周三买什么：民行等十大金股最新评级

　　东方证券：给予中航电测“增持”评级目标价21元

　　公司是中航工业首家创业板上市公司。公司是中航工业首家创业板上市公司，是中航工业民品领域的旗舰企业。公司主要从事电阻应变计、应变式传感器和汽车综合性能检测设备等中高端应变电测产品的研发和生产，其中应变式传感器是公司主要产品，占收入的70%。公司是世界范围内应变式传感器的主要供应商之一，产品销往北美、欧洲等多个国家，2009年应变式传感器销量全球第三。2007-2010年公司净利润复合增长率达到43%。

　　传感器是物联网的核心元件，物联网带动公司爆发式增长。传感器属于物联网的感知层，用于实现智能感知功能，是物联网最为关键的技术之一。

　　近几年，传感器技术发展迅速，探测精度提高、制作成本降低、芯片体积减小，大大促进了物联网产业的快速扩张。物联网将发展成为一个上万亿元规模的高科技市场，产业规模将比互联网大30倍。传感器是物联网整个链条需求总量最大和最基础的环节，预计2014年市场规模将达到1200亿元。汉中市已将物联网建设纳入“十二五”规划，公司将利用政府政策支持和产业集群效应，积极布局物联网，分享物联网带来的广阔市场空间。

　　航空领域对传感器需求增大，将成公司增长新动力。现在军用飞机面临的作战任务日益复杂、威胁密度加大、作战环境日益恶劣，使得军用飞机要具备的作战功能越来越多、性能越来越高，因此要求的传感器种类也在逐步增加。根据我们的预测，未来十年军用飞机传感器的市场规模将达到1000亿元。由于公司在国内应变电测领域的领先地位，以及背靠中航工业的军工背景，公司进入航空领域优势明显。

　　产业链整合，向测量解决方案系统集成供应商转变。从世界范围看，产业链整合是传感器企业规模扩张的一个重要手段，以Vishay测量集团为例，其充分利用国际资本平台对行业进行整合，最后成为全球应变电测领域龙头企业。收购上海耀华，公司向测量解决方案系统集成供应商迈出了重要一步，并提高公司业绩达7%。公司上市后，拥有较强的资金实力和较高的品牌知名度，将进一步进行产业链整合，向系统集成供应商转变。

　　应变式传感器应用前景广泛，出口将成公司增长亮点。应变式传感器是应用最广泛、技术最成熟的一种传感器，占衡器行业市场份额90%以上，在工业自动控制的测力传感器中占比为14%以上。公司应变式传感器的出口今年有望取得突破，成为公司增长亮点。截止去年底，公司共有10项产品获得NTEP国际认证和36项产品获得OIML认证，将进一步打开北美和欧洲市场，我们预计2011年出口将为公司带来0.26元的EPS.

　　我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.60、0.75、0.90元。结合公司所属行业的平均水平和公司在行业的领先地位，给予公司2011年35倍PE，对应目标价为21元，首次给予公司“增持”评级。

　　广发证券：维持民生银行“买入”评级

　　贷款增速放缓，存款增长稳定

　　11年强调效益银行建设，表现为规模扩张速度下降，注重结构调整，收益提高。11年依然重视发展商贷通业务，新增贷款50%投向小微企业(商贷通).

　　存款已经开始日均贷存比考核，贷存比大概维持在73%左右。小微业务存款派生率较10年提升，现在已达40%。民生银行的资金成本相比同业并不占优，但从今年情况看，存款吸收较为稳定，没有出现月度大幅波动。

　　息差升势趋缓，环比基本持平

　　2季度民生银行的息差基本与3月持平，息差升势放缓的原因：一是因为10年下半年的加息推动已经过去，4月加息对息差影响基本中性；二是2季度同业负债成本上升较快。小微贷款利率保持在8.5%以上，新增小微贷款上浮40%以上，贷款议价能力继续扩大的空间较小。如果外界环境没有新变化，预期年内息差将保持这个水平。

　　中间业务快速增长，小微注重综合开发

　　民生银行的中间业务增速较快，主要体现为：1、理财业务发展良好；2、新兴的投行业务发展势头较快，债券承销规模同比翻两番；3、传统的银行卡业务和面向高端零售客户的私人银行业务发展良好。11年小微业务进入2.0时代，定位于小微、中小企业主和高端零售客户，致力于发展传统存贷以外的业务，如深化结算业务、综合开发企业上下游、推行金融管家业务、为企业主进行资产管理等。在考核上亦加强对中间业务、金融管家业务的导向。

　　资产质量稳定，小微风险可控

　　民生银行的资产质量稳定，不良持续下降。平台贷款近3年到期较为集中，今年已还款200亿，均未产生不良。小微贷款的风控，一是发展商圈，批量放贷，商圈内客户可以互保；二是选择发展较为成熟的商圈，放贷前经过充分调研，以防范系统性风险；三是其放贷对象主要做生活必需品的出口，订单和需求较为稳定。

　　盈利预测与风险提示

　　预计民生银行2011年净利润为246.95亿元，同比增长39.61%。银行已公布H股加可转债融资方案，资本金问题的解决有利于其未来业务的发展及避免被收差别。商贷通持续推行有利于其息差持续上升，业绩增速有望较快成长。

　　当前银行估值水平在同业中处于较低水平，具备高度的安全边际和修复空间。维持对其“买入”评级，目标价6.96元，对应8倍11年PE，1.52倍11年PB.

　　风险提示：存款吸收可能对息差造成阶段性负面影响。

　　海通证券：好想你推动业绩高速增长目标68-72元

　　我们预计公司2011-2013年每股收益为1.95元、2.87元和4.05元，收入增速分别为42%、44%和49%。公司6月2日股价为60.08元，对应2011-2013年PE为31倍，21倍和15倍。公司目前的估值在食品类中小板公司中处于较低水平，考虑到公司所处行业的快速增长、公司在行业中的龙头地位、品牌和渠道优势，以及未来的快速增长，我们给予公司2011年35倍PE、2012年25倍PE，对应合理价格为68-72元。

　　国海证券：永新股份兼具估值优势和成长性买入评级

　　永新股份为国内软包装材料行业的领跑者。公司主要生产经营真空镀铝膜、塑胶彩印复合软包装材料、药品包装材料、多功能高阻隔薄膜等高新技术产品。彩印包装材料是公司主要收入与利润来源，公司在国内软包装材料行业市场占有率高居首位。

　　包装行业前景广阔，塑料包装行业毛利率稳定。2007年塑料包装材料销售量为1028万吨，塑料包装销售量同比增长13%，随着宏观经济发展与人民生活水平的提高，下游行业快速发展为塑料包装产品市场需求的持续增长提供潜在动力，“十二五”期间，国内软包装材料的需求增速有望保持在10%以上。塑料软包装上游产业主要是聚乙烯薄膜、聚丙烯薄膜等，下游产业包括食品、医药、日化、农化、建材、电子等行业，塑料软包装行业具有消费属性，毛利率较为稳健。

　　规模和技术构成公司核心竞争力。永兴股份占国内塑料软包装市场份额超过4%，高居第一，公司在软包装材料行业中具有较强的溢价能力。公司在技术、设备及质检方面与国内其他同行业企业相比优势明显，技术和设备优势构成公司核心竞争力。

　　“产能扩张”+“毛利率稳定”保障公司持续稳定增长。公司2008-2010年销售收入和净利润的年均增速分别为2%和33%，公司毛利率稳定在20%左右，公司销售净利率稳定在9%左右。公司目前拥有6万吨的彩印复合包装材料生产能力，公司产能主要分布于黄山总部、广州和河北分公司，公司目前订单饱满，目前产能利用率超过85%。公司未来公司可能通过对西南地区企业实施收购进行西南地区布局，从而区域布局更为完整。未来公司依托产能扩张和毛利率稳定保障公司持续稳定增长。

　　盈利预测与投资建议。未来5年内，公司作为塑料包装材料行业龙头，具有消费属性，毛利率相对稳定，成长性较为确定，我们预测公司2011年~2013年EPS分别为0.84元、1.08元和1.31元，公司目前股价对应于2011年~2013年PE分别为18、14和12倍左右，考虑到公司未来的持续成长性以及参考同类型包装企业的估值水平，公司股价被低估，我们首次给予公司买入评级。

　　银河证券：ST新材目标价18.28元推荐评级

　　投资要点：

　　国内有机硅将恢复到20%以上高增长有机硅材料是一组功能独特、性能优异的化工新材料，被誉为“工业味精”。未来全球有机硅仍将保持6%左右速度的增长，预计国内有机硅将恢复到金融危机前20%以上的高速增长。

　　有机硅行业下游毛利高于单体，公司有机硅向下游发展，新建12万吨有机硅下游产品，延长了产业链，毛利可提升10%以上有机硅毛利将迅速扩张

　　（一）、有机硅原料供应过剩、价格长期低迷

　　（二）、有机硅产品价格预期上涨双酚A、环氧树脂是业绩高增长的又一驱动力

　　2011年国际油价小幅走高有利于公司业绩提升

　　DCF-WACC模型合理估值区间为14.37-18.28元

　　公司有机硅向下游发展，新建12万吨有机硅下游产品，预计今年可产出5-6万吨硅胶、硅油等下游产品，明年可达产12万吨，延长了产业链，毛利可提升10%以上，公司新建9万吨双酚A已经产出合格产品，目前双酚A与原料有2000-3000元的价差，环氧树脂利润也不错，预计今年可实现EPS0.67元，2012年因新建12万吨有机硅下游产品全部达产及单体20万扩至25万用于自用，新建20万吨单体贡献，预计EPS可达0.90元左右，2011-2012PE为16.6倍和12.4倍，给予推荐评级。

　　招商证券：天虹商场目标价位35元强烈推荐

　　事件：

　　公司公告下属全资子公司深圳市天虹置业有限公司向南昌联发置业有限公司购置位于江西省南昌市红谷中大道联发广场地上一层至地上四层物业，约38，000平方米，用于开设天虹商场（002419），购置金额31，836万元（含税），后续装修、设备购置等投资预计约为4，298万元。该项目投资合计约为36，134万元。

　　一、评论：

　　1、天虹上市时即表示，将在适当的时候增加核心商圈持有物业比例，优化资产配比，以应对租金长期上涨的不利影响。另一方面，自有物业在门店规划和设计时，自主权更大，更有利于未来经营的展开。我们判断公司未来还会有购置核心商圈合适物业的计划，但发展战略还是会以轻资产为主，固定资产占总资产比例不超过30%。

　　2、购置价格为每平米8378元，与该物业所在楼盘联发广场住宅均价13000元/平米（搜房网数据）相比，价格低廉，我们认为开发商希望通过天虹的入驻而拉高整体楼盘档次，从而提高住宅部分售价，从侧面也说明天虹商场在南昌地区的品牌形象已经深入人心。

　　3、按20年折旧算，每天每平米折旧额为1.15元，相比南昌另几家分店的日平米租金，成本较低。

　　4、目前南昌已有三家门店，已经全部实现盈利，此次公告的联发广场店为南昌的第五家店，拟于2012年开业，我们认为，随着该店的开出，天虹在南昌地区的规模优势会更加明显，将成为公司重要的利润贡献区域。

　　二、投资建议

　　天虹商场是典型的成长股，有扩张，有利润，核心卖点在于开店空间大、快速的门店复制及异地拓展能力、密集布点的展店策略体现规模优势，股东实力雄厚，公司治理结构完善，管理层激励到位。投资亮点在于：

　　门店布局和扩张更受益于城市化:我们认为中国城市化率超过50%以后，人口的流向是以小城市进入大城市，大城市郊区化和大都市圈形成为主，天虹以珠三角、长三角和环渤海地区为战略拓展区域，向一级城市新城区及二、三线城市为开店重心的发展战略能更大程度上享受城市化带来的好处；

　　社区商业发展空间大：在百货经营同质化、交通日益拥挤、居民追求有效率的一站式购买的背景下，社区商业有较大的发展空间，而目前社区商业经营尚有较多空白点，天虹作为社区购物中心经营的领先者，拥有巨大的发展潜力；

　　维持2011、12年EPS0.84、1.15元的盈利预期。作为成功实现跨区域拓展的零售公司，公司能够享受估值溢价。近期受购物卡及小非减持预期影响，公司股价下跌较多，正好提供较好买入机会，维持“强烈推荐-A”的投资评级，目标价位35元，对应2012年30倍PE。

　　风险因素：宏观经济波动影响消费者信心；新店培育期低于预期。

　　安信证券：厦工股份，立足扩充产能、巩固龙头地位

　　公司概况：

　　公司制造基地主要集中于厦门本部厂区及河南焦作基地，本部主营装载机、挖掘机、压路机等，焦作基地主要生产装载机、叉车等，主营收入及利润主要来源于装载机、挖掘机等产品。

　　装载机继续巩固行业龙头优势

　　公司现有装载机产能4万台，未来随着焦作二期募投项目的顺利实施，产能有望达到4.5万台。2011年1-4月销售装载机1.69万台，市场占有率为17%，位居行业第二。预计5月份销售约3900台左右。

　　公司装载机以短轴距、3t-5t型号为主，与竞争对手的产品相比，公司的装载机效率高、油耗低，产品性价比高，在房地产和采掘业应用较多，在矿山领域市场占有率达30%，但毛利率稍微低于长轴距装载机产品。公司未来重点也将发展长轴距装载机，完善产品系列。公司已经研制出XG955III天然气轮式装载机，目前开始批量生产，该产品节能减排优势明显。

　　挖掘机产能快速扩充，销售增速快于行业平均水平

　　公司挖掘机现有产能6000台，主要生产4t~50t级系列履带液压挖掘机。随着募投项目的顺利实施，2012年产能将提升至1.5万台，增长2.5倍。公司2010年销售挖掘机2802台，同比增长123%；2011年1-4月份销售2383台，同比增长171%，增速均超过行业水平；预计5月销售350-360台，与去年同期基本持平，今年全年销售将达到5000台左右。

　　做大做强叉车业务，积极发展多元化

　　公司叉车业务定位于以市场需求量最大的3t内燃叉车、1~3t电动叉车为主。目前叉车产能1万台，焦作项目建成后，形成年产2万台的产能，随着经济的快速发展，物流仓储业迎来发展良机，预计未来总市场规模达到二十几万台，叉车业务具有广阔的市场前景。

　　收购厦工三明，进军压路机械领域，完善产品链。公司拟以4.46亿元收购第二大股东持有的厦工三明100%的股权。该公司主要生产压路机，近年来市场占有率在9-9.4%，居行业第四。2010年，该公司销售收入6.42亿元，净利润5，863万元。此次收购将减少内部关联交易，与现有产品形成互补，充分利用公司完善的营销网络和配套体系，有利于拓展产品线，发挥规模优势提升行业地位。

　　携手国外知名企业，力图解决关键零部件制约瓶颈。公司20T以下挖掘机用液压油缸已完全自主配套，但关键零部件仍需要从国外进口，为了突破这一瓶颈，公司积极采取与国外知名企业合资的方式，加大关键零部件的研发及配套能力，目前正在积极筹备中。

　　维持“增持-A”的投资评级

　　我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.17元、1.49元和1.88元，未来三年的复合增长率在26%左右，对应的动态市盈率分别11倍、9倍、7倍，维持“增持-A”的投资评级。

　　风险提示

　　1.公司非公开发行预案无法通过的风险；2.国家投资放缓超预期

　　中投证券：歌尔声学目标价25.8元 推荐评级

　　公司主要从事微型电声元器件、消费类电声产品和背光模组业务。目前公司主要产品有微型电声元器件（微型麦克风、微型扬声器/受话器）和消费类电声产品（蓝牙耳机、3D眼镜、头戴式耳机），这两类传统的电声业务也是目前公司收入的主要来源；此外公司通过收购、增资正积极进入LED背光模组领域，基本构建起了电声+光电的业务框架，下游的核心客户主要有诺基亚、三星、缤特力等。

　　产品相关多元化和客户内部持续拓展的发展模式成绩斐然。从涉足的产品领域讲，公司走的基本是相关多元化道路，从最初的微型麦克风/扬声器/受话器这些电声元器件扩充到相关的蓝牙耳机、3D眼镜，再到LED背光模组；从下游客户来讲，公司走的基本是首先进入单一产品的供应链、然后在客户内部不断拓展产品线的发展方式，以三星为例，从最初的电声器件拓展到3D眼镜、再到背光模组；当然，产品的相关多元化和客户内部的持续拓展又有相辅相成的作用。这一基于精品客户的发展模式取得了显著成效，过去三年，公司收入和利润实现了快速增长，收入从2007年的6.45亿增长到2010年的26.45亿、年均增长60%，净利润从7707万增长到2.76亿、年均增长53%。

　　LED模组业务有望获得较大进展、成为短期增长的重要动力。过去两年的公司业绩的出色表现除传统微型电声元器件的持续增长外，缤特力转移的蓝牙耳机订单以及三星3D眼镜业务的贡献也相当大。未来的另一重要看点就是公司在LED领域的扩张，公司在2009年收购了潍坊华光新能电器有限公司全部股权、更名为潍坊歌尔光电有限公司进入LED领域，并增资扩股引入了红海幕墙和新普光两大股东，我们预计该业务有望成为短期增长的重要动力。

　　2011年一季度业绩表现优异、延续了快速成长态势。2010年公司收入26.45亿、增长134.7%，净利润2.76亿、增长176.8%。2011年一季度收入6.12亿、增长69.7%，净利润5908万、同比增长118.5%。预计中期净利润有望比去年同期增长70-90%、在1.7-1.9亿左右。

　　给予“推荐”评级，目标价格25.8元。我们预测公司2011-2013年净利润分别为4.9亿、7.7亿和10.6亿，年均增长56.5%，每股收益分别为0.65、1.03和1.41元。给予“推荐”评级，6-12个月目标价25.8元/股，对应2012年25倍PE。

　　国泰君安：南通科技保障房新龙头 增持评级

　　公司为小市值公司，市值扩张的驱动因素将是观音山旧改项目中保障房拿地和开工、商品住宅和商业地产项目拿地和销售、机床扩产成功。

　　公司大股东已统一为南通产控集团，控股37.6%。根据其官网介绍，南通产控为南通市工商企业中唯一的国有独资企业，拥有土地192幅、284.64万平方米(4270亩)。

　　我们看好南通房产市场，公司是南通经济和房地产发展代表性品种。

　　下属海安、海门、通州、启东、如东为全国经济百强县。通过已建成苏通大桥、在建崇启大桥、拟建沪通铁路，融入上海一小时经济圈。

　　预计11、12、13年EPS分别为0.81、1.06和1.42元，其中，11年地产贡献0.67元，10年报7亿预售房款已锁定82%。下半年开盘的万濠华府2期和翰林府销售额贡献12年业绩，目前认购符合公司预期。

　　公司首次评级“增持”，值得关注，目标价待地产等业务新进展后确定。

　　风险提示：地产深度调整影响项目下半年预售，机床募投项目进度。

　　安信证券：山推股份目标价为24.45元买入评级

　　受紧缩信贷政策不利影响，推土机增速有所放缓。2011年1-4月份，公司共销售推土机4,454台，同比增长63%，国内市场占有率为65.5%，出口份额为73%。进入5月份，受国家紧缩信贷调控政策的持续影响，推土机销售增速有所放缓，预计当月销售同比将出现大幅下降。

　　配件业务保持强劲的增长。随着产能的快速提升，履带总成在配件业务中占比升至80%。受益于下游国内挖掘机产销量的大幅增长，履带总成仍供不应求，目前只能提供50%多的市场需求，公司未来规划继续加大配件业务现有产能，不断满足国内市场的潜在需求，我们预计2011公司配件业务收入将达到61亿元，同比增长50%左右。

　　出口快速复苏，有望达到历史最好水平。2011年1-4月份累计出口推土机871台，占2010年全年出口量的52%，同比增长60%，单月销量平均在200台以上。随着海外经济的复苏及原油价格的上涨，中东、俄罗斯等地区的需求仍保持强劲，预计2011年出口有望超过2008年历史最高水平。与此同时，为了应对贸易保护主义及实施国际化战略，公司积极在俄罗斯、波兰寻找合适的并购机会，或与经销商合作，实现本土制造和贸易方式的转变。

　　混凝土机械技改项目达产，销售保持快速增长。2011年4月份山推楚天一期项目建成投产，4月份销售额过亿元，2011年楚天公司推出高端搅拌站，实现“一站三车”成套设备的专业化产业链，打造公司业绩新的增长点，公司规划混凝土机械销售额达20亿元。由于销售集中于运输车销售量大，高端搅拌站收入占比较小，所以导致混凝土机械毛利率低于我们的预期。

　　小松山推业绩下滑导致投资收益下降近55%。一季度由于日元汇率上升导致采购进口关键零部件价格上升，促销活动导致费用大幅度上升以及钢材（4853，-12.00，-0.25%）等原材料涨价因素，小松山推一季度净利润大幅下滑导致公司的投资收益同比下降54.9%。

　　所得税率暂按25%征收，短暂影响公司业绩。由于高新技术企业资质到期，从今年一季度，公司的所得税恢复到原来25%的税率水平，这在一定程度上对公司业绩的增长产生负面影响。按照国家规定，公司正在积极再次提请高新技术企业资格认定申请，如若获批，到年度期末将按15%的税率进行返还，公司对再次获得认证比较有信心。

　　维持“买入-A”评级。受信贷紧缩影响，推土机销售低于预期，由于混凝土机械毛利率低于我们的预期，我们小幅下调原来的盈利预测，预计2011-2013年公司实现EPS分别为1.63、2.14、2.58元。分别下调7.9%、8%和8.8%，按照2011年15倍的动态PE，对应的目标价为24.45元，维持“买入-A”的投资评级。

　　风险提示。国家持续信贷紧缩政策导致下游基建投资放缓；通胀情况下钢材等原材料价格上涨；海外需求复苏缓慢的风险；无法获取高新技术企业资质认定。