《红周刊》特约作者 胡东辉

　　A股市场近期出现五连阳，虽然总体回升幅度不过5%，但市场氛围显然已经趋于乐观。乐观情绪主要表现在三个方面：一是中小盘股普遍回升10%以上，表明有资金回流；二是新股上市首日破发现象明显减少，又出现了开盘涨幅超过40%的新股高开现象，连市场普遍预期破发概率很大的比亚迪上市首日涨幅也达到了41%；三是市场分析人士纷纷空翻多，认为底部基本确认，年内看高3200点。A股市场就是这样，跌的时候市场极度悲观，但只要连涨几天，投资者很快就会忘乎所以。那么A股市场是否真的已经否极泰来？形势未必有那么乐观，新股重新高开令市场面临再度失衡的危险，二级市场又将经受新股三高的冲击。

　　热点散乱反弹幅度有限

　　首先来看本轮行情的性质，在没有任何利好消息刺激的情况下，大盘连拉五阳，且力度不断加强，因此也引起了关于反弹还是反转的争论。本轮行情有两个看点是不能忽略的，一是行情中没有公认的个股领头羊，市场热点散乱；二是中小盘股整体回升10%以上，而大盘股仍然表现平平。这从两个方面说明本轮行情属于超跌以后的技术性反弹，而且反弹的幅度有限，行情就此反转的可能性微乎其微。

　　以往A股市场每一轮大行情都会出现一批股价翻番的领头羊，这是激发市场人气的必要条件，没有这样的赚钱示范效应，投资者不会也不敢跟风。1999年的5·19大行情就是靠网络股的爆发带动起来的，上一轮局部大行情则是小盘股充当急先锋，反观本轮反弹行情，没有明显的热点，市场积弱已久，人心思涨，但缺乏做多的动力，五连阳让很多市场人士猜测谁将成为行情的领头羊，却又莫衷一是，甚至把保障房概念股也列为领头羊的选项，这就证明没有领头羊，市场人气仍然涣散。

　　在本轮反弹行情中表现较好的中小盘股，恰恰是此前下跌行情中的重灾区，股价普遍被腰斩，有的甚至破发幅度达到50%。即使在这种情况下，很多市场人士仍然认为还没有跌到位，还没有到可以买入的时机。但是从技术角度看，中小盘股短线已经超卖，短期内跌幅过大，内在有反弹的要求，因此当大盘出现企稳迹象时，中小盘股的内在反弹能量便被释放出来。观察中小盘股在本轮行情中的整体表现，难以发现能够持续走强的个股，没有出现可以充当领头羊的个股，因此中小盘股反弹的后劲不足，后市还有可能重回调整状态。

　　炒新势必重回三高轮回

　　本轮反弹行情中最值得引起警惕的是新股从破发又重新回到高开的轮回之中，市场付出巨大代价以后才逐步降低的新股发行价很可能将再次回升，这预示着市场将为此再次付出巨大代价。

　　新股发行三高现象主要集中在中小盘股上，这是中小盘股成为此前下跌行情重灾区的主要原因。即使这样，新股发行价的降低也非常艰难，但是随着新股上市高开获得40%暴利的案例再次增多，炒新大军又会重新集结，新股又将成为香饽饽。据媒体报道，近期已经较少参与新股申购的基金已经开始重新将申购新股纳入其投资计划中，这必然导致新股中签率的降低。新股抢手必然导致发行价回升，从而开始新的三高轮回。在市场资金面捉襟见肘的情况下，新股三高又将分流大量资金，积弱已久的大盘何以堪压？

　　本轮新股行情与以往存在一个较大的区别，以往大跌以后的强反弹行情大多是次新股板块集体发力，本轮反弹行情中次新股板块表现并不出众。虽然一部分新股上市首日表现强劲，但此后迅速“老股化”，跟着大盘随波逐流，直到本周四赛轮股份、比亚迪上市，在上市当日大涨40%以后，第二天再接再厉继续涨停，摆开了炒新的架势。与此同时，其他次新股仍然按兵不动，没有跟风大涨。这说明市场资金面仍然较紧，炒新一时还没有得到投资者群体的广泛认同，同时大多数人对后市趋势也仍充满疑虑。但是赛轮股份、比亚迪的示范效应也不容低估，如果后续新股上市纷纷高开高走，这一方面会抬高新股发行价，另一方面也会刺激一些“老股化”的次新股，这都将导致二级市场资金分配失衡，令大盘重新寻找新的平衡点。

　　新股的再度抢手，说明投资者群体是健忘的。在目前情况下，如果新股发行开始新一轮的三高轮回，那么大盘还需要进一步调整以达到新的平衡。因此，无论从哪个角度看，新股的再度高开高走对大盘都将弊大于利，是大盘不能承受之重。