不到一年时间，浙江哈尔斯再次叩关中小板。将于本周三上会的哈尔斯预披露材料显示，公司IPO募投项目与数额保持原样，微妙的变化在于，公司有意弱化了“品牌运营商”的概念，或为规避经营模式的疑虑。

　　哈尔斯主要从事日用不锈钢真空保温器皿的研发设计、生产与销售，本次拟发行2280万股，发行后总股本9120万股，募集资金1.83亿元拟全部投资于年产1000万只不锈钢真空保温器皿项目，保荐人为海通证券。2008至2010年，公司实现净利润分别为1758.71万元、3089.5万元和4232.21万元。

　　去年8月13日，哈尔斯首次上会被否。当时，公司聘用的保荐机构为华林证券，募投项目和投资金额与本次相同，被否原因较为少见。根据证监会披露的反馈意见，哈尔斯招股预披露材料披露了从“生产制造商”到“品牌运营商”的转变，报告期内公司经营模式发生了重大变化。同时，公司主营业务收入的增长幅度低于销售费用的增长幅度，且未对经销商、经销模式等进行充分披露。发审委认为，经营模式的变化可能对公司持续盈利能力构成重大不利影响。

　　翻看去年的招股材料，哈尔斯表示，公司发展战略是由集研发、生产、销售为一体的“生产制造商”向以创新研发为先导、以品牌运营为核心、以自主技术为依托、以关键制造为基础的“品牌运营商”转变。而制造商模式和品牌运营商模式，是国内外不锈钢真空保温器皿行业两种典型的经营模式。

　　显然，令哈尔斯始料未及的是，公司力推的“品牌运营商”战略却成为IPO的绊脚石。

　　在新版招股书中，哈尔斯刻意回避了经营模式改变的敏感问题，全文未出现“品牌运营商”的概念，将公司发展战略描述为“打造成为国内同行业领军并具有国际竞争力的不锈钢真空保温器皿制造商”，并着重强化了“自主品牌”的概念。

　　对于发审委关注的“主营收入增长幅度低于销售费用增长幅度”的问题，哈尔斯则以数据力证。数据显示，哈尔斯2010年营业收入4.22亿元，比2009年的2.79亿元增长51%；而同期，公司销售费用由2117.4万元增至2662.1万元，增幅仅25.7%。

　　此外，在首次IPO遭否之后，哈尔斯以2010年6月30日总股本为基数进行了送转股，总股本增至6840万股，除此之外股权并无变化。(来源：上海证券报)