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国元香港:天能动力现价有69%的上升空间

发布时间:2011年08月22日 18:51 | 进入复兴论坛 | 来源:国元证券


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国元证券(香港)研究部

  毛利率稳步提升:由于国家对铅酸电池行业大力度整顿,导致电动自行车用铅酸电池供不应求,天能动力产品也于2011年7月2日和8月12日联系两次提价8%-10%,于此同时,占铅酸电池成本70%左右的铅价格并没有上涨,预计2011年下半年铅价将不会出现较大幅度的增长,因此公司的毛利率在2011年下半年将会得到极大的提升。

  芜湖厂房复产、产能紧张有所缓解:2011年6月份公司芜湖厂房由于环保整治问题而停产,其在2010年的产能为350万只,占公司当年的产能比重为7%,2011年其计划的产能为950万只,此次复产将极大地改善公司的产能紧张局势。截止到2011年8月22日,公司的产能分布情况为浙江长兴厂房产能2000万只左右,芜湖厂房950万只左右,江苏沭阳2200万只左右。

  新能源汽车高速增长:2010年公司稀土硅胶电池在新能源汽车领域实现了规模化生产,销售收入达1.18亿元人民币,2011年公司将加大该部分的投资,销售收入实现翻倍。

  2011年资本开支10亿元,主要用于扩大产能:2011年公司资本开支约为10亿元,其中3亿元用于浙江长兴新基地的投入、3亿元用于界首厂房的老厂改造和建设新厂、4亿元用于江苏沭阳三期的新建及浙江长兴旧厂的技术改造,预计新建厂房将于2011年年底会有少量产能释放。

  给予买入评级,调高目标价到6.98港元:据PE估值给予目标价6.98港元,该目标价相当于公司2011年10.42倍P/E,较现价有69%的上升空间。