受到美国市场大幅度反弹的影响，周三两市股指大幅高开，收盘小幅上涨，但多数股票冲高回落，显示市场上行力度不是很强。

　　从盘面上来看，周三活跃的品种集中在三大类：一是区域概念类股票，特别是西藏和成渝特区概念股；其次是消费类股票，以农林牧渔和酿酒食品为代表；第三是抗通胀的资源类股票。这三类上涨品种多是前期活跃的题材类和通胀受益股，并没有新的做多力量产生，说明这次的反弹更多是短期快速杀跌后的超跌反弹。同时，周三成交并不积极，说明外围资金入场愿望不强，市场做多信心不足。

　　目前来看，影响未来市场运行的核心因素主要集中在两点：一是外围因素；一是政策预期。就当前整个市场环境来看，这两者似乎并不支撑大盘持续走强，维持弱势震荡的概率更大。

　　从外围因素来讲，我们目前有两点担忧：一是美国国债评级下调带来的市场冲击波对全球金融市场

　　的影响程度。标普调降美国国债评级，引发全球资本市场动荡。虽然在世界各国以及国际组织表态下，形势似乎有所缓和，但是美国政府如何降低美国国债并没有实质性措施出台。如果未来出现由于美国债券波动带来大型金融企业投资损失的问题，第二波冲击波将会继续冲击市场。这也会使得国内资本市场面临不确定性。

　　另外一个担忧是欧元区经济增速下滑。相对于希腊、葡萄牙等小国来说，意大利和西班牙是欧元区第三、第四大经济体，它们也出现主权债务问题，让投资者担忧欧元区经济是否存在大问题，会否出现经济二次探底。

　　出口是中国经济的重要支柱。在经济全球化的今天，如果美国和欧洲经济出现问题，我国出口形势就会恶化。这必然影响到中国经济的增长速度。因此从这个角度看，外围动荡不安使得国内资本市场面临的经济形势更加复杂，不利于市场下一步运行。

　　再从政策角度来看，基于通胀形势的严峻，我们本来预期8月份可能会有一次加息的措施。不过，考虑到外围动荡因素增加，货币政策目前不适宜再度紧缩，管理层观望的概率比较大。在CPI没有显著回落前，政策放松的概率不大。在此背景下，原来预期的货币政策放松时间将会显著推后，四季度或者是关键的时间点。

　　综合看，我们对于未来市场的运行并不乐观：一方面，盘面缺乏持续做多热点，信心不够；另一方面外围因素不确定性增加，政策收紧预期明显。虽然估值比较合理，指数调整下限空间不大，但是各种因素缺乏明确的做多信号，未来市场有可能维系弱势震荡整理的态势。从操作的角度看，建议投资者控制仓位，保持资产流动性，市场出现快速调整可适当参与反弹。