国信证券：加息或在6月底

    黄永东（主持人）：现在大家非常关注加息窗口要打开，加息有没有可能性，你觉得从你对于基本面，对于宏观经济分析来看，在这个时点上加息有没有必要？

    周炳林（国信证券经济研究所宏观分析师）：我们认为今年预计大概有一到两次的调升空间，而我们认为对合适的就说考察的是否调升的空间，并且放到6月底，而不是现在，因为6月底可能我们面临一个是可能6月份的CPI数据可能已经有一定的了解了，而我们知道，那个时候可能同比出来，因为上游因素问题同比出来的结果会比较相对高，我觉得这次留到6月底，而不是现在去应用。

    黄永东：那么在现在到6月底之前，你觉得货币政策会有变化吗？如果不加息的话，存准率会上调吗？

    周炳林：存准率上调一直是一个平衡市的调整，就说这个事情，实际上是非常中性的，有时候我们反过来想一想，有比较长的一段时间，存准率不上调，甚至公开市场勉勉强强做一些净投放的话，实际上这不是好事情，证明就是说，银行这种内部的这种货币或者银行货币创造意义上形成的流动性的结果，让人感觉到就是不放心，所以央行才不敢去动它，一般调准备金，因为外围占款比较多，然后央票到期比较多，实际上是中性的政策，我们认为就是说，这种可能性也是存在的，主要的原因，有可能外汇占款超预期，这是我们的判断。

    黄永东：你觉得昨天整个市场的恐慌性的杀跌，大盘创出新低，是不是和大家比如说，担心6月份的存准率上调，数据不理想，包括有加息是相关的呢，目前整个指数经过了这样的波动之后，对这些消息，是不是有所消化呢？

    周炳林：我们认为是应该是有所消化的，主要昨天是因为央行公布的报告，里面提到了一点就是地方投资平台贷款14万亿这么一个规模，有一些人拿14万亿去跟整个的贷款余额去做一个比较，发现占了30%，其实30%比较大了，但是我们想说的是尽管地方投资平台是14万亿，但是也不是说这14万亿都有问题，现在业界比较一致的看法，就说这里面大概1万多亿到2万亿的规模，是需要去把它比较彻底的弄清楚，也不是说，这个就说会形成这种有问题的这种贷款。

    周炳林：因为毕竟地方投资平台，它的借款的主体是地方政府，而中国我们都知道，中国的地方政府拥有大量的资产，包括像贵州茅台这样的企业，很多都是地方国资委所拥有的，它拥有大量的，不仅仅是股权资产，还有包括土地资产，我们看到周财政很让人担心，主要因为美国那边人家没有土地，什么都没有，一旦没有钱，变卖什么东西，变卖仓库里面的旧家具，这一点在中国谁绝对不一样的，所以我们认为。

    黄永东：没有必要过于担心。

    周炳林：一定要比较冷静客观去看待，所以还有一个庞大的资产池和比较好的现金流在那等着。

    黄永东：从你研究的角度，我们判断一下市场的状态，那么现在有一种说法是跌看经济增速放缓到哪里，涨需要看政策的变化，这这样一个观点，你是否同意，目前整个市场处在什么样的阶段？

    周炳林：我们比较明确的认为处在阶段性底部，就说本轮调整的底部，当政策的情况以及经济的整个前景以及经济对政策的这种抗击打能力这些问题搞清楚的时候，我们认为股市应该是会往前期的高点突破这种可能性是偏大的。