旱灾地产双重加码 申万调高2011年CPI至4.9%

     中国网络电视经济台北京消息：长江中下游50年未见的大旱，在实质影响还未能完全估算的时候，却已令本已沉重的通胀预期再次加码。

    在此背景下，申万宏观研究团队近日就发布报告表示将修正对于2011年CPI的预期至4.9％，这比起年初申万的预测大幅上调0.4个百分点。

    申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示，作出此修正的原因主要是因为接二连三的旱灾冲击以及房地产调控效果低于预期，这两方面的因素可能导致2011年物价回落的时间晚于预期。

    李慧勇分析称，年初申万作出全年CPI4.5％的原因主要有三点：第一，从宏观流动性的角度看，在持续紧缩的货币政策下，M1增速以及M1与M2增速差持续下滑，这意味着流动性带来的通胀压力继续下滑；其次，2011经济将出现了回调已是共识。经济增速的降低有助于带动物价的回落。另外，外部环境上，受美元指数反弹、市场对经济复苏前景的担忧、新兴经济体不断出台紧缩政策等影响，这从一定程度上缓解了国内的输入性通胀压力。

    李慧勇认为，上述使得通胀回落仍然是大概率事件；不过微观方面，出现了与年初不一样的两个变量。

    首先，旱情持续恐推高粮价和居民通胀预期；本次受灾严重的省份是湖北、湖南和江西，是早稻主产区，早稻受旱可能导致夏粮减产，虽然对全年粮食生产的绝对量影响较小，但是可能会推高居民的通胀预期，抬高粮价。粮食价格的上升恐将进一步推高养猪成本，导致猪肉价格居高不下。两方面都将导致食品冲击难以迅速缓解。

    其次，房地产调控效果低于预期。根据我们的实证研究，CPI中的居住价格涨幅与房地产景气指数密切相关。尽管房地产调控政策一直在持续，但是截止到今年4月份，房地产景气指数仍然维持上升趋势，这决定了CPI中的居住价格涨幅在未来数月仍将维持高位。

    综上所述，李慧勇认为，2011年年宏观政策方面总体上将继续保持偏紧的基调。申万本次的报告维持了之前预期的央行将“三率齐升控通胀”的观点，并预测加息工具将会在6、7月份重现。