宏观层面：2011年8月社零总额同比增长17.0%

　　2011年1-8月份，社会消费品零售总额114946亿元，同比增长16.9%。8月社会消费品零售总额14705亿元，同比增长17.0%，环比增长1.36%。本月CPI为6.2%，较前期有所回落。食品价格因素仍然较大程度地影响着指数，我们维持对未来回落到较温和通涨状态的观点。

　　行业层面：中报零售上市公司业绩表现良好

　　8月底A股零售企业中报公布完毕，业绩主要表现为收入增速和毛利率地稳健。其中，专营类公司（如：黄金珠宝、高端名表等）相较百货、超市等传统类公司增长更为明显。而苏宁电器在收入增速方面已基本稳定在20%左右，公司的发展趋势由高速的外延扩张转向内生增长。

　　维持行业“推荐”评级，关注奢侈品、低估值和三线零售

　　物业性质和稀缺性决定了扩张的速度和空间，想扩张且具备扩张能力的公司中，传统类百货扩张空间减小，而小型专营店相对具备更大的市场扩张空间。

　　公司方面我们维持前期观点：1、奢侈品及类奢侈品消费：手表、珠宝、家具的激增， 关注飞亚达、美克股份、老凤祥、潮宏基及明牌珠宝等；

　　2、 关注预计业绩较高增长低估值，以及中西部龙头百货的推荐，如首商股份、重庆百货、中兴商业、友阿股份、新华百货等；

　　3、二、三线零售并购价值突显：我们持续跟踪市值长期低迷，有突出物业价值和整合预期的二三线百货，长期关注南京中商、渤海物流、商业城。（国信证券研究所）