国信证券

　　1.不确定的加息预期和欠佳的经济数据使得金属价格继续承压。本周加息预期担忧主要来自于中国方面，我们从不断走高的短期shibor利率可以看到这一点。关于利率的另一个重要内容则是欧元区将维持目前的低利率政策。短期经济数据欠佳主要体现在美国就业状况的疲弱和中国进出口数据。同时消费淡季的到来对现货消费市场的影响正逐渐显现。另外需要提及的是，澳洲政府在本周五发布了矿业税法草案，税率保持在30%，将对于全球矿产品以及能源产品产生重大影响，高企的生产成本无疑将中长期推高金属价格。总的来看，我们暂时维持对大宗金属价格目前将维持震荡的判断。

　　2.美元反弹压制金价表现，抗通胀需求依旧存在。美元反弹1.5%从而压制金价表现，同时美元的底部位臵使得投资者更容易出现采用美元避险的倾向，这在本周体现的较为明显。但是全球通胀压力依旧将支撑金价高位运行。基于抗通胀及避险需求，同时美国维持低利率政策的判断，我们继续维持对金价有望继续上涨的判断。当然经济复苏对金价而言从中长期来看是一个利空，但目前我们并没有看到经济复苏足以改变金价走势的现象，同时另一个金价上行的风险则是一直处于底部的美元指数。

　　3.小金属方面，稀土类产品价格本周依旧延续上涨态势。稀土类产品价格本周依旧延续上涨态势，并依旧维持中重稀土涨幅较大的局面。其他小金属品种如钨、锑、海绵钛等录得1%左右的下滑或较上周价格持平。我们认为，稀土下游行业的低成本时代已经过去，生存环境的变化将倒逼加工企业的洗牌。重要的是，我们认为在中国进行持续的稀土整合中，稀土价格由于受到供应巨幅缩减的影响将继续保持上涨态势，举个例子，内蒙古地区取缔和整合的35家稀土冶炼企业的总产能为3万吨左右，占到中国历年平均稀土统计产量的近30%。

　　4.投资建议：维持结构性投资机会的判断。我们的综合判断是，目前“三因素”运行态势并不理想，无论从流动性角度还是需求角度来看，仍不利于促成板块大的投资趋势。但板块调整已持续了一个月多月，以江西铜业、山东黄金、辰州矿业、新疆众和为代表的一批基本面并未恶化的公司已跌出估值优势，过度看空已没有必要，维持板块结构性投资机会的判断，以包钢稀土(600111)为代表的小金属品种依旧是目前市场环境下值得重点关注的品种。