七机构激辩A股探底 六月中下旬或将现拐点

　　五月以来，A股市场急速下落并呈现出普跌的格局。特别是上周的破位下挫伴随着不断放大的成交量，给市场增添了更多的恐慌味道。在剔除ST类股票后，沪深两市2000只个股中在上周仅有不到100只上涨。中小板、创业板指数则已创出今年以来的新低。

　　滞涨、超调、电荒、大旱……一个个惊心的字眼在市场飘荡。CPI是否还会继续走高？政策调控是否会再落重锤？6月A股是继续阴霾还是触底反弹？

　　第八期银华基金——21世纪新闻会客厅邀请了银华基金A股基金投资总监王华、海通证券（600837）研究所所长汪异明、西南证券（600369）首席研究员张仕元、信达证券首席策略研究员黄祥斌、上海紫石投资有限公司执行董事张超、北京京富融源投资管理有限公司总经理林海以及华谊兄弟（300027）董事会秘书、副总裁胡明，由21世纪经济报道财经版主任周斌主持，共同解读未来市场走势及新的增长点。

　　在这次的新闻会客厅中，嘉宾普遍认为宏观经济并不会太悲观。而行业公司层面也有移动互联、电子商务、新能源等领域值得关注。张仕元、林海都认为6月中下旬市场可能会有一个大的拐点。汪异明认为，短期来看，还是防御为主。

　　六月拐点？

　　周斌：5月以来大盘连连下挫破位下跌，市场普遍都很焦虑。各位嘉宾对市场走势有何看法？现在市场到这个阶段大家都很焦虑，请每位嘉宾谈谈对市场的看法。

　　张仕元：现在的市场很纠结。纠结的点主要有几个：第一点是经济增长所处的阶段，是在下滑、适度回落还是进入滞涨；第二点是CPI走势，二季度是真的到顶了，还是未来三季度甚至到明年都还会处于高位。如果这两个问题可以解决，那宏观政策，包括企业盈利都应该很好解决。

　　从4月份的数据来看，情况确实比大家想象的要差一些。CPI比预期高一点，工业增长值比预期要低。这两个趋势让大家很纠结。

　　不过，投资增长相对来说还是比较高。包括地产的投资、工业制造业的投资，都还不错。

　　总的来看，二季度CPI肯定是会见到高点，5月会达到5.5左右。我估计，二季度见到高点以后，三、四季度也不会降得很快。今年全年的CPI，如果三、四季度能够回到4.7左右，今年就能够完成抗通胀的任务。这样的话，市场预期就会乐观一点。目前的宏观调控政策估计在二季度能结束。如果经济能保持9.5%的增速，今年的经济形势还是会比较稳定。

　　今年有点拉后腿的就是消费。因为在金融危机期间刺激政策太猛，导致家电、汽车的消费都有些透支。今年的风险恰恰就是来自于金融危机期间对消费过度的投资。

　　不过，其他的消费种类没有我们想象的那么糟糕。包括地产、非家电和汽车以外的东西，总体还是可以的。

　　汪异明：其实出口方面目前的情况还不错。欧盟经济在复苏，美国经济加速复苏的势头比较明显。从外部来看，出口的问题不会太大，估计很可能超预期。

　　投资方面，虽然有很多的质疑，但政府的推动力量还是十分强大。特别是保障房建设被提到了前所未有的政治高度， 2011年光是600万套棚户区改造和经济适用房就足以带动一万亿的投资。投资方面也不会有太大的问题。

　　另外就是消费。消费虽然有一点下滑，但其实有基数太高的原因，这个下滑算是在预期当中。

　　三方面综合起来看，经济整体应该不会太差。乐观的话GDP增速有可能接近两位数。

　　现在关键是，在结构上哪些行业有问题，哪些行业还可以持续的看好。我们认为，对周期类的行业还是要小心一点。既然经济担忧不是太大，所以相对而言政策一定不会出手太软。周期类企业既面临资金成本的压力，也面临着需求收缩的压力，所以还是谨慎为好。具体来看，大消费方面主要是看在估值修复中能不能有一些机会。短期看，还是防御为主。

　　张超：从长期来看我个人是比较乐观的，两到三年的时间内，可能出现类似于2005、2006年的情况。现在面临政府换届的问题，地方投资可能会有一些压力。

　　另外消费中网购这一块是不是没有考虑进去。淘宝经济的总量不比北京和上海低。它实际上也是B2C，只不过是中小型的企业。网购的消费如果算上的话，我感觉消费不会很差。

　　现在纠结的地方主要就是两点：政府政策和企业盈利能力。政策方面主要看CPI。企业状况方面来看，今年中小企业确实碰到了比较大的困难，中小企业融资面临比较大的问题。A股市场也反映出来了，大的股票还好，中小企业跌得比较厉害。

　　从政府角度来讲，就业永远摆在第一位，影响到就业的时候政府就会想办法。现在这个阶段说政策有没有超调的可能性，主要观察就业的情况。如果伤害到就业政府会马上做调整。大家都在观察数据，CPI出现比较确定性的拐点就会迎来一个机会。如果CPI一直在高位，今年就不会有机会。