继欧洲国家向穆迪宣战之后，中国金融大鳄——中金公司也和这家华尔街的评级机构巨头，在金融话语权、中国地方债的问题上展开了“搏杀”。

　　穆迪近日发布报告称，预计中国地方融资平台贷款或将比审计署公布的数字多出3．5万亿元，声称12万亿元平台贷款中20%—33%在未来可能会暴露出不良，从而令银行体系不良率达到8%—12%。中金公司于7月7日发表题为《穆迪错在哪里？》的报告回应称：地方融资平台银行贷款为8．5万亿—9．5万亿元，约10%左右的地方政府的债务率高于100%。即使假设这部分债务率高于100%的债务全部违约，不良率也就在10%左右。

　　中金PK穆迪

　　这一次，穆迪将矛头对准了中国的地方债。

　　穆迪副总裁、上述报告作者之一的章怡表示，在比较6月27日国家审计署的报告与另一政府部门的报告时，我们发现国家审计署可能低估了银行对地方政府债务的敞口，而低估金额可高达人民币3．5万亿元。穆迪由此估计中国银行（601988）体系的经济性不良贷款可能会达到总贷款的8%—12%。对于这一数据，穆迪此前的基本情景假设下是5%—8%，压力情景下是10%—18%。

　　穆迪的依据是， 此前银监会数据显示，截至2010年11月末，全国地方融资贷款余额约9．09万亿元，占全部人民币贷款的19．16%。而央行今年6月1日发布的《2010年中国区域金融运行报告》则提到，地方政府的贷款负债额相当于银行贷款总额的30%，也就是约人民币14万亿元。穆迪取了两个数字的中间。

　　章怡称，审计署漏报的3．5万亿元很可能是存档情况较差、违约风险最大的一部分贷款。穆迪给予这部分贷款的假设违约率高达50%—75%。

　　7月7日，中金公司针对此发布了《穆迪错在哪里？》的报告，直言穆迪计算得到的14万亿元是明显夸大的。“央行口径下的30%从何而来？报告原文为‘2010年年末，各地区政府融资平台贷款占当地人民币各项贷款余额的比例基本不超过30%（摘自2010年中国区域金融运行报告第7页）’。这里强调的是个体基本不超过30%，而不应简单理解为总体数据。”

　　在中金公司看来，穆迪对“遗漏的地方政府贷款”的假设违约率亦不合理。中金公司认为，即使果真有遗漏，漏出的也是还款能力较强的项目贷款。

　　“银监会统计的9万亿元与审计署统计的5万亿元之间差异的大部分是整改为一般商业贷款的2．84万亿元，根据银监会的规定，只有现金流覆盖率100%以上，且经过平台、银行、政府三方签字确认才能改做一般公司类贷款，实际上所谓‘遗漏’的贷款还款能力并不弱，给予50%—70%的违约率过于悲观。”中金公司报告称。

　　银行股：抛售还是持有

　　华尔街“唱空中国”的大戏还在继续，中国银行股更是成为众矢之的，遭遇抛售的消息时常见诸报端。

　　在媒体爆出中国建设银行（601939）与美银之间的一项股权锁定协议将于8月份到期，届时美银可能出售半数建行股权后，7月5日晚间，淡马锡经由摩根士丹利安排，分别配售51．88亿股中国银行和15．02亿股建行H股，合计套现逾280亿港元。受此利空消息拖累，次日银行H股全线暴跌，并拖累港股低开低走，恒生指数和国企指数收市分别下跌1．01%及1．9%，中行和建行也分别下跌3．63%及3．24%。

　　五六月份以来，内银股估值偏低，淡马锡选择在这个时刻进行减持动作，亦令市场感到意外。5日下午，建设银行董事长郭树清回应称，淡马锡的减持或是出于持股组合、或者现金平衡考虑。并表示从目前政府融资平台积累的规模、用途和结构来讲，地方政府融资平台不会对中国银行业造成威胁。

　　兴业银行（601166）资深经济学家鲁政委亦对此持相似观点。“至2010年年底，省、市、县三级地方政府负有偿还责任的债务率，即负有偿还责任的债务余额与地方政府综合财力的比率为52．25%。如果按地方政府负有担保责任的债务全部转化为政府偿债责任计算，债务率为70．45%。总体看，我国地方政府性债务负担尚未超出其偿债能力。即便将来出现最极端的结果，即审计署此次公布的10万多亿元债务全都成为坏账，以中国目前的财政实力来说，风险也是可控的，目前中国财政收入每年还在以20%的速度递增。”

　　鲁政委认为，2011年银行业全行业增长20%问题不大。广义货币总量M2预计增长可达16%，意味着银行信贷膨胀在14%和15%左右，加上今年银行净息差持续扩大，增长20%应该有保障。