高科技不等于高利润 浪潮信息上市十年零回报

⊙记者 朱剑平 ○编辑 邱江

　　继《涉嫌隐瞒实际控制人变更 浪潮信息“云计算”或成陷阱》、《资产倒腾摆下“迷魂阵” 浪潮信息上市十年一步步被掏空》两篇连续报道之后，我们再来看看浪潮信息“高科技”表象下真实的业绩回报。

　　“股神”巴菲特曾说：“我们很少看预测数字，但却非常看重企业过去的轨迹。如果一个公司的过去不堪回首，而未来却一片光明，我们会放弃这家公司。”

　　那么，浪潮信息是不是这样一家该让投资者放弃的公司呢？

　　在浪潮信息拟增发再融资之际，我们查看了其之前的融资回报，令人难以置信的是：这家一直宣称在服务器领域打破国际巨头垄断的“高科技”公司，竟然始终盈利微薄甚至亏损。

　　前次融资回报不堪

　　浪潮信息上次融资是2000年的IPO。记者梳理后发现，当时募资建设的高科技项目——计算机及软件技术改造如今早已烟消云散，那时看来前景无比美妙的浪潮计算机如今在市场上也已销声匿迹，其带来的收入与利润从未达到过公司招股时的承诺。即便是公司保留至今的服务器项目，虽然一直宣称连续15年居国产品牌销量第一，但其盈利能力却不堪回首，近年来更是一直挣扎在盈亏边缘，也从未达到过融资时的预测。

　　2000年4月20日，浪潮信息刊登IPO招股书，对募集资金项目描述如下：“扣除发行费后，将募集资金48738万元。其中32647万元投资于计算机及软件技术改造项目……项目全部完成后，年新增销售收入31.47亿元、利润9589万元、税金1.15亿元，税后静态投资回收期为6.87年(含建设期)。5844.71万元投资于小型机/服务器与系统集成应用软件技术改选项目。服务器产品和软件及系统集成业务是公司发展的主导产业。本项目将在充分利用企业现有条件的基础上进行技术改造，研制成功浪潮服务器集群系统、代理服务器等，提供集成浪潮服务器的应用解决方案……该项目完成后，预计项目达产年度年新增销售收入5.42亿元、税后利润2797万元、税金1582万元，项目静态投资回收期4.06年(含建设期)。”

　　按照招股时的预测，浪潮信息完成全部募投项目后，其年新增利润应该有12386万元。但是，在浪潮信息上市至今的10多年时间中，其净利润最高的时候只有5015万元(2002年)，利润总额最高的时候也仅有8487万元(2002年)。

　　2002年，浪潮信息在募集资金项目尚未完成时便宣布转型，要逐渐“跳出PC行业的低水平竞争”，浪潮计算机因此在市场上慢慢消失。后来，其费尽周折投资并借壳上市的应用软件业务也被其剥离。从2002年开始，浪潮信息虽然主营业务有所增长，但其效益却逐年下滑。2003年至2005年，浪潮信息的净利润一路下滑，分别为2935万元、1366万元、837万元，每股收益分别为0.14元、0.06元、0.04元，净资产收益率分别为3.38%、1.52%、0.90%。

　　2006年，由于剥离了应用软件业务，浪潮信息的资产规模与经营业务发生了较大变化，其业务主要专注于服务器行业。但这显然使浪潮信息的处境更加不妙。2006年年报显示，虽然公司当年净利润比2005年略有上升，达到861万元，但其中来自参股20%的印刷企业东港股份的股利就有600万元，来自补贴的收入有496万元，公司营业利润实际为-597万元。

　　2007年与2006年类似。虽然其净利润有1087万元，但其中有来自非主业的东港股份股利443万元、政府补助1218万元。当年，由于新会计准则的实施，将投资收益从营业利润之外列入了营业利润之内，使得公司实际的营业利润亏损减少为-80万元。

　　2008年是浪潮信息业绩较为好看的一年。由于受益国家4万亿元投资等原因，公司营业利润达到了1392万元，净利润为2302万元。然而，仔细分析其构成可以发现，其中只有很少部分是由服务器主业带来的。在2302万元的净利润中，包括政府补助948万元；而在1392万元的营业利润中，来自东港股份的分红即达443万元。另外，由于东港股份于2007年上市，浪潮信息于2008年卖出持有的80万股股份，获利799万元。如果不算这两块收入，来自于服务器等IT主业的利润仅有150万元。

　　2009年则更惨。虽然公司年报中公布其净利润为398万元，但其中来自东港股份的分红就有421万元，来自政府的补助有974万元，而营业利润为-492万元。而且，实际情况比年报中公布的还要差。2010年，山东证监局对浪潮信息进行检查，发现公司存在虚增销售收入等行为。经过调整，其2009年净利润为-318万元。

　　直到2010年第三季度，浪潮信息业绩始终挣扎在盈亏之间。公司2010年三季报显示，营业利润为-1055万元，归属于上市公司股东的净利润为482万元，每股收益仅为0.02元。

　　再融资之前业绩突增

　　但是，这一切在浪潮信息意欲再次融资前发生了戏剧性变化。

　　2010年12月8日，公司突然公告办公室搬迁，同时处置部分房产，业绩预增。8个交易日后，浪潮信息公布定向增发预案。两者之间的默契程度堪称“心有灵犀”。

　　据2010年年报，浪潮信息当年实现营业利润1533万元、净利润3477万元。然而，仔细分析其利润构成，依然可以遗憾地发现其主营带来的利润仍非常稀薄。如果减去来自东港股份的收益1101万元，以及来自房地产项目茗筑世家的收益840万元，其IT主业带来的利润仍旧是负数。而在其净利润中，处置资产利得736万元和政府补助1910万元的占比过半。

　　今年一季度，浪潮信息的利润总额为4006万元，但其中包括一地块被济南市政府收储而获得的3544万元资产处置收益。除去此，其营业利润只有248万元。

　　近5年来，浪潮信息的每股收益分别为0.04元、0.053元、0.092元、-0.016元、0.16元，且净资产收益率最高只有3.44%，其他年份多数在1%至2%之间徘徊。如果没有政府补助和东港股份的上市、分红等，公司近5年中有3、4年是亏损的。

　　“高科技”并不等于高利润

　　浪潮信息2000年6月8日上市，首日开盘价22.71元。上市10多年来，从未进行过股本转增，只进行过四次分红，其中前三次是在2003年前，都是每10股分红1元，最后一次是2008年末的每10股分红0.2元。如果投资者在浪潮信息上市时以其开盘价买入，持有至今的成本为22.39元/股，对应当前的股价23.93元，平均每年收益不到1%，远低于银行一年期存款利率。

　　拥有自主知识产权高新技术与产品的公司向来在资本市场上受追捧，因为这意味着高利润。然而，浪潮信息却完全违背了这一规律。

　　从四路服务器到八路服务器，再到高端容错服务器，浪潮信息宣称在服务器的研发生产方面一直国内领先，并打破了国际垄断，为中国的企业减少了大量服务器成本支出。比如2010年4月，浪潮信息发布首款自主研发设计的八路高端服务器——浪潮天梭TS850，并表示实现多项技术专利，成为继IBM、HP后全球第三家具备大型服务器系统自主设计、研制和生产能力的厂商。今年的“两会”期间，浪潮集团的浪潮天梭高端容错服务器，作为中国第一台高端容错服务器被科技部等展示。同时，公司表示高端容错计算机技术和市场每年被国外企业卷走的利润价值数百亿。但公司的业绩表现显然与这样的表述不匹配，这不能不让人对其定增募投的“云计算”的光明前景也心存疑虑。