近期，受希腊债务危机暂时得到化解的消息提振，LLDPE期价自年内低点逐渐反弹走高，周一盘中甚至一度涨停，并强势突破60日均线。笔者认为，后市LLDPE期价将温和上涨。

　　欧元区主权债务危机隐忧犹存。希腊问题的解决方案依然是化解欧元区主权债务危机的关键。日前，希腊内阁顺利重组，并且获得信任投票，希腊政府与IMF及欧盟达成了财政紧缩计划并在国会赢得多数赞成票。此前引发市场动荡的希腊问题近期取得了进展。由于IMF及欧盟一直在积极应对欧元区出现的种种问题，欧债危机转为系统性风险的可能性较小，但在危机彻底化解之前，仍有阶段性爆发从而导致金融市场动荡不安的可能。

　　美联储依然保持宽松政策立场。量化宽松政策不仅带来了全球范围内的流动性泛滥和通货膨胀，也同样作用于美国自身，5月份美国CPI达到3.6%，核心CPI达到1.5%，均呈加速上升态势。由于通胀压力增大，美联储宣布QE2如期结束后短期内暂不考虑QE3。然而在后QE2时代，美联储将运用到期债券回笼资金继续购买美国国债，加上低利率政策仍将在较长时间内维持，美联储依然保持其宽松政策立场，流动性过剩的局面短期内难以出现明显改观。

　　国内流动性紧张局面仍将持续。今年前5个月国内CPI环比涨幅呈收敛趋势，说明各项调控措施正在逐步发挥作用，价格较快上涨的势头得到了一定程度的遏制，下半年物价指数将现拐点。且在多重政策影响下，信贷增速出现放缓。预计短期内市场将处于政策观察期，但政策紧缩的大方向年内不会改变，国内流动性紧张局面仍将持续。

　　国际原油或将陷入宽幅振荡行情。6月中旬起国际油价逐步回落。6月底，国际能源署(IEA)宣布，在未来一个月内释放6000万桶战略原油储备，油价回调压力增大。综合考虑，国际原油或将陷入宽幅振荡行情，价格重心难以继续上移。

　　亚洲乙烯价格重心仍将继续下移。由于日本及韩国等地前期停车的裂解装置纷纷重启，加上终端用户前期备货充足，需求始终难以得到提振，市场交投气氛持续清淡，随着货源供应的缓慢增加，亚洲乙烯价格逐步振荡走低。在全球经济增长速度放缓的背景下，后市终端用户的需求仍不乐观，预计亚洲乙烯价格重心仍将继续下移。

　　PE及LLDPE供应量仍将维持高位。因国际油价在90美元/桶上方维持高位运行，LLDPE进口完税价相对于国内市场不具备价格优势，今年以来PE及LLDPE进口量小幅回落。2011年国内没有大型的PE装置投产，PE产量不会大幅增加，但考虑到2010年国内产能大幅增加，相对于前些年而言，PE产量仍有一定幅度的增长。此外，2011年国内石化装置大修较多，对PE产量也造成了一定影响。预计PE及LLDPE供应量仍将维持高位，但增幅料将有限。

　　下游需求将出现缓慢增长。由于实体经济增速放缓，而塑料薄膜主要使用在消费品的批发和零售领域，预计塑料薄膜产量也将有所回落，对LLDPE原料的需求增长速度也会相应放缓。而从历史产量来看，每年下半年农用薄膜产量从8月份开始逐步增长，直至11—12月份出现一个相对高点，这与农膜需求的高峰期是吻合的，且在每年的需求高峰来临之前，基于控制成本的需要，农膜生产企业会对LLDPE原料进行提前备货，7月份开始农膜生产企业对LLDPE的需求将逐渐增加。预计下半年LLDPE下游需求将出现缓慢增长，但受“钱荒”、“电荒”等问题影响，其增速较去年同期将有所回落。

　　总之，笔者认为，下半年LLDPE期货市场或将呈现温和上涨格局。

　　中信建投期货 王小庆