资深艺术品投资研究专家 冯云国

　　理财一周报在报道中发布了国内第一份艺术品投资基金半年报：2011年中国艺术品投资基金计划总募集33.86亿元，上半年实际募集到位12.15亿元。对于艺术品投资基金而言，12亿元是一个值得称道的数据，也是一个良好的开始。

　　几年前就有人说2006年是中国艺术品投资基金元年，之后的几年时间里，我们不时在媒体上看到艺术品投资基金发行募集的消息，但根据我长时间的观察，艺术品投资基金并不像媒体报道的那样风光，大都是雷声大雨点小，真正募集到位的基金更是凤毛麟角。据我了解，中国真正严格意义上的艺术品投资基金落实到实处是2010年。

　　为什么中国艺术品投资基金千呼万唤始出来呢？根本的原因还是投资人对投资对象艺术品认识不够，对这种投资方式风险了解不多。艺术品作为高端另类的投资品，面对的投资者不是一般的投资人，他们对风险、收益的要求更高，在不了解清楚的情况下不会贸然行动。几年来艺术品投资基金跃跃欲试，各种观念、想法相互碰撞，各种模式纷纷尝试，有力地推动了中国艺术品投资基金的思想启蒙。

　　12亿元占上半年拍卖总成交额不到5%，与中国艺术品拍卖市场成交额几百亿元的体量相比，与其他类别基金几百亿、几千亿元规模相比，无论从哪个方面比较，这样的规模还很小。我们也因此感觉到，中国艺术品投资基金募集实在太难了。既然艺术品是一项较理想的投资品，为什么基金发行又如此之难，实在令人费解。中国艺术品投资基金发行难，到底“难”在哪里？

　　一是，难在没有实实在在的业绩。艺术品收藏是一个古老的行当，而艺术品投资则是最近几年才兴起的事，艺术品投资基金更是一个新鲜事物。基金本质上是一种信托责任，投资人和管理人之间要建立起信托关系，要基于对管理人的信任。管理人的过往投资业绩是基金发行获得成功的前提条件。而这一点恰好是很多艺术品投资基金管理人所缺乏的。由于没有投资业绩做支撑，所以，这些人的市场号召力有限。投资人面对这些基金发起人的时候，自然要考虑他们有没有能力管理好自己的资金，而判断只能来源于他们是否有业绩。

　　二是，难在没有踏踏实实的团队。市场不缺少投资人，不缺少艺术人才，也不缺少艺术经营人才，但懂得投资之道，懂得艺术之美，能把两者完美结合起来的人才少之又少。现在很多艺术品投资基金发起人，要么是纯投资出身，要么是纯艺术出身，虽然有的人经营过画廊，这个边是沾得很近，但经营画廊和管理基金还是有本质区别。之前好几个基金在募集材料上列出一大串顾问名单，很明显都是不起实际作用的，都有用来装点门面的嫌疑。想依靠外来的脑力赢得投资人的信任，有点过于天真。汇聚财经、投资、艺术等方面专才的实实在在干事的团队才可能赢得投资人信任。

　　三是，难在没有扎扎实实的研究。万丈高楼平地起，艺术品投资基金管理要有扎扎实实的研究做基础，这是投资的需要。具体来说，基金管理人要具有两方面的研究能力，一方面是行业研究能力，即艺术品行业发展规律、发展趋势、艺术品投资与宏观经济关系，等等；另一方面是艺术家、流派和艺术品类别的研究，尤其是具体作品如真伪性、传承关系的研究。当前，市场对艺术品投资领域的研究能力很薄弱，要么就是纯粹拍卖成交信息的收集整理，要么是对市场信息的收集整理，缺乏具有前瞻性、预测性的研究。研究不够深入，水平不高，面对投资人的疑虑，无法从理论上给予合理解释。很多基金发起资料上引用的资料都缺乏系统性、权威性，可能对市场的分析让人怦然心动，对基金收益前景的描述让人热血沸腾，但一旦冷静下来仍难以令人信服，所以，基金最后发行都未获得成功。