A股市场弱势格局难改 结构调整将延续

　　五月行情，在周边市场上涨及大宗商品大涨的背景下，A股市场却形成独特的弱势市场。总体来看，目前市场对资金并不过分紧张，但对经济的担忧才是股市当前最大的隐忧。资金面的情况可以通过政策的调整适当加以解决，但经济是否出现滞胀会直接触发市场的恐慌，而且经济的走向需要很长时间才能明确，同时，美国方面QE2即将于6月份到期。如果美联储不能够推出新的方案的话，后续美国资本市场的走势将会产生一定的变数。美国的债务问题如何解决是一个很重要的问题，若美国提升债务底线，那么有引发新的货币性通胀的可能。因此六月行情仍然举步维艰。

　　基本面上看，虽然A股市场仍在探底、筑底环境中，但后续调整主要是局部调整为主。根据统计，目前沪深300样本股平均动态市盈率为12.8倍，已经非常接近2005年中上证指数998点时的13倍和2008年底1664点时的13倍的水平，加上目前以银行为首的蓝筹股业绩增长性良好，因此蓝筹股板块继续调整的幅度非常有限，虽然因为流动性并不充裕，难以在短期内企稳，但作为大盘的中流砥柱，应该说再跌的空间不大，这在很大程度上对大盘的弱势企稳有帮助。

　　技术上来看，上证指数日K线重心逐步下移，5日均线已下穿年线，预计短线市场仍将维持弱势震荡的格局。但从下方来看，今年1月份2661低点与连接08年11月1664低点和 10年7月2319低点连线刚好重合，这一位置对股指将构成短线强支撑，如后市股指快速杀跌至此位置，预计将迎来超跌反弹行情。

　　投资策略上，市场在经历了5月份连续缩量下行后，目前仍难以看到止跌企稳并寻求向上的动力。在近日急跌之后，市场仍需谨慎。市场拐点的出现或需等到通胀回落、从紧的政策得以适度放松之时，但这在短期难以看到。但另一方面，估值支撑也将封锁指数大幅下挫的空间。即使按照目前较为悲观的盈利增速预测2011年增长15%来估算，同时考虑到资金成本上升所带来风险回报率的上升从而估值水平的下降，以及考虑估值水平与国际市场的接轨，各指数2011年的预测市盈率已经处于相对较低的水平。广发证券预计市场延续弱势，震荡筑底，上证指数未来一个月的运行区间在2600点至2900点之间。