刚刚公告新的非公开发行方案，调整增发价格和募资额度，中国南车(601766)却再度面临增发破发的尴尬。9月19日，中国南车报收4.51元/股，与公司刚刚调整的定向增发价4.46元/股相差只有0.05元(1.1%)。

　　规模缩水20亿

　　中国南车9月17日公告，由于资本市场环境发生变化，公司终止实施原非公开发行A股股票的方案，并撤销非公开发行A股股票有关的决议。在废除原增发预案的同时，公司又抛出新的再融资方案。公司拟以4.46元/股的价格定向增发不超过19.63亿股，拟募集资金总额不超过90亿元；其中南车集团拟认购非公开发行股票的金额不低于60亿元。

　　与今年6月份中国南车推出的定向增发融资方案相比，新的方案在融资额度和增发对象上有所变化。

　　根据6月份方案，中国南车拟以6.02元/股的价格向南车集团、社保基金定向增发不超过18.27亿股股份，募集资金约110亿元。新融资方案在融资规模上要缩水20亿元。

　　引人注目的是，中国南车原增发方案的“包销对象”社保基金悄然退出了南车的非公开增发。根据新方案，中国南车将向包括公司控股股东南车集团在内，不超过10名的符合中国证监会规定条件的特定对象发行股票。而此前110亿再融资方案则明确拟由南车集团认购60亿元，社保基金拟认购50亿元。

　　股价不给力

　　中国南车新方案所募集资金仍将继续投入此前增发募资的10余宗项目，且项目总投资保持不变，只是对募集资金的投入规模进行了调整。除了高速动车组产业化基地建设项目、高速动车组配套产业升级项目等下调了募集资金投入额度外，还将原增发计划中用于补充流动资金的27.40亿元下调至14.55亿元。

　　中国南车6月15日推出再融资方案，随后受“7·23高铁特大事故”影响，公司股价一路走低，从7.38元/股跌至9月16日的4.61元/股。显然，投资者仍然选择冷对中国南车新的再融资方案。9月19日，中国南车低开低走，以4.60元/股开盘，午后报收4.51元/股，全天下跌2.17%。

　　分析人士指出，中国南车此前曾动用集团增持和高管买股等手段来维稳股价，就是为避免股价破发，从而不得不调整增发价等。因为调整增发价格或者增发方案，不仅涉及A股股东，还涉及H股股东，需要重新走完漫长的程序，这是急需“用钱”的中国南车所不乐见的。这次不得不调整增发方案让中国南车在战略安排上更加被动。

　　此外，社保基金的退出，有可能让中国南车的定向增发陷入与中国北车类似的境地，即无人认购的情况。中国北车今年3月公布总额107亿元的定向增发方案，但并没有确定增发对象。随后，中国北车受股价下跌影响，将增发价格下调15%，目前仍然没有找到合适的增发对象。