《红周刊》特约 彭肇建

　　1998年金泰基金、开元基金发行时，有人喊出了“不当股民当基民”的口号，主流观点是奉劝个人投资者把钱交给基金，让专业人士为我们理财。

　　自那以后，我们渐渐地发觉，在熊市中，当股民“苦”命的时候，基民必定成为“饥”民；在牛市中，当某一段时间基民的收益超过股民从而“基民笑看股民”之后，必定是基民的收益不如股民从而“基民羡慕股民”。于是，人们对专业人士的理财能力产生了怀疑。

　　按照传统的价值投资（不是趋势投资）理念，当股市（或股票）处于下跌过程中，在某一个点位开始进场之后，点位越低，仓位越重，直至满仓之后回去睡大觉；当股市（或股票）处于上涨过程中，在某一个点位开始兑现之后，点位越高，仓位越轻，直至清仓之后出去旅游。可是人们发现，深沪股市处于底部时，基金的仓位往往最轻，深沪股市处于顶部时，基金的仓位往往最重。于是有人总结为：“底部是基金砸出来的，顶部是基金拉出来的”。

　　在我看来，基金仓位与指数的关系，只能说明深沪股市大部分基金是趋势投资者，而不能说明其它问题。对于这一点，我完全能够理解。两周前，应健中提到了深沪股市的“食物链”问题，指出“中小投资者处于食物链的末端，在股权这个市场中只能打打游击战，打得赢就打、打不赢就跑”。我现在则要进一步指出，尽管基金不是处于食物链的最末端，但境遇不比中小投资者好多少，所以也只能打一枪换一个地方。

　　股权分置改革之前，尽管深沪股市是一个主要为融资者着想的市场，但表面上还是要说“在机构投资者和个人投资者之间，要首先保护个人投资者的利益，在融资者和投资者之间，要首先保护投资者的利益。”而股权分置改革之后，就成了赤裸裸的一切为原始股东的利益最大化服务。只要看一看两年来新股发行的速度和价格，就能体会这一点。

　　在食物链落差极大的深沪股市，基金也只能是一个无奈者。