华富基金研究部/文

　　7月CPI 同比增长6.451%， 环比上涨0.463%，食品仍是主要推动力，当月食品价格上涨14.8%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。从环比来看，食品价格环比上涨1.2%，涨幅比上月提高0.3个百分点。展望未来，由于猪肉价格涨幅趋缓、输入型通胀压力减轻以及政策调控效果显现，8月份开始CPI涨幅将步入下降通道，预计在6.1%的水平。

　　PPI上涨7.5%，符合市场预期。由于环比涨幅为0，同比涨幅的扩大主要和去年较低的基数效应有关。与6月相比，上游的价格松动更加明显，近期伴随着大宗商品价格的下降，PPI也将呈现高位回落的态势。

　　虽然通胀高位徘徊，由于海外局势变数增加，预计政策会以静制动，短期不会加息抑制通胀，保持政策观察的概率较高，避免国内政策和海外因素叠加对国内经济造成冲击。

　　国内股市在外围影响下，近日连续暴跌，由于中国经济基本面远好于欧美，市场重现08年金融风暴的概率很低，恐慌情绪散去后市场会有所修复。从以往的经验看，危机也意味着机遇。近日大宗原材料的价格下跌，缓解了中国国内的通胀压力。海外经济衰退的风险可能促使国内的经济政策拐点提前来临。暴跌后的A股的估值具备吸引力，即使上市公司11年下半年出现类似08年下半年的负增长，目前A股的估值也低于08年的水平。暴跌是长线投资者入市的好时机，冬天来了，春天还远吗？