袁蓉君

　　中国进口保持强劲表明内需仍然较为乐观，这能够降低外需减速对于中国经济的下行风险。

　　记者袁蓉君近来美欧日等世界主要经济体增长的不尽如人意已对中国经济产生了一定影响。根据6月10日海关总署公布的5月份外贸数据，出口同比增速放缓至19.4%，低于市场预期。其中，中国对发展中国家和相邻经济体出口增速保持强劲，但对主要贸易伙伴和主要发达经济体的出口增幅却急剧下滑，显示出外需增长的放缓趋势和基数效应。不过，当天与本报记者连线的多数外资银行专家认为，当月中国进口增速保持强劲表明国内需求仍较为乐观，这能够在一定程度上降低外需减速对于中国经济的下行风险。

　　出口受制于外需放缓和基数效应

　　鉴于5月份高盛全球领先指标环比升幅降至约零，以及近几个月中国官方采购经理人指数（PMI）中的出口订单分项指标持续下行，高盛经济学家乔虹认为，5月份中国出口增长减速与外需增长放缓趋势相符。而巴克莱资本经济学家常健则强调了中国对最大贸易伙伴和发达经济体的出口增速显著放缓所带来的担忧。野村证券经济学家孙驰则强调，经季调后的出口增速达月环比4.1%，表明出口并未如总体数据显示的那么疲弱。

　　数据显示，当月对美出口增速从4月份的25%陡降至7.2%，对欧盟出口从27%降至13.2%，对日本出口则从24%降至15.7%。与此形成对照的是，中国对新兴市场和亚洲相邻经济体的出口则保持强劲，对整体出口增速形成支撑。中国对巴西、澳大利亚和东盟各国的出口增速分别为67.4%、32.9%和21.7%（4月份分别为40.6%、37.6%和31.4%）。另外，当月加工贸易型出口放缓的幅度超过了一般贸易型出口。

　　“中国出口出现一定程度的减速符合市场预期。由于近期发达经济体出现了一些经济减速迹象，在未来几个月内中国的出口增速很可能将进一步降低。但由于发达经济体的复苏仍在持续，且中国出口商品仍保持着较高的竞争力，我们认为中国出口出现严重减速的可能性不大。”澳新银行环球市场部大中华区经济研究总监刘利刚如是说。

　　国际货币基金组织（IMF）代理总裁利普斯基此前一天在北京对记者表示，IMF并未修正其对今年全球经济增长4.4%的预测值。全球空运巨头———美国联邦快递公司和国泰航空公司也预计下半年货运需求将复苏。

　　进口反弹主要反映内需强劲

　　值得注意的是，5月份中国的进口增长同比上升28.4％，远高于上月的21.8％和市场预期值22.0％，表明中国国内的大宗商品需求保持强劲。从商品种类来看，原油以及铁矿石的进口量与上月相比保持基本不变，但大豆的进口量却大幅上升，升至年内的次高点456万吨。

　　乔虹将进口增速的反弹归因于极低的比较基数，认为由于内需增长减速，进口增长的根本势头在持续放缓。“进口季环比折年增幅自年初时的3位数落入负值区间更充分地体现了这一趋势。”她说。而刘利刚和瑞银集团中国经济研究主管汪涛(专栏)则不以为然，前者称中国进口保持强劲表明内需仍然较为乐观，这能够降低外需减速对于中国经济的下行风险；后者则表示，进口整体强劲表明中国内需放缓的程度并不如市场此前担心的那么严重，也完全符合瑞银对于今年经济增长温和放缓的预测。据悉，目前瑞银仍维持2011年GDP增长9.3%的预测。

　　尽管近期国际大宗商品价格出现调整，但5月份中国的进口额和进口量之间仍存在较大差距，例如原油进口额增速为同比69.5%，而进口量增速为20.8%，成品油进口额和进口量增速分别为47.4%和6.6%，汽车和汽车底盘分别为51.9%和23.1%。孙驰认为，这暗示进口增长在一定程度上受到了价格上涨因素的推动。

　　顺差占比收窄难阻汇率升值

　　对于5月份贸易顺差的继续上升，乔虹的解释是，这是经济增长因政策收紧而放缓时的常见现象。这主要是因为中国实际内需增长的波动性往往大于其主要贸易伙伴。同时，由于中国在全球市场特别是大宗商品市场中的重要地位，其实际需求的走软也往往伴随部分进口价格在一定程度上的走低。预计这一周期性影响可能继续存在，直至内需增长随下半年预期中政策正常化而实现反弹。此外，季节性影响也在起作用，因为中国往往在年初时出现低贸易顺差甚至贸易逆差，而后顺差规模在年内不断扩大。

　　就2011年全年来看，孙驰预计中国的贸易收支仍将保持顺差，但会较2010年的1830亿美元有所收窄。她还预计，2011年和2012年中国的经常账户占GDP比率将进一步收窄至3.1%和1.7%。

　　尽管5月份贸易顺差规模低于市场预期，汪涛和刘利刚并不认为这将减缓人民币的升值趋势以及步伐，均维持2011年人民币兑美元汇率升值5%～6%的预测。刘利刚还预计，下一步中国央行可能进一步扩大人民币兑美元的交易区间。“从历史经验来看，六七月份往往是人民币汇率政策出现变动的敏感时间窗口。”他说。