有色板块承压长城证券：重点关注稀土类个股

　　上周沪深股市大幅下跌，有色板块亦未能幸免，跌幅达5.59%。长城证券认为，全球经济复苏缓慢是金属价格上行的内在阻力。当前消费旺季即将过去，庞大的库存压力有待消化，中国金属进口数据继续同比大幅减少，需求无明显亮点。

　　不过，有色板块中也有表现上佳的品种，由于稀土政策继续加码，以稀土为代表的小金属整体上行的格局暂未改变，长城证券认为短期内稀土类个股仍值得重点关注。

　　稀土个股“一枝独秀”

　　上周沪深股市大幅下挫，上证综指跌幅达到5.40%。有色板块受到拖累下跌5.59%，与大盘基本相当。

　　从板块内部看，除了稀土类股票“一枝独秀”外，其余品种个股皆全军覆没。由于受到国务院稀土整合政策再次推出影响，如包钢稀土(600111，收盘价70.39元)、中色股份(000758，收盘价37.35元)、广晟有色(600259，收盘价62.13元)等稀土类股票表现相对较好，而板块内其余个股则全部下挫，特别是中小市值股票，跌幅较大。

　　陆家嘴论坛上，证监会主席尚福林表示国际板已经“越来越近”，这一消息引发市场对于国际板推出后将对A股形成挤出效应的担忧，结合目前市场资金紧张的基本面，国际板即将推出的消息成了A股市场大幅下挫的导火索。在预期今年经济增长有所回落的背景下，股市难有上佳表现，而周期类板块受到的影响更是首当其冲。

　　经济复苏乏力拖累金属需求

　　上周国内外基本金属价格展开反弹走势，伦敦金属方面，铜、铝、铅、锌、锡、镍价格涨幅分别为1.41%、5.00%、0.08%、5.72%、0.90%、-1.91%;上海金属方面，价格涨幅分别为铜1.40%、铝0.54%、铅0.93%、锌2.41%、锡1.43%、镍-3.60%。整体来看，国际市场的表现略强于国内。

　　美元指数走软为基本金属价格反弹提供了支撑。暗淡的美国经济增长及就业市场数据暂时盖过了欧元区债务危机的影响，上周美元指数收于74.78，下跌1.15%，在美元走软的直接刺激下大宗商品延续反弹格局。

　　然而，长城证券认为，经济复苏缓慢难支撑金属价格趋势性上行。

　　全球经济复苏进程缓慢，使得金属需求状况不佳，尤其对经济是否再次探底，市场仍然存在疑虑，这部分抵消了来自中国库存方面的利好消息。尽管数据显示，美国方面企业利润实现增长，但美国2011年第一季度经济增长速度有所放缓，表明企业部门和美国家庭部门的复苏步伐仍不一致。

　　库存表现内外分化

　　上周，国际市场上，库存仍然维持小幅增长的态势，增幅有所回落，铝库存明显减少了0.13%，铜、锌、铅、镍、锡分别增加了0.69%、0.33%、1.33%、0.71%、0.87%。国内方面，铜、锌库存继续减少，铜、铝库存本周再次大幅减少，降幅分别达8.23%、6.57%，锌继续小幅增加0.70%，创出新高。

　　国内库存持续下滑表明旺季已经启动。国内库存的减少开始具备持续性，特别是铜库存已经从高点下降了53%，这表明旺季需求已经缓慢启动，从长城证券近期对铜加工企业的调研结果来看，目前下游企业电力及电器等行业订单相对较好，而来自其他行业如家电、交通运输等领域的订单相对较弱，其行业景气度依然不高。

　　国际库存仍然未现积极信号。上周LME库存在前一周首次出现下降之后再次掉头回升，显示国际市场对中国旺季需求仍然有较大担忧，并且目前全球总库存仍处于高位，去库存压力仍然巨大。

　　从进口数据同比大幅下滑来看，金属需求远不及预期，目前下游需求仍以按需采购为主，各主要金属厂商备库意愿不强。

　　中国海关最新公布的中国4月基本金属商品进口数据下滑也表明国内需求不旺。以铜、铝为例，四月精练铜进口量16.02万吨，同比下降48.32%;铝进口量1.28万吨，同比下降55.96%。

　　小金属值得关注

　　对于本周市场，长城证券认为板块大幅反弹动能依然不具备基础支撑，国内外疲软的经济数据暗示经济复苏前景不佳，而库存及进口数据直接表明需求状况低于预期;而近期持续扩散的干旱又可能提升CPI上涨的预期，流动性角度再次存在不确定性。因此，无论是经济需求基本面还是流动性角度，金属价格上行的支撑依然不坚定，反弹延续性依然充满不确定性。本周金属价格和板块延续震荡整理的格局概率较大。

　　不过，政策继续出台推动小金属行情再次启动。继国务院出台《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》之后，内蒙古自治区政府同意包头市组建“包头稀土产品交易所有限公司”，交易所旨在进一步掌控稀土定价权。在政策刺激带动下，稀土类相关股票表现优异。而从小金属行业基本面上来看，整体供应偏紧的格局延续，步入上行通道没有改变。

　　总体来看，基本面不佳的经济局面仍然制约着金属价格整体上行，板块趋势上行动能不足，有色板块内大金属近期仍欠缺热点，总体格局仍将以震荡为主，而小金属将继续享受政策红利支持，依然是关注重点。 长城证券