6月28日，央行发行了20亿元1年期央票，并将其发行利率上调9.63个基点至3.4982%。值得注意的是，目前我国1年期存款利率为3.25%，因此，连续两周上调后的1年期央票利率则明显高于存款利率25个基点，这意味着，今年内第三次加息已经迫在眉睫。

　　“1年期央票利率继续上行在一定程度上是受到二级市场利率倒逼的影响。”一位市场交易员对《经济参考报》表示，目前二级市场1年期央票利率为3.75%，高于一级市场35个基点。

　　海通证券银行业分析师佘闵华认为，央票一、二级市场利率倒挂的困局短期内很难改变，除非加息。从历史经验来看，一年期央票利率对加息有一定的标杆作用。今年3月15日央行上调 一 年 期 央 票 利 率2 0 .2基 点 至3.1992%，高出当时一年期定存利率19.92基点，两周后，央行即上调存贷款基准利率0 .25个百分点，调整后一年期存款利率为3.25%。

　　据公开数据显示，上周央行实现净投放820亿元，本周公开市场到期资金为1420亿元，较上周830亿元的到期量增加590亿元。业内人士认为，考虑到本期央票发行依然维持在较低的水平，预计本周公开市场将再次迎来单周的资金净投放。而在此之前，公开市场已连续6周实现净投放，合计净投放资金4940亿元。“7月份公开市场到期资金为3729亿元，较6月减少了2290亿元，这表明央行公开市场的对冲压力将有所缓和。”佘闵华进一步称。

　　日前，中国国务院总理温家宝在接受媒体采访时认为，中国经济发展形势总体良好，但通货膨胀不可小视，必须把稳定物价放在突出的位置。“内地6月份通胀可能较高，相信会在下半年回落，但要控制在全年4%会有困难。”同时温总理坦言，通过一系列调整，中国经济增长速度将放慢至7%，目的是解决不平衡及不协调。

　　事实上，控通胀和保增长如何取得平衡是央行考虑是否加息的关键所在。“从目前宏观高层对于控通胀依旧的高压态度来看，货币政策紧缩仍是大方向。”国金证券银行业研究员陈建刚指出，由于今年以来六次上调存准率，目前国有大型银行存准率为21 .5%，已接近市场公认的“天花板”22%，因此，未来通过上调存准率控制通胀的空间已经不大。

　　中金公司首席经济学家彭文生认为，“随着金融市场扩张和金融创新深化，传统货币指标将难以准确衡量宏观流动性总量。”这意味着，数量型工具的调控效果已经没有太大空间了。

　　中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇对《经济参考报》记者表示：“此前数量型工具(调存准率)对管理资金总量有直接效果，而价格型工具(加息)则在资金分配上有显著效果，特别是针对资金使用结构上的调整，同时也能更直接地抑制通胀。”

　　兴业银行资深经济学家鲁政委认为，下半年的货币政策将出现两方向性调整即从紧缩转向维稳，从总量控制转向结构性控制。