长呢，主要来源于什么呢，提高价格推动收入快速增长，进一步推动了利润更快速的增长，而利润再推动股价进一步的大幅增长。

    解说：这一集我们讲了巴菲特最喜欢的收入增长驱动因素是提价能力，巴菲特最喜欢哪有具有能够不断提价，却不担心收入下降的公司，但遗憾的是这种能够不断提价的公司只是极少数，如凤毛麟角，那么巴菲特如何在众多不能提价的公司中，选择出超级明星公司呢？请您明天继续跟踪股神巴菲特一起读年报。