本栏在9月13日的文章《警惕黄金股回调风险》中称黄金股在黄金上涨的时候都未曾走高，一旦黄金价格走低，将会出现较大风险。正如本栏判断，近期黄金价格暴跌，黄金股也出现了连创新低的表现，但是未来黄金股的价格仍有进一步走弱的趋势，即使遇上股指整体反弹，黄金股的走势有可能会弱于大势。

　　从9月13日开始，山东黄金股价从46元跌至40元附近，跌幅超过13%，远高于上证综指2.1%的跌幅，其他黄金股同样跌幅巨大，黄金股的投资风险得以充分体现。

　　昨日的股指有开始反弹的迹象，黄金价格也出现快速走高，然而深跌之后的黄金股却缺乏冲高的欲望，疲态尽显。在黄金股风险不断体现之后，未来的走势成为了投资者需要研究的问题。本栏认为，黄金股的弱势将会长期体现，并非一朝一夕可以化解。

　　现在的黄金股，估值标准非常模糊，普通投资者很难准确测算公司内在价值，黄金股历史累积的巨大涨幅又高得吓人。如果按照黄金股价值等于黄金价格和储量乘积的公式测算，假如储量不变，黄金价格从2005年的400美元/盎司至目前的1600美元/盎司涨幅约为3倍，那么黄金股的股价也应该相比2005年上涨3倍，山东黄金2005年股价约为7元上下，目前的复权股价在28元比较合理。从2005年至今，山东黄金经历了3次10送10股和1次10送2.5股，当时的1股已经变为现在的10股，即使不考虑现金分红，按照目前山东黄金40元的股价计算，其涨幅也高达56倍以上，与黄金价格3倍的涨幅相差甚远。

　　也就是说，当前黄金股的股价仍然处于严重高估的层面，即使公司每股收益很高，即使大股东不断有新资产的注入，但是其过高的涨幅仍然给黄金股带来了高处不胜寒的尴尬，这才有了金价上涨黄金股不涨，金价暴跌黄金股跟着暴跌的窘境。

　　作为黄金开采行业，其实没有什么过高的科技含量，在可以预见的未来也不会有新的金矿发现，缓解黄金股估值问题的办法只有三个：一是股价下跌，二是黄金价格大幅上涨，再或者就是大股东学雷锋，不断将新的金矿低价卖给上市公司。

　　现在来看，投资者还是应该回避黄金股的长期价值回归风险，即使股指走出牛市行情，黄金股的表现也会弱于其他板块。