我国上半年的经济数据已经显示出“高通胀，软着陆”的局面，受货币政策持续紧缩影响，实体经济尤其是中小企业已显现出困难。我们的微观调研也显示，工业增加值增速在持续下降。而最近中央政治局会议强调通胀仍然作为首要目标，如果紧缩政策的方针不变，那么8月份经济下滑的势头将难以改变。从商务部已公布的食用农产品价格指数和农业部批发指数看，7月通胀形势依然严峻，我们预期CPI增速在8月份有所下降，但回落幅度可能不大。由于货币市场流动性偏紧，8月上调存准的可能性较低，而加息的可能性较大，对市场流动性的直接影响将比较有限。

　　总体看，我们对市场行情维持谨慎乐观态度，预测指数8月份运行中枢在2750左右，指数运行范围预期将在2600-2850点。时点上看，在经过7月末的大幅下跌后，8月市场可能将出现温和反弹的机会。

　　配置上，我们认为在政策放松之前，周期性品种难以出现趋势性行情，配置还是应当偏重于防守，建议主要配置消费行业，看好增长确定性强的品牌服装、食品饮料、医药；银行虽然估值提升的动力不足，但向下空间有限，具有配置价值。主题投资方面，我们重点关注符合经济结构转型方向，未来市场空间较大、增长确定性强、近期有催化剂因素的主题，近期可重点关注铅酸电池等的投资机会，短时间内建议暂时规避政府财政主导的保障房和高铁；此外，还可以关注一些低风险投资的投资机会，如股权激励、破增发价、公司高管增持等。