叶檀：卡恩出局

　　国际货币基金组织（IMF）总裁卡恩丑出大了。

　　在解决欧债危机、解决全球汇率大战的关键时刻，卡恩因为被控在纽约性侵一名女服务员，于5月14日下午被美国纽约警方拘留，警方次日凌晨正式逮捕他并提出指控，罪名为“刑事性行为，强奸未遂和非法监禁”。

　　如果罪名成立，卡恩可能面临长达十五年的刑期。一旦卡恩下台，从IMF到全球金融市场，将面临一系列变化。这些变化是全球国际金融体系大变动中的一个环节。欧元强势地位一去不复返，全球债券市场将听从美国号令，而IMF会进入新一轮改革。

　　卡恩如果下台，将让欧元区国家付出更高的成本解决欧债危机，损耗欧元区已经十分虚弱的经济体力。

　　《华尔街日报》评论，卡恩被捕将导致IMF管理层陷入混乱。除此之外，IMF在欧元区金融援救方面将丧失核心地位。卡恩是欧元区国家之间强力的黏和剂，是后金融危机时代欧元的有力支持者，并且利用其身份由IMF承担了欧债的部分成本，现在，游戏结束了。

　　后金融危机时代暴露出欧元区最薄弱的环节，希腊、葡萄牙、爱尔兰等国家借债度日却与强劲的德国一样使用被过高估值的欧元，注定会陷入困境。这些债务国两头作战：一头应对因为紧缩而掀起的国内抗议潮，一头要说服国际投资者他们的经济仍有前景。因为欧债危机，欧元区内部大起争端，卢森堡等国认为德法态度傲慢，德国一度反对发行欧债被指责不愿意尽到义务。

　　卡恩力挺欧元，公开抨击欧洲各国斤斤计较，不顾大局。在其积极推动下，IMF对希腊、爱尔兰和葡萄牙施以援手。爱尔兰从欧盟与IMF获得850亿欧元，利率接近6%，而给葡萄牙的救援基金三年内利率仅仅3.25%，而给希腊的第一批援助利率在5%左右，均低于债券利率。

　　就在被捕之前，卡恩计划16日出席在比利时首都布鲁塞尔举行的欧元区财政部长会议，讨论希腊财政危机。美国《华尔街日报》16日报道，欧洲官员先前预期斯特劳斯—卡恩将敦促欧盟领导人为希腊度过2012年和2013年再次提供救援资金，而国际货币基金组织进一步援助希腊必须以欧盟这一承诺为前提。卡恩不是欧元惟一的施救者，却绝对是欧债危机中的关键人物。

　　欧元区四面楚歌。葡萄牙等国的主权债务评级掌握在美国评级公司手中，也就是债券的基准定价权掌握在美国公司手中，欧元区国家十分被动。从去年到今年这些国家评级的下调，导致债券收益率不断升高，3月23日，爱尔兰两年期国债收益率竟突破10%大关，创欧元区成立以来新高，这显示爱尔兰等国必须以极高的价格在市场上融资，无异于饮鸩止渴。目前欧债国的财政十分紧张，希腊政府2012年至2013年预计出现大约600亿欧元财政窟窿，亟需外界援助。欧元区还需要最少2000亿欧元以上的资金以度过眼前的难关，未来需要的资金难以衡量。

　　欧元区建立了欧元稳定机制，当某一欧元区成员国陷入债务危机时，将可向欧洲稳定机制提出救助请求，满足财政瘦身计划和推行经济改革的国家将得到援助。但这并不容易实现，德国国内反对声浪从未停止，作为欧元区的第一大经济体，作为最受益于统一货币的国家，同时作为欧元区内经济复苏最强劲的国家，德国理所当然地成为主要出资国，除承担1680亿欧元的担保费用之外还需支付220亿欧元的现金。更棘手的是，被援助国国内也是一片抗议之声，财政紧缩计划使国内市场紧缩，3月23日，葡萄牙总理苏格拉底因为减赤计划未能通过议会批准而黯然辞职。

　　虽然5月16日期，在欧盟财长会议上欧元区金融领导人一致批准了对葡萄牙的780亿欧元的救援方案，同时欧盟(EU)、国际货币基金组织(IMF)和欧洲央行(ECB)的官员们正在希腊重新评估1100亿欧元的救助计划。但缺乏了卡恩的支持，缺乏了大规模的较低利率融资，缺乏了欧盟国家之间的黏合剂，欧债危机的解决成本更高。一些做空基金已经看到了希腊等国退出欧元区的前景，正如当时看到了英国退出欧元区，千载难逢的做空机会已经到来。

　　目前只有三个办法度过欧债难关。一是说服IMF继续支持欧洲，二是德国等国愿意出更多的援助金，三是欧洲央行实行量化宽松货币政策，以通胀的方式缓解危机。

　　雄心勃勃欲与美元一较高下，以石油交易推行欧元的时代，一去不复返了。

　　卡恩身陷漩涡，谁是下任总裁的猜测甚嚣尘上。

　　自从世界银行与IMF成立之后，美国人执掌世界银行，欧洲人执掌IMF，美国在IMF拥有末票否决权的格局未曾改变。《华尔街日报》分析，欧洲人不愿意主动让出国际货币基金组织总裁一职，除非美国人同样让出世界银行行长一职。但暗流涌动，显示IMF的内部洗牌势在必行。

　　在卡恩出事数小时后，IMF宣布，根据IMF惯例，总裁卡恩不在华盛顿期间，IMF第一副总裁约翰-列普斯基(John Lipsky)将出任执行总裁，此前列普斯基一直负责统筹希腊救援计划。列普斯基长期在IMF任职，第一次从1974年到1984年，此间帮助IMF处理了拉丁美洲债务危机，第二次是2006年从摩根大通(JPM)副董事长任上，再次加入国际货币基金组织。虽然列普斯基在IMF任职期长，但其摩根大通的背景令人瞩止，而列普斯基已经宣布，他任期将于8月底届满，此后他同意继续担任IMF特别顾问，直到定于11月份召开的20国集团峰会结束为止。

　　IMF的改革已经在进行之中。

　　去年10月23日，G20决定增加新兴国家在国际货币基金组织(IMF)中的份额，提高新兴市场和发展中国家在国际贷款机构中6%的比重。其中，印度由原第11位上升至第8位，比重由2.44%升至2.75%，中国从第6位跃升至第3位。欧洲将放弃IMF董事会中的2个席位，将6%的投票权转让给发展中国家，如印度、巴西，并保证这些国家的在IMF中的份额与它们为全球经济所作出的贡献相对等。卡恩是改革的积极推动者，他曾表示，“从2008年开始启动、并逐步推进的一系列改革，加上更早的一些行动，将使新兴市场和发展中国家的整体份额比重增加5个百分点以上”。

　　不过这些渐进式的改革没有动摇IMF的根基，美国依然拥有可怕的一票否决权，而欧洲人依然是IMF的命定总裁，如果总裁换由新兴经济体人选，将是一个重大的象征性事件，这意味着欧洲既不掌握总裁，也不掌握一票否决权。

　　就算卡恩落马，总裁继任者十之八九将是欧洲人，欧洲绝不会轻易做出最后的让步。从本质上来说，只要美国继续掌握一票否决权，总裁将是个象征人物。但欧洲的象征人物将掌握更多的抗衡力量，就如同此次卡恩对于欧债的强力救援。

　　今年4月份，24国集团的官员再次呼吁在选择世界银行和IMF领导人时要秉承“公开、透明、基于美德的程序”，而“不要考虑国籍”。从新兴经济体当中任命新总裁候选人，被认为是全面改革IMF治理结构的一个标志。　前阿根廷央行总裁雷德拉多表示，很明显，IMF总裁这次的“东窗事发”，可能导致的一个结果就是，外部对于公开遴选IMF总裁、任人唯贤的呼声将骤增。

　　不要指望目前国际金融统治权发生巨大的变革，真正的变革将在全球经济格局彻底改变之后，发生在新兴经济体的市场经受过数次严酷的考验而能屹立不倒之后。