风雨

　　前两天，高智说了券商报告同质化的问题，据不完全统计，光是在去年，券商发布的研报就达56万份，即使一天读十份，150年也读不完这一年的报告。而更让人不可思议的是，这个行当已经人满为患，所以进行同质化研究就成了必然。如果在这种环境下，要想让自己的报告受人重视，研究人员不在预测股价上“一鸣惊人”，就很难获得业内认可。他举例研究交通运输领域的情况说：每家券商为该领域配备4-5名分析师，另加两名助手，这样，在全国逾百家的大小券商中，大约有 400名从事交通运输证券研究的分析师，而该领域总共不到180家的A股上市公司。假如某个上市公司发生重大事项，100多家券商研究所都要作出评析，那么就有100多份研报出笼；假如2200多家公司出现大事情，那么研报的数量就会超过20万份——这其中，真正有价值的报告会有多少？如果放到现在不断下滑的股价面前，这些所谓的研究报告的定价预测又是多么的不靠谱？

　　“其实，这是券商业竞争的必然现象。但从资源配置的角度看，实在没有必要所有券商都要有这么多的研究员‘写报告’，没有价值的报告只是一张废纸。瑞银证券前中国区副总经理张化桥曾经说过，在他当证券分析师的那十多年里，时常因为要写一百多页的大报告而备感压力，因为只有这样的大报告才被同事、上司和基金经理当回事。现在看来，单纯写‘长’报告已经吊不起别人的‘胃口’，不弄出点猛料，市场不会有一丁点反应。”高智说。讲故事如果到了胡编乱造的程度，估计离被市场抛弃的地步就不远了。

　　“但现在的关键是，一般投资者对研究员的评价，当事人根本不在乎，他们更看重的是，基金经理的评价。”罗湖道。不久前，有一位被一家媒体评为最值得信任、最靠谱分析师的人说，他对这种所谓“最值得信任、最靠谱分析的”称号并不看重，甚至不认为是一种荣誉。他说“在机构眼中的个人品牌影响力才是我最为看重的。”他认为，他最看重的是基金经理的打分、派点和所能获得的分仓佣金提成。

　　“基金经理要买券商报告，首先要看你得出的结论是不是逻辑清晰，也就是说研究员编的故事圆不圆，如果足够圆，那他就会觉得有价值，因为基金经理建仓时心里才会觉得踏实：反正有故事撑着呢，不怕跌下来，而研究员要做的就是不断在自己的报告中，修正该股的估值，提高该股的股价。至于该股真相如何，真的不是很重要。当一轮炒作完成，该股该跌到哪里就跌到哪里，这时候的估值就是一个屁。 ”高智进一步分析。他说，券商研究员行当是一场“达人秀”，小散户是台下的观众，评委是基金经理，小散户再怎么起哄，也决定不了选手的名次，而研究员在意的当然也不是小散的情绪，他们怯生生关注的是评委的评价，因为评委决定他们的命运。