9月17日，《大众证券报》刊发了《长江电力120亿收购地下电站》一文，引起了市场广泛关注。日前，湖北投资者张先生给本报发来邮件，举报长江电力(600900)沦为大股东提款机，此次收购地下电站就是利用强权掠夺上市公司财富。

　　收购价格“出尔反尔”

　　根据方案，长江电力对大股东中国长江三峡集团公司(下称“三峡集团”)地下电站将分两批进行收购，本次主要收购2011年投产的3台机组及已经完建的公用设施和专用设备，评估价值为76.4亿元；对于第二批资产，评估机构进行了预估，地下电站最终收购价格预计为120亿元。记着查阅资料发现，第一批地下电站账面价值为41.3亿元，采用成本法和收益法进行评估，评估值分别为76.4亿元和75.2亿元，增值率为84.99%和82.3%，最终因“收益法受诸多不确定因素限制”而选择了评估值较高的成本法。

　　“三峡集团出尔反尔，单方面改动收购价格。”张先生告诉记者：“此次收购地下电站，既然公司表示属于2009年重大资产重组的一部分，为何不以当时确定的价格来购买呢？”2009年，长江电力召开股东大会审议通过收购三峡集团旗下18台主体发电机组，同时承诺收购地下电站，并在之后明确表示地下电站投资总额约为91亿元。

　　“如果当时说是120亿元，审议能否过关就难说了。一切都是为大股东着想，溢价29亿元不说，甚至评估值都挑对大股东有利的成本法。”张先生说。

　　天价的微利资产

　　“120亿天价收购地下电站，说好看点属于微利资产，其实就是一块鸡肋。”张先生表示。同时，他从长江电力历年发电的来水数据分析认为，来水量并不支持6台地下电站同时运行。

　　地下电站主要是利用汛期弃水发电，只有在汛期入库流量高于主厂房机组满发所需流量时才进行发电。长江电力表示，地下电站6台机组全部投产后设计发电量为35.11亿KWh，每年实现净利润为96万元。“长江电力历年数据显示，难以保证6台地下电站同时运行，否则只能关闭部分主体发电机组，用正常来水来满足。所以每年96万元的净利润是理论上的最高估价，难以实现。”张先生在邮件中写道。

　　值得一提的是，长江电力在公告中表示：“收购地下电站短期内对公司净利润和每股盈利增厚较少，但随着水文预报水平不断提高和水库调度方式不断优化，地下电站电量有一定提升潜力。”对此，一不愿具名的行业研究员表示：“目前由于长江中上游水利建设的不断发展，调节能力不断提高，每年汛期在10-20天左右。所谓‘优化水库调度方式’，就是在主体发电机组与地下发电机组中寻求一个平衡点。”

　　记者昨日就相关问题再次致电长江电力，但电话无人接听。对此，本报将继续跟踪报道。