袁钢明

牛犁

　　8月份居民消费价格(CPI)迎来了“久违”的涨幅回落，这是否意味着物价将转而进入下降通道？本期《中证面对面》邀请国家信息中心经济预测部宏观经济处处长牛犁、清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明，对上述问题进行解读。专家认为，物价涨幅的拐点可能已经过去，但通胀压力在未来相当长一段时间仍将存在。

　　物价见顶回落

　　主持人：8月份我国CPI同比上涨6.2%，比上月回落0.3个百分点，如何看待这种回落？这是否意味着物价拐点已经出现？

　　牛犁：8月份的物价有所回落，首先是因为翘尾因素影响显著减小，如果未来没有重大突发事件或者灾难性天气，7月份的物价涨幅应该达到了近阶段的高点。从季度来看，整个三季度也将是本轮物价上涨的高点。后面几个月物价涨幅可能会较前期有一个明确回落的趋势。

　　但从其他因素来看，目前通胀压力还是存在的。这些因素包括金融危机以来投放的大量流动性、劳动力成本快速上涨以及输入性通胀压力等。四季度我国CPI有可能回落到5%或者更低，全年物价涨幅则要超出年初4%左右的预期目标，有可能达到5.5%这样的水平。

　　袁钢明：我大胆预测一下，8月份的物价就是拐点，从此物价涨幅将回落。如果不是猪肉价格上涨，3、4月份物价就应该开始回落。我到农村专门调查了猪肉价格。最近一段时期猪肉价格上涨之后，很多养猪大户、散户都开始补栏，增加猪肉生产。猪肉价格会逐步下降，这也会影响整个CPI的回落。

　　8月份的物价数据在很多方面产生积极变化，包括工业品出厂价格涨幅下降。8月份PPI上涨7.5%，比上个月回落0.2个百分点，这个回落非常重要。工业品价格包括很多成本，如原材料成本、金融管理成本、劳动成本，PPI涨幅回落意味着价格上涨不再扩散。

　　主持人：8月份猪肉价格同比上涨45.5%，继续成为物价上涨的重要推手。猪肉价格为何会连续上涨？会不会出现回落？

　　袁钢明：总的来说，今年的秋粮受天气影响而产量不足的概率已经很低了，农产品[14.15 -0.42%　研报]价格没有恐慌性上涨的因素存在。粮食价格不上涨，其他的生产成本不上涨，猪肉价格就会下降。同时这也会带动其他的农产品价格下降。

　　但从中长期来看，我国农产品价格的提升可能是长期过程。比如蔬菜、水果、水产品、畜牧产品等，这些产品价格的提高还有很大空间。

　　牛犁：对于猪肉价格的涨跌周期，农业部以前专门有过研究，猪肉价格周期原先基本上是6年时间，涨三年半左右，跌两年半左右。但最近几年，猪肉价格周期在大大缩短。自从去年6月达到低点以后，至今已经持续上涨了14、15个月。我粗略判断，猪肉价格再涨几个月之后，涨幅会迅速放缓。通胀总体回落的趋势已经形成了。

　　当然除了猪肉，近期牛羊肉等食品价格也出现了一定上涨。但牛羊肉价格似乎没有猪肉价格周期影响的那么显著，对于市场和物价影响的力度没有那么大。

　　游资炒作会否重现

　　主持人：去年以来“蒜你狠”、“豆你玩”和“糖高宗”接连出现，一些农产品也是连续暴涨暴跌，主要原因是什么？未来类似这样的情况还有没有可能出现？

　　袁钢明：去年一些农产品价格大幅上涨一定程度上就是炒作的结果。我认识的一些朋友是搞期货的，他们炒作这个也炒得很成功。农产品炒作属于哄抬物价，进货价格和卖出价格一下子涨了几倍。未来必须要对不当炒作、不当得利进行严格监管，在公平透明的环境下进行农产品生产和农产品流通。

　　牛犁：我觉得物价上涨的最基本因素是供求关系。大蒜、大豆、糖这些产品价格的上涨存在游资因素，但基础是供求关系出现的巨大变化。如果农产品出现减产等自然因素，游资炒作就将对价格起到助推作用。特别是作为这些产量不大的小品种，在宽松的货币条件下，游资逮着机会炒作，就会把价格涨幅放大。但目前政府不断收紧流动性，我觉得可能不会继续冒出什么品种大幅涨价。

　　应逐步解决“负利率”

　　主持人：对于目前居高不下的CPI涨幅，普通居民似乎办法不多，能否在家庭财富的保值增值上给一些建议？

　　牛犁：长期的“负利率”显然是刺激人去多借钱、少消费。这实际上是“谁借钱谁划算”，并没有从本质上实现货币政策的稳健效果。普通老百姓是通胀最大的受害者，未来一定要逐步解决“负利率”问题。

　　此外，还要适度加大人民币升值的步伐，升值短期内尽管会对出口带来一些冲击，但目前我国出口产品价格上涨还是比较显著，可以部分消化升值因素。升值对我国结构调整、缓解通胀压力以及扩大居民消费都有好处。

　　袁钢明：一般来说，在通胀率上升情况下，老百姓应该能够在储蓄中得到补偿，这时候国家应该提高利息。从短期来看要继续提高利率控制通胀。中期来看我国的房价泡沫是维持不住的，要继续加强对房地产的调控。远期来看要摆脱房地产、物价膨胀型的增长道路，走上健康、稳步、支持企业产业投资的发展模式，不要企图暴利，最终使得老百姓财富走上安全和稳定增长的道路。