□金百临咨询 秦洪

　　本周A股市场先抑后扬，但上证指数日K线图仍显示出市场的踌躇不前。沪指连续两周多以来在600亿元的地量水平徘徊，本周五更是创出495亿元的年内新低，难道地量地价的规律依然难以生效？

　　A股弱势特征显著

　　本周A股弱势特征显著，在外围大跌时顽强抗跌，但在其连续上涨之时却又无动于衷。与此同时，市场成交量持续低迷，但新股扩容依然在有条不紊地进行，抽血效应突出。在此背景下，市场参与者只能用脚投票，新股炒作行情迅速降温，本周再度出现隆化传热等新股首日破发的现象。

　　一方面，当前A股市场资金输血效应不突出，缺乏吸引庞大社会资金进入沪深两市的氛围；另一方面，扩容及大小非股东在解禁后的抛售所带来的抽血效应，也使得市场存量资金渐渐丧失了做多的兴趣与底气。上周参与交易的A股账户数占比已经下降至5.42%，而这之前该数据一直维持在8%左右，市场低迷的态势可见一斑。

　　底部信号频现 突破契机需待

　　不过，在低迷之际，市场仍有亮点浮现。其一，体现在盘面热点上，如方正证券、国海证券等券商股借助融资融券、股指期货等做空模式的引进而反复活跃，毕竟做空模式的引进意味着券商将改变以往靠天吃饭的盈利模式，因此长线资金开始渐次配置。再如兴化股份、联合化工、柳化股份等硝酸铵产品的相关上市公司，这些亮点的出现，多少点燃了A股市场的投资热情。

　　其二，基于A股市场历史底部特征的归纳，当前A股市场的底部信号已有所显现。估值方面，2005年1-4月份上证综指平均动态市盈率为28.42倍，但5月份和6月份的平均动态市盈率仅分别有18.71倍、18.47倍；平均市净率也从前4个月的2.26倍，降至5、6月份的1.8倍和1.78倍。而目前上证综指的动态市盈率和市净率分别仅为13.95倍和2.12倍，今年1月份的平均市盈率为21.11倍，前8个月的平均市盈率为18.5倍。至少从估值的角度来看，上证综指已是底部区域。

　　与此同时，换手率数据也是极度低迷。2005年5月份，上证综指的换手率曾跌破1%，达到0.76%；2008年10月份，上证综指日均换手率为1.09%，和此前9个月1.55%的日均换手率相比，已经出现显著的下降。本周四上证指数换手率降至0.32%，周三的换手率也是只有0.31%，远低于2.53%的A股19年来的日平均换手率水平，也低于2005年、2008年两个历史低点的换手率水平，这显示出目前市场参与交易的意愿极低，也意味着市场的底部信号显现。

　　只可惜的是，市场缺乏突破契机。一方面，主流资金对当前A股市场的底部信号视而不见；另一方面则是因为经济增速放缓的预期渐趋强烈，主流资金也不敢轻易加大仓位，因而大盘近期出现了进退两难的格局，预计这一格局有望延续。

　　操作方面，建议投资者仍不宜过分乐观，不宜迅速加大仓位比例。不过，由于底部信号频频出现，强化了部分游资热钱的做多激情，故其仍不时出击，制造短线兴奋点。