《投资者报》记者 尚志科

　　2011年上半年，“傻瓜式投资”战胜了大部分主动型私募基金和公募基金。

　　数据显示，分别成立于2011年1月、2010年11月的博弘定向2期、博弘定向1期2只定向增发指数型私募基金，各以43%、33%的涨幅位列非结构化阳光私募业绩冠、亚军，领先第3名达10%。

　　“业绩表现优异的原因在于定向增发股票大涨，不少股票的回报都超过40%。”博弘数君总经理刘宏告诉《投资者报》。据他介绍，作为“主基金”的博弘数君（天津）股权投资基金，通过常年参与定向增发股票投资，来拟合成“定向增发指数”。

　　在运作形式上，该基金采取有限合伙嵌套信托的模式，成立了10多只“子基金”信托产品，用于申购“主基金”。截至5月31日，该指数包括珠海中富、华鲁恒生、长航油运、华联股份等63只成份股。

　　指数化参与定向增发

　　博弘的研究数据显示，A股定向增发项目中有七成是赚钱的，简单平均计算，参与定向增发至解禁期，平均收益率高达56.8%。

　　“这主要是因为，首先定向增发是折价发行，2006年到2010年一季度平均折价率为20%；其次是定增给上市公司带来新增资本，这些新增资本投资于项目当中也带来公司的成长性；第三，市场波动可能给这部分股票带来股价上涨。”

　　按现行规定，信托计划不允许参加定向增发市场投资。因此，博弘发行的定向增发型信托计划的参与方式，是投资于参加定向增发的博弘数君（天津）有限合伙企业。

　　为什么选择用类指数化的方式投资定向增发，而不投资单只股票的定向增发呢？

　　“按照历史数据，有三成的定向增发是亏钱的，投资单只股票的风险仍然存在。我们以指数化投资为基础，以选股和择时为手段，创设了‘定向增发增强型指数化投资基金’，以期获得一个等于甚至高于平均收益率的回报。”

　　据透露，博弘在风险控制上的方法之一，是他们并非全都参与指数中的成份股。如有的上市公司增发新增资本投向不是从事主营业务，他们会剔除；募集资金拿来做科研的剔除；主承销商对于项目如果言语含糊或颇有微词也剔除。

　　对解禁的股票如何处理？“原则上会尽快抛出，但也会考虑市场的情况等采取灵活的交易策略。”

　　定增机会源源不断

　　在刘宏看来，定向增发是目前A股市场最好的投资机会之一。“这个活儿可以永远干下去。”

　　上市公司募集资金，主要有公募和私募形式，公募形式即公开增发和配股，私募则是定向增发和战略投资人的方式。“即便现在形式的定向增发没了，上市公司增发的私募方式还是存在，比如可能转化为国外做PE一样，以一对一的形式。”

　　同时，定增项目的供给也在增加，2011年已公告的定增发行规模已有4000亿元。“上市公司只会越来越多，也有更多再融资需求。”

　　“前半年公司已经做到了20亿规模，下半年目标是50亿。”

　　但博弘旗下产品的另一个表现也让市场注意到，那就是同时参与定向增发的产品业绩分化较大，如博弘定向8期成立以来回报为负。对此，刘宏解释说：“择时是由投资者自己来做的，如果他觉得现在点位高，就可以选择不投。”