[年度巨献]财经论剑—投资策略篇

    主持人：罗晓芳

    财经论剑定乾坤，今日利剑高悬锋芒直指投资策略。2011年央行货币政策定调稳健，投资者也普遍预期流动性将持续收紧，在此大背景下股市是否依然延续振荡格局，投资者所期待的大牛市是否仍然难以出现，市场是延续以小为美的结构性分化，还是将献身传说已久的风格转换，本期论剑英雄榜。

    秦晓斌，银河证券研究部策略研究总监，身轻如燕，举重若轻，练就一套策略轻功绝技，坚信只要功夫深铁杵磨成针。

    周金涛：中信建投证券研究部执行总经理，潜心苦练策略心法，在江湖中颇有建树，最近三年连续挑战最佳策略分析师前茅。

    成胜：银河基金银河行业优选基金经理，去年刚进而立之年，并与同门师姐陈欣珠联璧合，成功摘下基金业绩年度排名的榜眼头衔。

    罗伟广：广东新价值投资有限公司投资总监，他操持的旗舰产品新价值2期最近两年收益率高达244%，击败中国阳光私募群雄，独步股坛霸主。

    本期观察团成员，卫保川，中国证券报首席经济分析是。崔书文，经济日报产经新闻部主任。叶檀，财经评论员。董少鹏，证券日报常务副总编。方军，中央人民广播电台《经济之声》财经评论员。

    罗晓芳：财经风云起，论剑定乾坤，大家好，这里是中央电视台财经频道财经论剑节目现场，我是主持人罗晓芳。今天我们财经论剑的主题是投资策略，那么在我两侧的是四位策略高手，在我对面是五位观察员，在旁边我们看到还有9家媒体和机构的代表，他们分别是中国网络电视台、搜狐微博、易萌操盘手、腾讯等9家网络媒体和机构的代表，同时我们场外的观众还有我们电视机前的观众都可以通过搜狐微博来参与我们的节目互动，您可以通过我们《交易时间》搜狐微博参与到我们财经论剑的现场互动上来。

    有人说啊，非常习惯的把股市称为牛或者熊，但是我们看到2010年有的人说是牛，为什么呢，买了小盘股翻了好几倍的投资者觉得是牛市，也有人说是熊，为什么呢，因为很多人买了大盘股在去年都不赚钱，那说是熊市，实际上我们从指数上来讲是一个非常典型的振荡式，所以在今天节目一开始我们就给出了一个对联的上联，叫振荡式难当牛股辈出，可以说这个上联概括了2010年的市场走势，那么在节目中我们将会产生我们的下联和横批，接下来我们的论剑正式开始，我们想问一下我们在座的几位策略高手分别都有什么样的看法。你们对2011年的市场又是怎么看的呢，前瞻性的眼光说出你们的预测，好，请你们写在，把你们的观点写在题板上，当然上面可以标注具体的点位和振荡区间都是可以的，好，开始，那么在我们的策略高手写他们答案和看法的时候我们现场的观众我们要进行一个调查，大家每一位手中都有一个按键板看到了吗，投票器，我们的手机都有一个投票器，对于2011年的行情有什么看法，如果您看多的请看一，看空的请按二，好，现在开始请按键，看多的占到了57.3%，看空的是42.7%，应该说这个结果大家看看这个结果是多空双方经过一个激烈的交锋之后多投是占了上风，应该说多投比空投多出了15个点，好的，我们大部分的观众都认为明年看涨，有群众基础，现场的策略分析师我们看一下秦晓斌先生，晾出你的观点。

    秦晓斌：对今年我总体来看是偏乐观的。

    罗晓芳：偏乐观，前低后高。

    秦晓斌：沪综指核心波动区间的话我认为2700点到4000点。

    罗晓芳：好，我们下简单说一下，周金涛说一下你的观点，振荡式是2300—3500，这边成胜，振荡蓄势，没有写点位，罗伟广，振荡往上2580—3600点，好的，我们看到这个他们的这个看法非常的相似，我们看到如果写出其中都是2000多到3000多，还有一个成胜写了一个振荡蓄势，你是最悲观的，从题板上感觉是这样子的。

    成胜：其实我跟周总都是振荡蓄势，我觉得今年在底部振荡会有一个蓄势，在未来会有一个突破。

    罗晓芳：未来会有一个突破，是在2011年的下半还是2012年？

    成胜：这个时间不是很确定，但是我们觉得未来向上的趋势是应该看得到的。

    罗晓芳：是这样子的，好，罗伟广我看到你是比较乐观的看法，振荡向上，跟很多投资者是相同的观点。描述一下为什么？

    罗伟广：振荡往上大盘区间2580—3600点

    罗伟广：因为去年指数是振荡往下的，但个股的机会非常多，但今年刚好相反，因为蓝筹股总体在低位，所以今天蓝筹股肯定比去年好，导致指数肯定也会比去年好，但事实上牛股的机会反而比去年要少，所以在这么一个格局下，指数应该是比去年好的振荡往上，但是真正的投资的个股机会跟板块的机会未必有去年多，所以我对指数还是有信心的，无论它是上半年先涨后跌，还是先跌后涨，收盘的时候比今年开盘高我觉得这个信心还是挺大的，但具体的前高后低的话我觉得还是具体探讨。

    罗晓芳：好的，指数上有暂获，可以做做股指期货。那么这两位我认为他们的观点基本上非常的相似，那么我想还是请秦晓斌您先阐述一下您的观点？

    秦晓斌：四理由看好2011年市场

    秦晓斌：为什么对今年的这个市场总体来看比较乐观的话，我们主要基于4个方面理由，第一方面是从宏观经济运行趋势来看的话，尽管说今年就是说GDP的增速我们预测可能比如说是9.5%，跟去年有一些下降，但是的话，现在我们还是认为从无论从全球还是从中国来看的话，宏观经济都处于一个稳定复苏这么一个状态，而且的话认为明年的宏观经济比今年可能会好一些，也就是说我们宏观经济的趋势是向上的，那么我觉得这是第一个方面。第二个方面的话，目前估值是非常低，尤其是一些大盘蓝筹股空间是不大的，空间是不大的。第三个方面我们觉得从流动性的角度来看，就是现在居民或者是说这个投资者的这个资产配置的困境应该说非常的突出，另外从这个政策的角度来看，就是说尤其是十二五规划的出台或者是未来经济转型都会对市场还是会产生比较一个正面的推动。所以总体来看我们比较看好。

    罗晓芳：好的，秦先生的观点非常明确，2700点，上看4000点，也就是说当前这个已经跌无可跌了，非常乐观，观点也很鲜明，周金涛先生？

    周金涛：市场处于中周期续势待加速阶段

    周金涛：我对经济和市场的判断主要使用的是经济周期理论吧，那么按照经济周期理论来看，2011年应该是一个过渡的一个阶段，是我们09年到2010年是第一个库存周期，然后2011年的话是一个叫做中周期蓄势待加速这样一个阶段，所以在这样一个截断众，我们看其他国家的经验是，在这样一个经济周期的阶段中，市场是大概率是宽幅振荡的市场，不排除有比较低的点位的出现，同时我觉得2011年的市场有两点比较重要，第一点我觉得就是说整个市场推动力量它应该从2010年的估值推动向这个2011年的业绩推动转换，所以你从这样一个角度来看的话，指数的表现应该是有限的，因为我们2010年的估值水平还是偏高的，那么第二点的话，我同意刚才罗伟广的一个看法，就是说今年可能在指数上会有一些比较大的一些波动，但是在个股方面由于经济增长中的缺乏非常系统性的机会，所以可能不一定有很多的牛股会出现。

    罗晓芳：好，我算了一下，您现在指数是看到2300到3500，也就是说向下跌10%几，向上有30%多，是这样吧，机会还是大大有，刚才我们几位嘉宾都是不约而同的提到了三个词就是流动性，2011年的市场确实跟流动性非常相关，接下来我们进入我们第一个辩题是流动性的影响究竟有多大？

    辩题一： 流动性的影响究竟有多大

    流动性趋紧，2011市场依然难改区间振荡，去年A股市场走势不振，上证综指全年下跌14.31%，全球排名倒数第三，揪其原因，大部分市场人士将其归结为宽松货币政策退出，流动性收紧，而从央行公布的统计数据来看，2010年全年人民币贷款增加9.75万亿元，同比少增1.65万亿元，似乎可以为流动性收紧的判断提供作证。再加上2011年货币政策已经由之前的适当宽松正式回归稳健，流动性持续收紧似已成定局。但是对于流动性来说，外部因素也不得不加以考量，在2010年10月份，美联储推出第二轮量化宽松政策就曾引发A股市场出现一论爆发性行情，那么对于2011年市场环境到底应该如何判断，如果流动性整体趋紧，2011年市场是否难以期盼大牛行情。

    流动性趋紧2011市场依然难改区间振荡？

    罗晓芳：说到流动性2011年的流动性除了看内因还得看外因，我们看到在2010年10月份那一波波兰广阔的煤飞色舞行情就和这个美联储推出的量化宽松政策有非常直接的关系，2010年我们在股市上明显可以感觉到和天气一样有点寒冷，2011年流动性对市场影响到底有多大呢，请各位写一下题板说说你们的观点，好不好。

    好，请大家同时亮题板好吗，同时晾题板我们可以看到，基本上每一位嘉宾都认为影响较大，大，整体偏紧，股市资产配置困境，什么叫困境呢？秦晓斌能不能解释一下。

    秦晓斌：流动性对股市影响较大

    秦晓斌：总体来看的话或者整个宏观流动性层面我们觉得是由于政策还会有一定的紧缩，但是的话我们觉得一方面为什么要紧，实际上就是因为它本身比较松也就是尤其发达经济体他们用量化宽松可能是大的趋势，资金流向中国也是大的方向，在这种情况下就是说我们自身的这个经济本身也不错，所以说要就政策的方向来说，可能是以趋紧一些，但是作为股票市场来讲跟整体流动性还是不完全一样的，尤其是对于今年来讲就是负利率还是一个很严重的一个状态，那么在这种情况下，我们的这个投资者的资产配置的困境就比较突出，也就是说除了股市之外，其他并没有特别好的投资的渠道，而整个市场整个资金，整个社会的财富是非常多的，所以它当到了一定的环境或者是一定条件之下，那么这个资金流到股市的概率可能性就比较大。

    罗晓芳：好，整体影响大，好的，周金涛先生？

    周金涛：内部紧缩无疑 外部流动性不确定

    周金涛：内部紧缩无疑，外部流动性不确定，这个是可以从这样的角度来看，实际上我认为流动性紧缩的根本原因一个是前期刺激政策退出，第二个是对刺激政策的一个负作用这样一个治理，通货膨胀的治理，但是总体来看呢，我觉得内部流动性肯定是偏紧的，那么从外部来看呢，因为现在全球普遍对于美国经济增长预期还是比较乐观的，这样面临美国流动性可能退出的预期，所以我的看法是特别到了下半年之后的话，如果说出现美元的这样一个资本的一个向发达国家的回流，那么对于新兴经济体的资本市场的影响还是比较明显的，所以我觉得总体来看，今年的一个宽幅振荡的话，和这些内部的通胀的水平以及外部的美国的恢复的程度的话，都会有很强烈的这样一些联系，所以可能今年的市场比较难以琢磨。

    罗晓芳：比较难以琢磨，刚才我听到您刚才说今年的上半年也比较紧张，后半年也比较紧张，您觉得会是一个什么样的状况呢，就是指数会呈现一个什么样的趋势呢？

    周金涛：我认为应该还是一个波段式的走势，我总体判断是一个振荡式，那么可能会有一些由于流动性的紧或者松的话，这样一些预期的变化带来的一些波段，但时点上很难判断。

    罗晓芳：您刚才说到预测中的高点好像预测到了3500，我记得，那么既然前面也紧，后面也紧，这个3500会出现在哪个阶段呢，6月份吗？

    周金涛：我觉得这个下半年以后美好预期。

    罗晓芳：美好预期，但是还是要看外围？

    周金涛：外围的影响很关键，按照我对美国经济周期的研究，我判断美国市场可能现在在二季度附近可能会出现阶段性的高点。

    罗晓芳：好，好的，周金涛的观点就到这，接下来成胜我想知道一下你的观点，你的题板是四个字，影响较大，较大，不是最大，好像比别的嘉宾稍微温和一点在这方面？

    成胜：短期看流动性对股市影响较大

    成胜：是这样我们公司内部做过研究，就是对于股市的影响来看的话，短期无疑流动性是影响最大的一个因素，因为流动性决定了就是短期的一个估值而中国股市的一个估值水平其实波动是很剧烈的，但是如果时间拉的比较长去看的话，其实影响股市的中长期走势的是基本面的一个因素，短期是会很大，长期就不是那么大的影响因素。

    罗晓芳：明白了，还是要看看基本面的情况。

    成胜：对，因为流动性本身及基本面还有政策面是相互影响的过程，而市场看是未来的一个预期，我们如果要去判断一个流动性的话，其实需要对其他的因素你去做这样的一个推测跟一个研究，然后今年我们看到就是政策在保增长跟控通胀方面就是说处在一个两难的局面，因为我们本身看中国的经济转型，在转型的初期其实就是新的一个增长点它的能量不是那么强，然后它基础不是那么稳固，是需要政策的一个扶持跟引导的，然后在这个过程中市场会比较大的去放大这个政策和流动性的一个效果，所以就是我们觉得短期来看的话，流动性的影响还是会比较大的。

    罗晓芳：好的，成胜的观点已经亮明了，罗伟广先生，影响最大的，是最大的影响因素，为什么这样说呢，您感受到了吗？

    罗伟广：流动性对股市影响最大

    罗伟广：相对来说为什么是最大，因为影响也基本面的估值，未来市场波动性对市场影响很大，现在我们看主流市场的争论不是很大，至少沪深指数15倍，16倍的估值肯定是低的，未来预期也肯定不会很差，未来经济预期差就不存在非常大的紧缩了，这是一个贝伦，所以这两个问题抛开之后我认为流动性会成为阶段性唯一影响的因素，那么前面两个因素基本上不会有很大的一个变数，过去半年美国印钞票，亚洲新兴国家都是牛市，单单中国是熊市，美国印钞票我们是熊市，美国收钞票我们又是熊市，这个怎么解释呢，所以我认为外部的流动性是有影响，但是既然他们放流动性的时候我们没涨，凭什么收流动性的时候我们就是熊市呢，最多的而已。现在是因为通胀紧缩这样我也同意，这样是很难有牛市的，今年2300到2700的时候央行也没有放松，市场也一样涨上来，所以我觉得讨论流动性紧缩必须放在一个估值背景，现在这个估值背景就算央行流动性紧缩，美元也紧缩，但只要国内的资金能进股市也跌不到哪里去，所以我不看快的主要原因就是流动性就算最快的结果出现央行紧缩，美联储紧缩，美联储跟央行有一点点放松，说不定就能涨到3600就创新高了，所以我对流动性是这样一个思路。

    罗晓芳：好，接下来我们请观察团也发表我们的意见，好，有请观察团，董少鹏先生？

    董少鹏：流动性对股市影响较温和

    董少鹏：我觉得2010年对股市的影响可以说是比较温和，但是对流动性的预期制约了行情的发展，影响了大家的心态，另外一点民间的资本确实我也比较看好它的充裕性，由于去年的股市跌的比较多，2011年整体流动性这个不会非常的收紧，因此，2011年行情还是看好，那么刚才有一个矛盾点，我在这点评一下，表示这个不赞成的，那么就是说认为下半年前低后高，我觉得可能前高后低，那么或者上半年，下半年都有一个峰值，为什么这样讲呢，上半年加息预期大家都很强烈，也极有可能在上半年加息比较密集，越是这个加息放在前面越是说明这会儿流动性比较充裕，那么当认为不该加息的时候，或者加息节奏放缓的时候说明流动性收缩符合政策的预期了，如此看来应该下半年更紧一点，因此，行情高点更应该往上半年来考虑。

    罗晓芳：董少鹏先生观点就是逆向思维，反而政策收紧时候是市场资金更宽松时候，也许行情就在上半年，叶檀女士？

    叶檀：是这样子，我其实想提一个问题我也不知道是哪个牌子好，就这样子了，因为刚才说到流动性是最大的因素，其实我想问罗伟广先生您说是最大的因素，事实上我听下来您认为央行因素不值一提，最主要的是民间的到哪去，只要民间的资金进来市场就能好转，我有没有理解错？

    罗伟广：也不是说央行不值一提只是说我看不出它有很大的动作会超我们预期，基本上就把它当成一个横的因素，但如果通胀到7跟8，央行大规模的，这个因素就超过民间资金的因素了，所以民间资金是一个最大的变数，银行基本上可以预测它的行为。

    叶檀：秦晓斌先生，您刚才说是利率或者跟民间的市场之间的关系，那我想你刚才说了很的，我其实就想问你，你认为现在这个情况下，流动性到底是宽还是松？

    秦晓斌：情绪和行为或影响股市

    秦晓斌：我认为是这样的，流动性实际上我觉得是分层的，第一个就是说你从整个社会或者比如说普通的这个企业，他感觉到资金的状况和股市里面所感受到的资金或者是流动性的状况是不一样的，那么你对于比如说我理解的话，您说的这个问题就是说可能是一个整个社会的或者是说一个整体的这么一个流动性状况。我觉得你跟去年跟前年相比，毫无疑问肯定是偏紧的，但是你对于股市，直接决定于股市涨跌的可能还是要取决于投资者的一种综合的心理和行为，刚才罗伟广先生讲，央行的政策可能是偏紧的，甚至说国际上的这个如果在某一些特定的条件之下，投资着股市的情绪或者是行为发生变化，股市仍然会涨。

    叶檀：其实说了半天事实上你们觉得央行的货币政策跟股市也没什么太大关系，主要是取决于股市的信心，其实央行政策是通过信心在作用于股市，还有大家说货币紧松有一点有没有想到，去年货币那么松，周先生告诉我为什么去年在股指在低位振荡，它跟融资再融资到底是什么关系，是不是因为我们再多的货币我们通过再融资也可以是股指降在低位？

    周金涛：流动性关键看央行

    周金涛：这个问题我是这样看，就是说在我研究的这套理论中，实际上流动性并不是最主要的一个因素，那么我认为股市它到底会怎么样，实际上最终还是由经济增长所决定的，在流动性方面我的看法是，实际上央行是最关键的，为什么说央行是最关键的呢，因为流动性的多与少，它不是存量问题，它是一个编辑问题，那么央行是编辑流动性的提供者，那么我比较同意刚才董少鹏先生说的观点，从我们测算的就是，就算是按照7.5万亿的信贷来测算的话，2011年的信贷也是逐季走低的，所以一季度肯定是流动性最好的时候，但是现在的市场表现在流动性最好，表现最好的时候它依然是这样一个状态。

    罗晓芳：但是会不会央行在1月份提高准备金，在春节前大家有一个措手不及，市场没有预料到的调控政策非常敏感，对于预料到的调控就不敏感呢，是不是这样原因？

    周金涛：我认为事实上并不是这样，因为对于加准备金甚至对春节之前的加息市场都有预期，市场反映了在央行这样一个信贷的控制下，实际上流动性的边际实际上是在不断的下降的。

    罗晓芳：但是今年在1月份就开始让银行控制贷款规模，就在以往是没有的，对吗。

    周金涛：以往也有，但是今年可能会更严厉一些。所以从这样一个角度看，我认为今年总体来看，流动性是对市场的支撑力度是比较弱。

    罗晓芳：好的，关于流动性对市场影响话题我们先探讨到这，接下来我们进入2011年的机会和热点在哪里，2011年的行情在什么样的行业出现呢？在什么板块上出现呢，稍事休息之后我们进行下一个辩题。

    辩题二:2011年市场格局是有望延续“小而美”还是有望“王者归来”？

    2010年市场的结构性分化让投资者记忆犹新，大盘股和小盘股的境遇可谓冰火两重天，从指数来衡量，2010年代表大盘权重股的沪深300指数全年下跌了12.51%，而代表中小板股的中小板指数和创业板指数却反而上涨了21.26%和15.38%，从估值角度衡量，截至2010年12月31号，沪深300成分股的平均滚动市盈率为15.31倍，而中小板和创业板分别高达47.72倍和70.75倍。对于这种局面有人认为基于当前的市场环境和宏观经济背景，2011年市场仍将秉承以小为美的偏好，结构性分化仍将延续，但是也有人觉得2011年大盘股将协低估值优势终将上演“王者归来”，风格转换有望实现，那么究竟哪种判断正确呢？

    罗晓芳：欢迎回到财经论剑节目现场，2011年的行情究竟会是在什么板块上，在什么行业上，是大盘股的王者归来还是中小盘的继续精彩呢，接下来我们想请我们现场嘉宾把他们的嘉宾写在题板上，有请。好，嘉宾写答案同时我们想请我们在场观众我们还是来继续做一个调查，现在请拿好手中的投票器开始投票，中小盘股按1，大盘股按2，我们机器正在统计大家的结果，我们看看大家会选什么结果出来了，我们看一下现场观众是怎么选择的，选择大盘股的占到了55.5%，选择中小盘股的占到44.5%，好的，看来群众大家都比较赞成这个大盘股有一个回归的行情，王者归来，现场嘉宾我们看看晾一下题板看看你们答案。秦晓斌的答案是价值纠偏，大下都有机会，大小通吃，都可以。周金涛先生写无盘，无盘是什么意思啊？

    周金涛：就是个股行情。

    罗晓芳：个股行情。

    周金涛：只与成长性和基本面有关，与盘子大小无关。

    罗晓芳：成胜，无所谓大小，也是大小通吃是吗？也是这个概念，好的，罗伟广，近期大小都有机会，全年小盘股机会。这个好像有点听不懂，能不能解释一下？看似矛盾的一个。

    罗伟广：近期大小盘股均有机会

    罗伟广：其实不矛盾，市场本来一年里面肯定会有一次轮动的，去年就算那么差，大盘股也风光两个月，一年都不给它一个机会，近期整个环境对大盘股有利主要的原因就是房地产这个板块跟周期股的板块一个高铁的板块作出了示范的效应，所以如果大盘股如以后年做一次或者是两次机会，近期会有那么一次，近期大小盘都有机会，全年看的话我觉得整个经济结构也好，流动性也好，也不支持大盘股有系统性的机会，所以热点应该主要的黑马还是在小盘股。

    罗晓芳：好，非常的明确，近期大小盘通吃，长期来看还是中小盘股跑赢，中小盘股会继续精彩，成胜说说你的观点解释一下什么叫无所谓啊？

    周金涛：基本面决定投资机会

    成胜：这个无所谓大小主要指着基本面决定，因为我们之前的看法就是在09年看中国经济转型，然后我们觉得2010年是整个市场的一个预期年，然后在2011年其实说是观察年，经济转型不是一蹴而就，一帆风顺的过程，在这个阶段里面市场会去观察，我们看到的就是说整个市场今年的一个流动性环境至少目前来看是偏紧的，在这个过程中是去伪存真的过程，去年中小板股票涨幅是比较巨大的，估值里面包含了很多预期性的因素，但是能不能兑现我们是不知道的，包括大盘股的一个估值偏低其实它的影响原因就是说市场对它未来成长的空间，它的一个体量是有所怀疑的，我们觉得现在的股价里面就是含有这样大量的一个预期因素在，那么今年就是如果股价有趋动的话一定是基本面的一个趋动，我们如果公司他有很好的成长性，然后就是能够超市场的预期的话，这种股票肯定会是全年都会有一个机会的。

    周金涛：小盘股机会多一些

    周金涛：我觉得刚才成胜说一个词我很同意，叫去伪存真，那么我的看法是2010年小盘股的机会并不是业绩的机会，就是在我们过去的一年，实际上它主要的国家的上涨来自于估值提升，但是按照我刚才开篇时说的观点，我觉得今年应该是估值收敛之年，我觉得上半年应该是小盘股估值风险释放的时候，但是我比较同意刚才罗伟广说的那个观点，就中长期来看，那肯定是中国是一个这样一个经济转型阶段，所以肯定还是小盘股的机会会大一些，但是这种大一些可能是小盘股成长为中盘股甚至成长为大盘股的这样一个过程，所以你从这个角度来看呢，也无所谓是小盘还是中盘，还是大盘，它反正小的是总要长大的。

    罗晓芳：好，秦晓斌先生，目前这个点位投资人的策略应该怎么抉择呢，究竟怎么选，你觉得哪一个更有价值？

    秦晓斌：总体来看去年整个市场结构分化我个人认为可能到达了一个极致，小盘股和大盘股的估值差异就是说已经可能高的不能再高了，那么这段时间的话实际上也就是这种股指纠偏的反映，最近因为整个市场不好，所以说大家表现除了刚才罗伟广说的这个比如说高铁，或者是说这个地产之外的话，绝大多数的表现都不是很好，但是在这个过程当中这些中小盘股表现总体来看，表现更差一些，实际上是估值纠偏过程。我认为今年的这个投资者跟去年相比的话实际上可能更难做而且刚才还是说到一个问题，去年都投资小盘股眼光再差估计你的收益也不会太差，今年要想做到比如说我只要大盘股或者是小盘股，未必机会都很好，阶段性策略的特别重要，对于小盘股而言我觉得经过这一论的调整之后，个别有一些已经具有长期投资价值了，但是可能有一部分还是继续风险释放，这个过程当中我认为从长期的角度来看，因为中国的经济转型和结构调整是未来一个长期的方向，那么很多这一个中小盘股里面实际上它都是我们未来产业发展的方向的比如说战略新兴产业，这个消费或者是服务业都是这里面，所以你说从长期角度或者你要想长期有超额收益的话还要从跌的比较多的这个中小盘股里面，就是去找具有核心竞争力的，具有长期成长性的，像这样一些股票里面你可以能够长期的有好的收益，但是的话你在某一个阶段的话，那可能就是说你可以得到一定的比如说你去做一些大盘股，可能是有正收益的，但是第一是策略性，是阶段性的不能始终拿着。

    罗晓芳：好，接下来我们再和现场的观察团的成员进行互动，我们来请方军先生你有什么观点？

    方军：2011年市场高点将在上半年

    方军：我觉得如果套用刚才周先生的话说，就是其实市场肯定是这样的，涨多了肯定会跌的，跌多了肯定会涨的，如果我们去套用在大盘股，小盘股它也一定有这样规律的，其实如果我们一定要纠结在这个问题上是一个简单的答案，如果我们去判断今年市场的话，如果大家都认同它是一个振荡式的话我想是有轮动机会的，但是我可能从整个行情的角度，我同意罗伟广刚才的观点，如果让我来判断我可能看不到全年是什么样的走势，我基本上可以更多的判断出上半年的走势，我更愿意认为今年的高点在上半年。

    崔书文：2011年大盘股机会相对更大

    崔书文：刚才几位分析的时候都说到，基本认为流动性紧缩对股市的影响大或者是较大，但是刚才谈到策略呢，其实也稍微有一点矛盾东西在里边，如果今年的行情尽管是振荡式，但是总体上要比去年好的话，那么从原理上讲今年大盘股相对会有机会的，否则的话按中国的这个股市的构成，指数的构成，那么今年行情比去年好，从原理上，我的意思如果是判断今年的行情比去年行情要好，今年行情能到判断的比如说这个3600—4000这么个点位的话，原理上今年的大盘股相对机会至少比去年还要更大一些，这是我的看法。

    罗晓芳：好的，谢谢崔书文先生。好，叶檀女士。

    叶檀：支持高效民营企业小盘股

    叶檀：从估值来说大盘股比较低，但是我们大盘股和小盘股还是不一样的，我还是以小为美的，对不起还是误导一下大家我还是以小为美，因为我们的大盘股你想想看我们一落地是吃激素生长的，所以一落地就过于庞大，要想从大盘股里去收获特别的收益是非常难的，你回忆一下我们各大航空公司包括石油石化这些公司，你一回忆清楚，他给你吃的药多还是蜜糖多，这个是非常清楚的，中小盘股确实估值过高，但是在某些泡沫被挤掉之后它有一个自然生长的过程这就是给你吃糖的过程，所以从制度的领域还有从估值领域来说我仍然是支持高效的民营企业小盘股。

    罗晓芳：叶檀女士是直推小盘股，认为小盘股的机会依然非常的灿烂。好，接下来我们经过几十分钟的激烈辩论之后最后请各位嘉宾给我们总结一下你们的观点，一句话阐述一下2011年的策略，好吗，秦晓斌开始？

    秦晓斌：2011年机会呈现多元化

    秦晓斌：2011还是比较看好，机会呈现多元化。

    周金涛：看好周期品和小盘股

    周金涛：我对2011年的投资策略报告的题目叫做从周期腹壁到中游温馨，这个意思上半年会有周期品的行情，下半年我们依然看小盘股。

    罗晓芳：成胜？

    成胜：与成长公司一起成长

    成胜：我们在09年就看中国的经济转型，在今年这个时点我们对这个是更加有信心，因为无论是从中国的一个比较长的一个发展的空间还是说我们进行这种草根的研究，就是个体的公司都给了我们一个很好的信心，那么在这样的一个背景下面，我们是希望能够真正的寻找到经济里面代表未来一个成长方向的一个好的行业跟公司和他们一起成长。

    罗晓芳：罗伟广？

    罗伟广：大盘股里赚小钱，冷门股里找黑马

    罗伟广：我觉得今年可以在大盘股里面赚波段的小钱可以在没怎么涨的小盘股里面抓黑马，因为这种个股其实也挺多的，并不是说所有小盘股都很热，都很高估值，还有很多大家忽略的一些沉默的大多数，实际上这个标的也足够我们去翻番的了。

    罗晓芳：被资金遗忘的角落，那些中小盘股也是非常有机会的，好，经过我们大家激烈辩论之后我们今天的投资策略也是到了一个快收尾的时候了，我想大家应该还记得节目一开始时候我给大家出的一幅上联就叫振荡式难挡牛股辈出，现在呢我们节目过程中已经产生了下联和横批，我看到董少鹏先生在奋笔疾书，写好了吗，请举出你的题板给大家看一看，回落中期盼兔年行情。横批是把握机遇，我们再看一眼大屏幕，完整看一下，上联是振荡市难挡牛股辈出，下联是回荡中期盼兔年行情，横批把握机遇。

    好，那么在新年伊始我们就希望大家也能够在兔年中把握机会，在上窜下跳的兔年中大有斩获，欢迎各位观众朋友收看我们节目也感谢在场嘉宾观众的参与，好，下次节目我们再会。