周二，上证指数收于2415.05 点，涨幅0.91%；深圳成指收于10448.66 点，涨幅1.16%；中小板综指收于5951.49 点，涨幅0.13%；创业板指收于830.88 点，涨幅0.18%。从行业看，煤炭、汽车、非银行金融领涨，餐饮旅游、农林牧渔、电子元器件、基础化工微跌。

　　秋季“喝汤”行情柳暗花明，我们仍然认为，11 月之前是年底前相对好的反弹操作时间窗口。

　　首先，从行为博弈的角度，近期利空集中爆发，就像受压的弹簧一样，投资者情绪过度悲观之后，10 月份有望迎来反弹，特别是国庆后海外危机有望阶段性缓解。周二受“欧洲央行拟大规模自救或向市场注资2 万亿欧元”以及"欧洲版tarp"等传闻的影响，欧洲三大股指以及美国股市暴涨，这将改善A 股投资者预期。后续，关注9 月29 日德国议会对于EFSF 的投票结果，虽然会有波折，我们判断大概率会批准，这有助于投资者情绪的阶段性修复。

　　第二，情绪指标已反映了短期阶段性底部有望来临。上周A 股交易账户占比仅为4.4%，已处于5%以下的低风险区域，从绝对值来看，当前的交易账户占比与08 年10 月时接近。当一个市场已经无人参与时，跌深后的反弹将随时展开，A 股博弈价值提升。9 月至今减持金额环比大幅下降，8 月减持金额为41.2亿元（7 月为88.4 亿元），9 月1-23 日减持金额为14.7 亿元，比上月同期的35.4 亿大幅下降，产业资本套现意愿减弱。

　　第三，9 月底至10 月资金面稍有喘息，是年底前最好的反弹时间窗口。强调是反弹，过了这个村没有那个店。11 月中旬之后，特别是春节前的三个月（11-1 月）流动性压力巨大，包括季节性因素、保证金补缴准备金的集中缴款，特别是以高利贷为特征的民间资金链断裂风险集中释放。高利贷-房地产信托-房地产-理财产品这个链条，是这一年多来资金争夺战中持续压制A 股、从A 股抽钱的领域，宏观调控的后期肯定会对上述领域形成严重冲击，甚至使高利贷链条崩裂，对A 股资金的分流减弱。忍受岁末年初的阵痛之后，通胀回落，货币政策紧缩才有望明显改善，从而，从资金的供求两方面有利于A 股中长期行情发展。

　　策略建议：进取型投资者参与跌深反弹，可从“独门暗器”视角来选标的时间和空间都调整充分、机构持仓较低则多杀多压力小（比如汽车、券商等）、行业受政策鼓励的确定性强（比如水利、电力设备、通讯等）。

　　谨慎型投资者如果不愿参与反弹，可选择淡定投资，在经济环比变化从“类滞胀”走向“衰退”的阶段，保持仓位防御，关注债券见底后的机会、配置高分红低估值的“类债券”蓝筹股，逢低在合适的价格中长期布局战略性资产（比如，成长性确定的消费医药股，稀缺资源，农业等），需要提醒的是，中小型公司在经济回落阶段业绩的波动性更大，因此，建议严格精选、防止业绩大变脸。（兴业证券研发中心）