长城证券研究所副所长张勇在宁呼吁：A股到“休养生息”的时候了

　　薛蓓

　　欧美债务阴云笼罩下的A股，近来震荡不止，让人担忧。8月6日，来宁的长城证券研究所副所长、首席咨询师张勇表示，根本原因还是融资速度太快，发行节奏要控制在合理水平。

　　2610点不是政策底，发行节奏太快

　　从目前情况看，张勇说，“2610点有人认为是政策底，这有点牵强”，而且，市场底还在政策底往下。“现在正常速度是每周8-10只新股。美国上市企业从零到1000家，用了100年，香港市场用了40年，而A股照这个速度，估计从2000到3000家，只用一到两年就够了”。张勇认为，和二级市场股民相比，真正赚钱的是PE，新股频发让中国亿万富翁批量制造，A股成为一个重融资、轻回报的市场。他认识的一家创投公司投入了50万，两年后投资企业上市，翻了三十倍。与此同时，股民却是百分之几十地亏。“市场严重地不公平，不像美国，跌破发行价是经常的，大股东经常要增持回购，现在却成了PE的盛宴”。其他新兴市场平均十年都翻了两倍，到了6000点位置，而我们只涨了几百个点，还在两千多点，“根本原因还是融资速度太快”。

　　“出现政策底，一定要控制新股发行结构”，他认为，新股发行节奏与二级市场走势背离，股市应该到休养生息的时候了！真正的政策信号，应是围绕新股暂缓发行的组合拳。

　　创业板三年亏损应直退，和主板要区别

　　国际板推出风声不断，而在资金整体压力偏紧下，如果国际板正式推出，对指数会构成一定压力，“关键是看政策调控，发行节奏要控制在合理水平”，他建议，管理层要考虑到二级市场承受力，适时推出国际板。

　　“主板、创业板、中小板，你认为有区别吗？”张勇认为，目前创业板等市场除了企业规模有所不同外，设计上没有体现特色，应该更加灵活，创业板发行门槛比较低，风险也比较大，业绩波动比较明显，应该体现高成长高收益特征，鼓励直接退市，不能走主板的老路。

　　“从美国来看，退市有两种标准，一种是业绩类的，一种是股价类的。股价多长时间低于每股一定标准也可以退市”，目前A股创业板退市规则还没有明确，正式挂牌也还没有到两年时间。他则建议连续两年亏损给予警示，连续三年直接退市。

　　下半年关注加息，“吃药喝酒逛商场”

　　对于最受关注的下半年机会，张勇认为， “美债尚未平息，欧债风险很大，全球市场都是黑天鹅”，他表示，从内部因素看，最新情况是CPI7月份可能达6.5，通胀压力还比较大，加息箭在弦上。旱情卷土重来，对秋粮构成潜在威胁。短期资金看，SHIBOR利率下行，M1、M2的差值扩大，企业扩张意愿下降。存量资金消耗方面，新开户已经萎缩到周20万户以下，交易资金仍以存量为主。因此8月市场还会延续寻底。“现在说迷你熊不算夸张。如果大家还对牛市憧憬，大约在冬季”。

　　在今年接下来的投资方面，他提醒股民一定要关注时间窗口，“我们预期还是会加一次息”，加息前谨慎一点，加息后可考虑加仓。在继续防御、维持低仓位的同时，关注消费，配置首选——“吃药、喝酒、逛商场”，也就是，医药、食品、零售服装行业中具有估值吸引力的公司，从以往通胀周期看，这些板块具有抗通胀功能。

　　本报记者 薛蓓