当前股市难以承受资本利得税

　　近日，B股市场遭遇断崖式跳水，起因是市场传言B股或率先开征资本利得税。可就当前国内股市来说，资本利得税是难以承受之重。

　　资本利得税对资本利得征税，即对低买高卖资产所获的收益征税。在国外，有的把资本利得税纳入个人所得税体系中。资本利得税被视作调节收入的一种方式，此次市场上冒出传言，主要与近日一则国税总局的消息有关。有消息称，国税总局将加强个人以评估增值的非货币性资产对外投资取得股权的税源管理，完善征管链条。国税总局已将资本交易项目列为2011年税务专项检查指令性项目。市场由此产生联想，对股权评估价进行征税已带有资本利得税的影子，可能为A股征收资本利得税做铺垫。

　　其实，资本利得税的话题并非第一次出现，此前几度成为热议。赞同者认为，资本利得税的开征是大势所趋，但有一个渐进的过程。反对者则强调，国内证券市场需要参与者共同呵护，还不是讨论资本利得税的时候。例如，湘财证券首席经济学家李康表示，“别说现在是否是引入资本利得税的时机了，就是讨论都不是时候。”

　　透过上述争论不难发现，当前并非国内股市开征资本利得税的好时机。资本利得税的开征，看似只向炒股赚钱的一方征税，多获利者多交税，实际上也会伤及炒股输钱的一方。资本利得税的开征增加了投资成本，比印花税的调整还要敏感。从国外开征的情况来看，资本利得税的税负高于印花税，对市场的冲击远大于印花税调整。据称，印花税一般按千分之几计收，而资本利得税为百分之几甚至百分之十几。而且，有专家指出，部分借贷进入股市的资金对资本利得税十分敏感，很可能闻讯提前出逃。若出现这种资金出逃现象，不是没有可能成为资本利得税导致股市走熊的导火索。

　　B股指数近期单周累计下跌达一成，足以说明资本利得税传言的利空冲击力。从境外开征资本利得税的案例来看，开征后的股市有过暴跌教训。一旦股市因资本利得税而陷入熊市泥潭，中小投资者难逃伤害。我国股市投资者结构的特殊性，是中小散户占比较高，而且多数散户处于投资亏损的状况。股市上素有“一赚二平七亏”之说，散户投资者是“七亏”的主角。倘若股市“背负”资本利得税利空，将加剧散户投资者的亏损。有人认为，资本利得税可以平衡投资者的盈亏状况。其实，只要想到资本利得税开征对股市的利空伤害，散户投资者怎么还会奢望其起到平衡作用？

　　还有人提出，对资本利得税的开征，可以通过不搞“一刀切”的方式，来减少对市场的冲击，并且保护中小投资者利益。按此设想，对资本利得税进行分档设计，对散户适当减免，而把重点针对股市上的暴利获得者，从而达到调节收入差距的目的。可问题在于，中小投资者更多时候属于“陪太子读书”，若谋取暴利的机构及庄家由此转手做空，中小投资者还会有好日子过吗？从以往的情况来看，持股信心本来就不强的中小投资者很难经受得起重大利空带来的大震荡。

　　再说B股市场先开征资本利得税的传言，若推行这样的试点，A股市场难以阻绝B股下跌风险的传染。B股在2008年11月以来整体呈反弹趋势，并在此次调整前创出2008年2月以来的新高。假如资本利得税的传闻成真，B股遭遇获利回吐的压力很大。B股大跌及A股产生的资本利得税开征联想，将使国内股市整体受重创。

　　资本利得税是当前国内股市难以承受之重。对3000点都难以稳稳站上，且与外围股市反弹“脱节”的中国股市来说，只能用反弹基础还非常脆弱来评价。面对蓝筹股整体市盈率很低的A股市场，政策的重点应该是维护市场稳定，以及促进投资者信心恢复。而若过多讨论资本利得税，只会起到打击市场积极性的负面作用。