　　华富基金下半年投资策略

　　新浪财经讯华富基金近期发布投资策略，认为宏观经济正处于最黑暗的时期，下半年宏观经济调控政策放松是大概率事件，继续看好周期性强、低估值的大盘股。

　　华富基金指出，二季度CPI的持续走高，使得调控未如预期中放松，但主要是由于天气异常这一不确定性因素带来的，周期性的市场风格并未产生变化。

　　对于当前的中国宏观经济，华富基金认为从各项指标来看，已经处于“最黑暗的时期”。工业增加值的增速在扣除08年金融风暴的极端值后，已滑落到历史的均值之下；5月社会消费品零售增速创三个月来新低；4、5月的发电量接近于05年的低速……但值得关注的是，规模扩张与结构升级推动了制造业投资的增长，保障房与水利工程建设也为政府投资带来了新的着力点，不得不说是最黑暗时期的一抹曙光。

　　华富基金预期下半年宏观调控政策放松是大概率事件。外围经济方面，欧元区国家需要快速削减赤字和债务以恢复本国信誉，海外复苏之路崎岖。国内方面，受国际大宗商品价格上涨动力不足影响，国内商品价格谨慎乐观。据以往经验看来，CPI是加息的滞后指标，即在最后一次加息后，CPI仍会继续上扬。由于市场普遍预期CPI会在6、7月见顶，因此下半年加息应该接近尾声。政策方面，批准地方发行企业债融资保障房、支持对中小企业的贷款等种种迹象都表明，宏观经济调控的力度可能有所放松。

　　对于未来的市场趋势，华富基金认为二季度的下跌使得市场的悲观情绪得到释放，在紧缩政策放松的支撑下，市场将呈现震荡向上的格局。但是刘易斯拐点出现后CPI很难出现趋势性回落，更可能是高位整理，这会抑制大盘上升的幅度。

　　行业配置方面，看好强周期性、低估值的大盘股。从相对估值看，多数行业都在历史均值之下，其中地产、银行业、非银行金融、建筑更是处于历史的底部。市场最黑暗的时期也恰恰是投资的黄金时期，看好金融、建筑建材、地产、机械行业未来的表现。随着三季度保障房全面开工，保障房主题也值得关注。