温家宝总理给出的5%通胀目标，预示下半年货币政策可能朝宽松方向“微调”。

　　【证券市场周刊】(记者 徐斌)温家宝总理近期暗示今年CPI目标为5%，这与上周五他的今年有信心控制物价的表态基本吻合。由于今年前五月中国CPI涨幅基本维持在5%左右，再考虑到CPI走势通常滞后于货币紧缩措施的事实，那么可以推测，下半年中国“稳健货币政策”可能朝宽松方向微调。

　　中国国务院总理温家宝周一在伦敦对香港电视广播有限公司(Television Broadcasts Ltd.，以下简称TVB)发表讲话时称，要将中国今年的通货膨胀率控制在4%以下仍有难度，但控制在5%以下是有可能的。这实际上是决策者给出了今年的 CPI调控具体目标——5%。

　　值得注意的是，无论是去年底召开的中央经济工作会议，还是今年三月份召开的人大会议上，温家宝总理在内的决策层并未明确今年CPI涨幅目标。只有在十一届全国人大四次会议后的记者招待会上，发言人李肇星指出，中国政府现在已把2011年CPI的预期调控目标设为4%左右。但李肇星的表态至今未在官方红头文件上看到。决策层在具体目标上的含糊，实际上反映着经济决策者在这个问题上的犹豫：既怕货币紧缩过度，导致好不容易得到经济复苏中途夭折，中国经济又再次跳水，又担心紧缩不到位，导致通胀预期失控。

　　今年前5月CPI涨幅目前基本控制在5%附近，由于货币紧缩政策效果反映在物价上通常有一个半年滞后期，因此下半年的中国CPI涨幅估计很难超过上半年涨幅。这也是温家宝总理表态今年通胀目标控制在5%的底气所在。2011年中国货币政策是由之前的“宽松货币”向“稳健货币”转变，但实际上，上半年基调就是紧缩。如果2011年货币政策不是真正紧缩的话，那么下半年必须有所微调，“微调”的涵义，只能是由上半年的紧缩朝着宽松方向转变。

　　如果继续上半年的紧缩“微调”和宏观调控政策，而且国际市场持续动荡，并且抑制热钱流入，那么今年下半年中国CPI同比涨幅别说5%，就是3%，也不是不可能。

　　但没有决策者敢冒这个险。