今年以来，新股及次新股表现十分令人失望。2011年上市的股票中，至今仍陷于“破发”窘境的比例高达87.58%，跑输大盘的股票占比85.07%。一方面，快速扩容、高估值发行和市场低迷造成新股上市后普遍面临巨大的调整压力，估值纷纷实现“硬着陆”；另一方面，在经历了惨烈的调整之后，部分次新股已经逐步开始显现投资价值。

　　次新股成今年最大“输家”

　　今年A股市场上最大的“输家”，恐怕就是次新股了，无论是绝对涨幅还是相对涨幅，次新股的表现只能用“疲软”二字形容。

　　2011年以来共有161只股票上市，截至目前，仍处在“破发”状态的股票有141只，比例高达87.58%，而这其中破发幅度超过20%的股票占到了一半左右。从时间上看，破发幅度较大的股票首发上市日大多在一季度，当时新股发行“三高”症状十分严重。最近一段时间，次新股的低迷表现仍未出现显著改观。统计显示，5月以来共有47只新股上市，目前破发的有37只，占比78.72%。从相对表现来看，上述161只次新股中，有130只跑输上证指数，占比超过八成，5月以后上市的新股中跑输大盘的股票比例为76.60%。

　　从个股来看，今年以来破发幅度较大的股票有三江购物、雷曼广电和通源石油，分别达到46.70%、44.44%和43.82%。而5月以来发行的新股中，金运激光、亿通科技和桐昆股份的破发幅度分别达到26.33%、19.40%和19.22%。

　　整体来看，首发估值较高仍然是次新股的最大软肋。统计显示，新股破发幅度和首发市盈率具备显著的相关性，破发幅度超过40%的股票平均首发市盈率为74倍左右，破发幅度在30%到40%之间的股票为64倍，破发幅度在20%到30%之间的股票为57倍，而破发幅度小于20%的股票平均首发市盈率降至49倍。

　　仅有少数次新股表现较为坚挺，翰宇药业、长荣股份、永清环保等个股上市以来的累计涨幅分别达到28.34%、17.41%和16.64%。

　　“大浪淘沙”

　　次新股“真金”将发光

　　如果说一季度发行的新股上市后尽显熊态是因为“三高”发行，那么近期新股表现低迷则更多源于市场环境的恶劣。统计显示，5月新股平均首发市盈率为36.39倍，而6月的这一数字则进一步降至27.26倍。与此同时，投资者对新股的态度也存在一定的惯性，这或许意味着表现疲软的次新股并非都不具备投资价值。

　　在经历了大幅调整之后，一些次新股估值水平已经体现出相当强的吸引力。统计显示，上述161只次新股中，目前市盈率低于30倍的有46只，其中有6只个股的市盈率低于20倍。而由于最近一段时间次新股持续表现低迷，新股发行市盈率普遍下降，甚至出现了像美辰科技这样的发行市盈率低于20倍的创业板股票。

　　从最近几个交易日次新股的表现来看，部分市场资金正在关注这些市场中的“败兵”。统计显示，本周一至今，这些次新股中跑赢大盘的股票比例已经提高至45%左右。中化岩土是其中表现突出的一只，受到中标重大工程项目刺激，该股票自5月底以来就持续受资金关注，周一以来跑赢大盘17.9%。此外，昨日上市的四只新股三涨一跌，或也在一定程度上体现了市场对新股的态度正在悄然发生改变。

　　分析人士指出，尽管众多次新股在各种因素的制约下出现了大幅下跌，但其中仍不乏具备较高成长性的公司，在整体估值趋于合理的情况下，未来的走势并不悲观。