上市整整5个月，华峰超纤(300180，收盘价16.51元)公布的两份定期报告都出现了业绩下滑，且下降幅度增大。

　　今日(7月22日)，华峰超纤公布了2011年半年报，公司净利润同比下降近三成。《每日经济新闻》记者注意到，原材料涨价使得公司产品的毛利率集体下滑，从而导致利润萎缩。

　　面对毛利率下降，未来华峰超纤将通过大幅扩张产能予以对冲。但从扩产项目投产期看，年内实现产能大幅扩张的可能性不大。

　　净利润下滑近三成

　　根据华峰超纤半年报显示，公司上半年实现营业收入24107.66万元，同比增长15.16%。不过，净利润只有3345.33万元，同比下降28.15%。加之IPO稀释的原因，公司每股收益下降0.23元，同比下降41.03%。

　　由于一季度公司净利润下降9.79%，这表明上市仅仅5个月的华峰超纤，业绩持续下滑。对于净利润下降的原因，公司归结为两点。

　　首先是原材料价格大幅上涨。2010年下半年以来，公司主要原材料，比如尼龙6切片、聚乙烯、MDI等的价格不断上涨。其中，尼龙6切片，2007年、2008年、2009年和2010年1~6月公司的平均采购单价分别为21.11元/千克、19元/千克、13.94元/千克和18.92元/千克，而2011年1~6月的平均采购单价达到了24.25元/千克。

　　在此背景下，华峰超纤上半年的营业总成本增长了23.06%，超过了营业总收入的增长速度。这也导致公司三大产品超细纤维合成革、超细纤维底坯、绒面革的毛利率集体下滑，平均下降6.22%。

　　其次，报告期内，公司收到的政府补贴减少。财务数据显示，上年同期的政府补贴收入有668.83万元，而今年上半年只有12.4万元，这使得公司的营业外收入同比减少了95.56%。

　　后期看产能扩张

　　由于华峰超纤的利润受到原材料涨价的制约，而上述原材料的价格又与石油价格成正相关。目前，原油价格依旧看不出大幅下调的可能。寄望原材料价格下跌带动利润上行显然不太靠谱。

　　《每日经济新闻》记者注意到，除了IPO的募投项目以外，华峰超纤在上市后也不断利用超募资金扩大生产。

　　比如，3月17日，公司利用超募资金投资了年产300万平方米超细纤维聚氨酯合成革技术改造项目、以及新建600万平方米/年定岛超细纤维聚氨酯合成革生产投资建设项目。据天相投顾统计，整体来看，公司目前在建的生产线多达5条。

　　作为国内最大的超细纤维PU合成革生产商，公司的产品主要供应国内本土制鞋企业，如李宁、安踏、特步等。公司寄希望于下游需求和产能大幅扩张相配合，维持高利润。

　　不过，《每日经济新闻》记者也注意到，除两个项目有可能在今年四季度投产以外，其余项目的投产要等到2012年下半年。

　　目前，天相投顾和宏源证券的分析师认为，公司2011年每股收益能达到0.65元和0.66元。以此计算，公司2011年净利润至少要达到10270万元，相当于同比增长逾26%。这对于中报利润减少近三成的华峰超纤来说，显然有一定难度。