经过长时间大幅度的调整之后，不仅二级市场弥漫着地量成交的气氛，就连大宗交易平台的成交意愿也降至冰点。9月以来，大宗交易平台总共成交27.11亿元，环比缩减一倍；成交折价率更是降至3.5%，不但创下年内新低，也远远低于今年前8个月5.52%的平均水平。

　　大宗交易平台成交量降至冰点，大小非惜售是一大原因。老股民常说，“地量见地价”，急速冷却的大宗交易，是否预示着大盘反弹已渐行渐近？业内人士认为，成交不足除了惜售的原因外，部分套利买方资金的淡出，也是大宗交易冷清的主要原因，现阶段市场分歧很大，A股前路仍然十分艰辛。

　　大宗交易折价率降至3.5%

　　9月以来，沪深两市大宗交易的折价比例明显收窄。据财汇金融分析平台数据统计，9月以来，两市大宗交易的成交额为27.11亿元，对比二级市场21.09亿元的收盘价，折价率仅仅只有3.5%，创下年内新低。对比前两个月数据，今年7、8两月，大宗交易平台折价率分别为7.36%和5.08%，远远高于目前的折价率；即使以今年前8个月的数据来看，其941.92亿元的成交金额，对比二级市场996.94亿元的收盘价，折价率也有5.52%。

　　值得一提的是，在此前几个月，大宗交易平台上时常可见超高折价个股，如8月22日，国星光电（002449）在大宗交易平台以20.01元成交了83万股，相比当日收盘价24.45元折价18.16%；7月19日，康得新（002450）以20.08元的价格成交277万股，相比24.1元市场价折价16.68%；7月15日、7月11日，农产品（000061）和永太科技（002326）两只个股的折价率也高达16.94%和18.17%。然而这种现象在9月的大宗交易平台，已基本销声匿迹。本月以来，大宗交易折价率最高的个股是亿纬锂能（300014），相比当日收盘价17.81元，折价率也仅有15.83%，而这个水平在今年前几个月基本排不上号。而大部分个股如兖州煤业（600188）、友谊股份（600827），折价率都在3%左右，即使是包括三泰电子（002312）、联信永益（002373）和爱仕达（002403）等中小盘股，折价率也多在4%~5%之间。

　　实际上，不仅是折价率在降低，9月大宗交易成交额同样创了年内新低。本月共成交146笔大宗交易，累计成交2.39亿股，成交金额27.11亿元，环比下降近五成。对比前两个月数据，今年7、8两月，大宗交易平台分别成交129.33亿元和128.73亿元；如今，9月已经过半，大宗交易成交额却只有前两个月的两成，实在是有些冷清。

　　大盘蓝筹股频现溢价交易

　　随着股改的整体完成，以及大量首发股票的原始股到期解除限售，A股市场的流通盘越来越大，大宗交易逐渐成为了大小非股东套现的主要渠道。不过，近来大宗交易市场的焦点并不是减持，而是大量蓝筹股出现了集中的溢价增持。

　　9月1日，农业银行（601288）四次出现在大宗交易平台上，以2.69元的成交价交易了3714.86万股，而当日农行二级市场上的收盘价仅为2.6元，也就是说接盘方溢价3.46%完成交易。9月2日，农行再度上榜，交易价仍然是2.69元，但当日农行收盘价下跌到了2.58元，这也就意味着当日溢价率达到了4.26%。从交易双方信息来看，抛盘方均来自光大证券（601788）股份总部，而接盘方则颇为驳杂，分别有方正证券（601901）北京和平里东街营业部、华西证券杭州学院路营业部、海通证券（600837）杭州解放路营业部、以及长江证券（000783）大庆东风路营业部。

　　如果往前稍微追溯一段时间，则蓝筹股的溢价成交更为明显。在8月底到9月初的一周时间里，大宗交易成交的77只股票中，有21只为溢价成交。溢价成交的股票几乎全部是大盘蓝筹股，仅“中”字头的股票就多达5只，分别为中国南车（601766）、中国北车（601299）、中国银行（601988）、中国建筑（601668）和中信证券（600030）；而包括交通银行（601328）、招商银行（600036）、海通证券、兴业银行（601166）在内的金融股，无疑成为溢价成交的主角。其中，兴业银行成交共计80万股，成交额1843.11万元，溢价率达到了9.21%；中信证券成交金额超过了1亿元，溢价率为9.13%。除了金融股之外，其他行业的蓝筹股也纷纷出现了溢价成交，包括西山煤电（000983）、华电国际（600027）、杭钢股份（600126）、申能股份（600642）、大同煤业（601001）、国电电力（600795）、宁波港（601018）等。

　　数据同时显示，自8月底开始，部分机构开始趁低吸盘。8月31日，申银万国两家营业部总计抛出亿通科技（300211）47万股，接盘方为一家机构专用席位，以2.72%的折价率成交了1175万元；9月1日，德邦证券上海浦东南路营业部抛出爱仕达190万股，机构席位以4.87%的折价率接盘，成交额高达2337万元；9月6日，华泰证券（601688）海门解放东路营业部又抛出120万股科伦药业（002422），机构席位再以6.57%的折价率接盘，动用资金7080万元。

　　A股前路依然艰辛

　　市场分析认为，9月限售股解禁数量较此前8个月明显减少，是大宗交易萎缩的主要客观原因。与此同时，股指的连续下挫，也使得股东惜售心理加浓，导致大宗交易清淡。

　　一般来说，股东惜售和增持，都被视作大盘见底的信号之一。回顾大盘去年11月之后的那波跌势，沪综指从3186.72点回落到今年1月25日的2661.45点，在此3个月中，大宗交易成交额分别为242.89亿元、163.88亿元和78.60亿元，折价率则分别为6.01%、6.73%和5.57%，成交额和折价率也都呈现递减态势。与之对应的是，在今年1月大宗交易成交意愿降至冰点后，大盘开始止跌回升，并在3月份站上3000点关口。

　　由远及近，目前大宗交易情况和当时极为相似，眼下急速冷却的大宗交易，是否也预示着大盘反弹已经渐行渐近？

　　在分析人士看来，由于股东惜售并不是大宗交易清淡的唯一原因，因此并不能说明大盘情况将会转暖。恰恰相反，“目前系统性风险还未释放，市场对后市的判断也有很大分歧，之前在大宗交易平台从事中介套利的买方资金明显有所退缩。”据透露，在大小非解禁的产业链上，有一个参与主体不容忽视，即专门承接解禁股然后再转让以获取差价收入的买方机构，他们倒手解禁股便能做到数亿利润。不过，暴利行业也难挡股市萎靡的冲击，如今这种转手买卖已不太方便操作。“市道好的时候，大小非要价一度逼近9.8折，但是现在受大市影响，大小非解禁股平均折扣率差不多降到了9折左右，最高不超过9.5折，最低折扣甚至只有8折多”，也就是说，这些“过桥”资金从事中介的套利空间已经很小，“部分套利的买方资金现在已经逐渐淡出”。

　　该分析人士表示，大宗交易平台出现了明显分歧，一方是大小非不愿贱卖，而另一方是接盘资金这个价位却还不敢买，而这恰恰代表了市场目前对后市的不同判断。而从目前机构观点来看，欧债危机再次升温，全球市场方向如何还是未知数；市场提准和加息预期也依旧存在，A股在内忧外患背景下，前路仍然十分艰辛。