海通国际

　　最新消息：融创中国刚刚宣布已为北京昌平项目和重庆麓山项目设立信托计划，分别引资人民币6亿元和人民币5.5至6亿元；融资成本约为每年17%。

　　分析与评论：在我们看来虽然支付利息额可能吞噬项目部分盈利，引资计划仍是可理解的。公司曾试图在今年3月发行高息债券，但因技术性问题而搁置。17%的项目融资成本虽不便宜，却使融创能够在当前紧缩的信贷环境下更灵活地利用手头现有其现金储备。融创中国追求快速增长，因此在土地市场表现一直积极，并仍在寻找合适机会。

　　我们并不担心此中型发展商2011年的流动性风险。融创的旗舰项目：北京西山一号院在本周二刚推出首批单位，并于首日套现逾人民币8亿元。尽管首都的调控格外严厉，但在调研期间我们发现该项目的质素与合理定价吸引过千名准买家登记购买。随着稍后预售证的逐步获批以及可售货源的增加，相信此高端项目将成为公司下半年现金回流的稳定来源。

　　分析员：侯淩中