今日公告2011年年报：

　　公司今年上半年五粮液系列酒产品销售总量同比增长30.50%；实现营业收入105.95亿元，同比增长39.84%；营业利润46.04亿元，同比增长49.03%；利润总额46.20亿元，同比增长48.55%；归属于母公司净利润33.63亿元，同比增长48.74%；基本每股收益0.90元。

　　其中2季度公司实现主营业务收入43.50亿元，同比增长41.11%；营业利润17.59亿元，同比增长74.15%；利润总额17.76亿元，同比增长73.60%；归属母公司净利润12.80亿元，同比增长73.44%；2季度实现基本每股收益0.59元。

　　事件评论：

　　第一，2季度同比上涨41.11%，收入增速持续超预期，

　　公司上半年收入增速39.84%，继1季度增长39.96%之后，2季度再次以41.11%的增速大幅超预期。对此，我们有以下几点评论：

　　由于公司并未对高端产品实施提价，因此价格方面的驱动仅来自中低端产品部分基酒价格的上涨，进而公司2季度收入高增速主要来自销量的大幅增长。对比1季度，收入增速（38.96%）>销量增速（23.34%），两者的差距（15%）主要体现为基酒价格上涨和团购比例的提高，我们认为2季度公司整体销量的增长应该在30%以上。（对此我们将在第二部分详述）同比口径下毛利率（增长2.88%）、营业税金及附加/主营业务收入（减少4.85%）和费用率（下降3.55%）的三重改善进一步催化2季度公司净利润超预期（增速为73.44%）。

　　2季度末公司预收款项82.41亿，环比1季度末74.59亿增长7.82亿，这说明公司的业绩弹性在进一步累积。