陈宁远：对居民存款“搬家”不必小题大做

　　金融眼

　　中国住户存款一定是呈长期下降趋势的，这是由消费支付的方式多样化和理财投资产品的丰富化造成的；当存款利率小于CPI增幅，和央行实施从紧货币政策的情况下，住户存款净减少更是理所当然。

　　最近，央行于5月中发布的《2010年4月金融统计数据报告》中关于住户存款净减少4678亿元的数据，突然引起了人们的重视。许多媒体将之总结为存款“搬家”，并纷纷猜测资金流向。

　　有媒体转引央行行长助理的提示，说“部分机构大幅提高理财产品收益的行为，干扰了正常的金融秩序，这种情况会引发存款在银行间频繁、大规模转移”。而在同日的报道之中，更是媒体推测资金的三大流向：艺术品市场、理财市场和贵金属市场。

　　这些猜测和担忧其实是没有必要的。

　　首先，中国住户存款就目前中国的经济发展来看，一定是呈长期下降趋势的。这是由消费支付的方式多样化和理财投资产品的丰富化造成的。

　　其次，在经济波动和货币政策变化的某一时间段，尤其是当存款利率小于CPI增幅，和央行实施货币从紧政策的情况下，住户存款净减少更是理所当然。

　　国家统计局数据显示，4月份我国居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.3%，这比同期活期0.5%的存款利率高十倍还多。在这样巨大的负利率情况下，普通居民为了支付现金方便而进行的活期存款，就是全部消失了也不奇怪。更何况如今居民现金消费支付的方式，已越来越多样化，除了支取银行活期存款，还可以使用信用卡，预付卡和网络支付。从现金支付的角度，住户根本没有必须依靠活期存款，手持一定数目的现金，以保证生活之中必要的消费支付。居民活期存款这个银行科目，在未来即使不会全部消失，余额保持长期下降的趋势，应该是毋庸置疑的。

　　而以定期存款为理财目的的居民，更不会不考虑负利率。这一年多来，在连续加息的情况下，商业银行一年期存款利率也仅为3.25%，三年期存款利率不过4.75%，都明显低于CPI增速。在这种负利率明显的情况下，商业银行想保持以理财为目的的住户存款不流失，几乎是不可能的。

　　至于坊间分析存款搬家会去哪里？真还不好说。

　　若从源头上看，住户存款的减少可能就是货币政策收紧的结果。数据显示，4月末M2（即M1+储蓄存款+政府债券）余额75.73万亿元，增幅较上年同期低6.2个百分点，总的盘子增长减少，而非金融企业和财政性存款却增加近7600亿元，住户存款减少只意味着这段时间内居民银行存款的现金流为负，住户的存款量本身在减少，并不存在“搬家”的问题。

　　居民存款假如真的存在“搬家”，一般而言股市是一个去处。但同期的中国股市死水一潭，4月份沪市日均交易量为1451.41亿元，较上月还减少了172.6亿元，这从侧面证明住户存款本身在减少。

　　至于银行理财产品虽然有点大爆发的样子，但总体是不足的。因为中国商业银行80%的利润来源于存贷差，说破天都无法相信住户存款减少是理财产品惹的祸。而其他市场，比如艺术品市场虽然活跃，但这多是富人或者机构的投资，用来证明是住户存款的去处也有点跑题。以这种眼光说存款“搬家”，有点小题大做。

　　陈宁远（上海 财经评论人）