央行时隔半年重启3年期央票 货币收紧节奏放缓

　　新华网北京5月11日电（记者王宇、王培伟） 中国人民银行公开市场业务操作室11日晚间发布公告，将于12日发行400亿元3年期央票，这是3年期央票暂停五个多月后的首度恢复发行。

　　分析人士指出，央行重启3年期央票，意味着前期密集出台的货币政策工具使用频率或将有所放缓，不过仍不能排除未来还会上调存款准备金率的可能。

　　央行此前最后一次发行3年期央票是在去年11月25日，当期发行金额为10亿元，发行利率3．00％。在去年4月到11月期间，3年期央票基本以每两周一次的频率发行。

　　中国建设银行研究部高级经理赵庆明接受新华社记者采访时表示，由于3年期央票发行与存款准备金率上调都有深度、长期冻结流动性的功能，因此在央行货币政策工具箱中，二者在使用上具有一定的替代作用。他认为，3年期央票的恢复发行，意味着今后存款准备金率的调整频率将会有所减少。

　　据介绍，作为公开市场操作手段中的一种，与目前发行的3月期央票、1年期央票相比，3年期央票更能深度锁定流动性，这一点与着力于“应对中长期和严重的流动性过剩局面”的存款准备金上调相比，具有可比肩的功效。从近期我国货币政策调控历史上看，在去年4月份到11月份3年期央票连续发行的半年多时间里，央行使用存款准备金率这一货币工具的次数只有寥寥几次，而在去年12月份起当3年期央票停发后，央行准备金率上调即开始了“一月一调”的紧密节奏。

　　“尽管存款准备金率的调整没有上限，但它的统一上调已对部分揽储压力大的银行构成一定压力。相比于存款准备金调整，3年期央票在对冲流动性方面具有更为灵活的特点。”赵庆明说。

　　不过分析人士也指出，当前流动性充裕局面仍没有明显改变，预计央行还会动用准备金率、公开市场操作等多种工具，对流动性进行全面对冲。

　　数据显示，4月份我国金融体系增量存贷比为219％，较上月大幅上升194个百分点，金融体系总体流动性较为充裕。

　　联讯证券首席策略分析师曹卫东认为，3年期央票的恢复发行，体现出央行多手段调控流动性的特点。此前屡次采用的存款准备金率上调只能达到控制总量的效果，而发行3年期央票，则有利于调整信贷投放中中长期贷款占比偏高的问题。

　　中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉(认为，目前我国货币政策仍在向常态回归，并未行至“紧缩”路口。“前期连续10次上调准备金率，动作虽然频繁，但并非是从经济里‘抽血’，只是在不断对过多流动性进行‘对冲’而已，未来这一节奏也许会放缓，但不排除继续上调准备金率和利率的可能。”

　　央行副行长胡晓炼日前撰文亦指出：央行将根据外汇占款投放、公开市场到期以及市场形势等变化，合理搭配公开市场操作、存款准备金率等对冲工具，保持银行体系流动性处于适当水平。

　　此外另据央行公告，央行12日还将发行500亿元3月期央票，由此，算上本周300亿元一年期央票、800亿元28天期正回购等一系列公开市场操作，在不考虑央行周四的正回购操作情况下，本周央行已累计回笼资金2100亿元，在对冲近2000亿元的到期资金后，央行本周已提前实现了资金净回笼操作。

　　数据显示，公开市场本周到期资金量高达1980亿元，较上周增加了近七成，这也是从今年5月份到年底期间的最大单周到期量。而整个5月份5410亿元的较大到期量，仍显示央行的对冲压力不减。