在紧缩预期的影响下，投资者的选择更趋保守。此时最重要的是做好保守和进攻的配置。在投资债券类产品的同时，可以配置一些进攻型产品，以抵御通胀。

　　文/本刊记者 冯庆汇

　　股市低迷，紧缩预期依旧，投资者行为更趋保守。此时投资者最应该做好保守和进攻的配置。

　　货基收益增

　　货币基金作为非常好的现金管理工具，无申购费和赎回费，可以作为追求流动性的投资者的基础配置。尤其当前紧缩预期强烈阶段，货币基金从中受益。

　　6月存款准备金率再次上调0.5个百分点，致使近期市场上资金价格连日飙升，加息预期陡然升温。6月22日银行间资金利率全线飙升，7天SHIBOR利率大幅上涨了202.33个基点至6.1825%，当天最高水平一度触及到8%。23日7天期的拆借利率达到6.5494%，14天期的拆借利率则超过了7%，达到7.0381%。

　　诺安货币基金的基金经理张乐赛指出，在加息预期不断升温的背景下，货币基金将直接受益。

　　来自各大基金公司网站的公开信息显示，货币基金的收益率最近一段时间持续飙升。以诺安基金公司旗下的诺安货币基金为例，截止到6月16日，诺安货币基金的七日年化收益率达到3.6590%，甚至高于3.25%的一年期定期存款利率。这已经是该基金连续一个月的年化收益率超过3%。

　　走向“上游”

　　为战胜通胀，相对激进的配置亦有必要。通胀背景下的股市投资策略，应更多地走向“上游”。市场中已有越来越多以此为重点的基金，比如最近开始发行的国投瑞银中证上游指基，以及投资海外市场的QDII基金，包括汇添富黄金贵金属基金、诺安黄金基金、博时抗通胀基金等等。

　　作为境内首只全市场资源类指数基金，国投瑞银中证上游资源产业指数基金投资于具备抗通胀、稀缺特性的资源品。指数样本股横跨沪深两市，覆盖石油与天然气、煤与消费用燃料、金属与采矿等处于产业链上游行业的50家资源企业，中国神华、包钢稀土、山东黄金、江西铜业等位列该标的指数的10大权重股行列。

　　从历史数据看，在通胀期间，上游资源相关产品价格及其公司股价对经济活动敏感，往往与CPI同方向波动，具有良好的抗通胀性。

　　需注意的是，近期大宗商品价格剧烈震荡，国投瑞银中证上游资源产业指数基金拟任基金经理董晗表示：“近期由于避险情绪的上升，美元出现较大幅度的反弹，从而使商品价格出现高位震荡走势，但大宗商品未来的走势更多是受其自身供需的影响。在资源约束不断提高、稀缺性不断强化下，资源价格长期上涨的趋势不可避免，拥有资源的上市公司在A股市场均具稀缺性，属于较好的投资标的。”

　　即将开始募集的汇添富黄金和贵金属基金也值得关注。除了投资黄金ETF之外，这只基金还投资白银、铂金、钯金等贵金属ETF。

　　在境内的贵金属投资中，个人投资者面临投资品种和投资渠道较少的问题。该基金把基金投资的交易便捷和贵金属投资的优势有机结合在一起，为投资者提供了便捷的资产配置标的。

　　配一点“新兴”

　　配置一小部分走势相对独立的“新兴产业”也是较为可取的策略。目前投资于新兴产业的基金已有不少，正在发行的还有上投摩根新兴动力。

　　上投摩根新兴动力基金拟任基金经理杜猛表示，新兴产业在未来的5～10年里很可能成为中国经济增长的新动力和新引擎，新能源和环保产业尤其值得关注。在“十年十倍”的发展目标下，新兴产业的发展路径清晰可见。截至上月，政府在新兴产业方面的投入已经超过了1万亿元。未来新兴产业的发展势头可能如同上世纪90年代起步的家电行业和过去10年迅猛发展的房地产行业。

　　杜猛认为，在估值泡沫得到一定程度挤压后，部分有实际业绩支撑、成长性较好的新兴产业公司重现投资价值。