从近期食品价格看,环比涨幅可能大于上月。目前为止9月份农产品批发价格指数环比上涨1.72%,上月只环比上涨0.87%。显示目前通胀回落趋势确定,但价格的粘性注定回落速度缓慢。

　　上周公开市场操作实现资金净投放480亿元,其中到期资金800亿元,回笼资金320亿元,相比前一周资金净投放量大幅上升。上周央行发行3个月期央票10亿元,发行利率与前一周持平为3.1618%;1年期央票10亿元,发行利率3.5840%,与前一周持平。上周进行7天正回购300亿元,正回购利率与上周持平,为2.7%。 实体经济却感受到了明显的紧缩。中西部、环渤海、珠三角和长三角四区6个月票据直贴利率上周大幅上升250BP,为12%。表明货币政策从紧的在实体经济中综合效应正在放大。

　　目前实体经济所感受的紧缩效应主要是因为货币政策数量型工具带来的资金供给小于资金需求。我们对于货币政策数量型工具的预测不变,即有可能下调存款准备金率。但价格型工具没有放松的必要,目前的官方利率与市场利率有缺口,理论上应该配合数量型工具加息,但目前的外部环境不确定性较大,央行可能预留一定操作的灵活度。

　　海外方面。上周希腊国债收益率一路走高,周五尾盘报收23.634%。意大利和西班牙国债收益率也呈现明显的上升趋势,虽然上升幅度并不大,但是还需要提高警惕。其他国家的国债收益率较平稳。从PIIGS五国与德国10年期国债收益率息差中看出,上周希腊息差创出新高,达到21.93%,意大利和西班牙息差也同时创出新高,分别为3.895%和10.026%

　　中观数据来看,8月份发电量增速为9.14%,比7月份的12.58%有较大幅度下降。考虑到去年节能减排因素使得基数较低,今年余下月份发电量增速将有所回升。8货物吞吐量绝对水平与7月基本持平,增速则从15.51%回落到13.07%,随着海外债务危机的影响体现,货物吞吐量绝对水平平稳,9月增速可能由于较低基数而回升,但之后再下滑。

　　房地产市场方面,一线城市中上海、北京的成交面积环比出现一定反弹,深圳成交面积环比继续下滑。上海商品房成交均价反弹,深圳成交均价下滑。二线城市中大部分商品房销售面积下滑。后期房地产盘整态势依旧,原本金九银十的旺季今年将消失殆尽。

　　(海通证券)