全球经济正步入多事之秋：全球五大央行宣布协同执行三次美元流动性注资操作，以避免欧洲银行系统发生新的流动性危机；美联储宣布实行“扭转操作”，即出售4000亿美元的短期国债，以购买同等金额的长期国债，从而继续以超低利率刺激复苏缓慢的美国经济；在国际货币基金组织和世界银行的秋季年会上，20国集团（G20）的财长和央行行长发表联合声明一致表示，致力于采取“强力的国际协调措施，应对全球经济再度面临的挑战”，以确保金融稳定，重塑信心和刺激经济增长……

　　这些非同寻常的政策都是在近十天内公开宣示，但全球金融市场“却道天凉好个秋”：上一周，股市、债市下挫，金价回落，资金涌向美元资产避险，从欧美到新兴经济体市场都弥漫着悲观情绪。欧洲寒风凛冽，希腊主权债务违约迫在眉睫，意大利的主权债务和法国的大银行被调低评级，欧元区面临生死抉择；美国冷雨绵绵，国会提高举债上限后，又遭标准普尔降低评级，最新的失业数据不佳，政府正急谋应对之策。欧风美雨黑云压城，环球同此凉热，因欧美为主要出口市场并持有大量欧美资产，新兴经济体也笼罩在新一轮全球经济危机的秋风萧瑟之中。

　　正好是三年前，由雷曼兄弟破产而引发的“金融海啸”席卷全球；如今三年已过，欧美困局依然未解。在各国政府大规模入市干预之后，欧美经济虽然避过了一次深度衰退，却一直复苏乏力；而在政府用力过猛的救市之后，干预的副作用正逐步浮现，次贷危机也正演变成主权债务危机———如今已是“山雨欲来风满楼”。

　　欧元区的症结在于有统一的货币和央行，却没有统一的财政，各国的财政纪律张弛不一，希腊、意大利、西班牙等国长期预算赤字借债度日，终于在“金融海啸”之后难以为继。如今，希腊等国需要紧缩财政勒紧裤带削减福利，但在国内遭遇民意的强烈抵抗；德国、法国等国本应出手相救以维系欧元稳定，但在国内也遭遇民意的强烈反弹。因此，如何化解欧元困局，各国政府陷入无休止的争吵，难以作出实质性的有效行动。

　　美国的症结在于凭借美元的国际货币地位长期举债，为填补财政赤字而侵蚀美元信用，并以低利率制造一个又一个资产泡沫。当“金融海啸”戳破“次贷泡沫”，美联储实行超低利率尽管让华尔街逃过灭顶之灾，但由于金融改革进展缓慢，大量资金积聚在金融机构和大企业，金融市场恢复元气，但实体经济未见起色。加上美国消费者开始节衣缩食，需求难以提振，结果政府因救市而举债未减，经济却陷入“无就业复苏”。

　　欧美之症并非无药可解，只不过所有的有效药都是“政治苦药”，如削减福利开支、大幅增加税收、重建财政纪律，甚至建立欧元区统一的财政部门或希腊退出欧元区等等，不仅面临内部的政治纷争，还面临外部的协调困难。事到如今，已没有“无痛疗法”，欧美的决策者都面临痛苦的政策抉择———希腊的罢工示威、伦敦的街头骚乱、华尔街的静坐抗议，无不昭示着抉择的巨大风险。

　　“金融海啸”之后，全球经济的复苏缓慢且脆弱，欧美经济会否陷入“二次衰退”，全球经济会否“二次探底”，很可能在这个多事之秋就初见分晓。（伊歌）